有史以来最高规格治水会议召开：水利股本周或最红(附股)(13)

2011年07月11日 07:09
来源：凤凰网财经

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[水利枢纽建设]

浙富股份：增发进入核电领域，开始第二轮高速成长

国家放开水电审批权，“十二五”水电发展加快在国家政策支持下，目前水电项目审批已经开始提速，2010 年国家审批水电项目1600 万千瓦，大幅超过2007-2009 年平均水平；2011 年一季度，就有共计870 万千瓦的大型水电项目获批。在水电开发提速的大背景下，水电设备制造企业因其高业务弹性将最先直接受益。按照水电设备单位千瓦成本在1100~1200 元测算，“十二五” 新开工1.2 亿千瓦水电项目对应的设备市场容量将达到1300~1400 亿元，平均每年约210~230 亿。

调峰电源不足，抽水蓄能电站建设将提速

截至2010 年底我国抽水蓄能电站的总装机容量约为1900 万千瓦，占全国总装机容量的比例不足2%，远低于10-12%的合理水平。更为重要的是，我国近年加快了核能、风能以及太阳能等新能源的开发利用，而这些清洁能源电力都需要建设大批抽水蓄能电站来配套。“十二五”期间我国新开工抽水蓄能电站规模约5000 万千瓦，有望带来1000 亿元的水电设备需求。因此，未来抽水蓄能机组设备市场空间巨大。

国内外市场并举，步入第二轮高速成长期

2005-2007 年浙富股份经历了其第一轮快速增长期，但随后因水电审批暂停等原因，公司2008-2010 年业务增长趋缓。在国家2010 年下半年重启水电审批，海外市场业务取得进展的背景下，公司水轮发电机组订单迅速增长。我们预计，在大量订单支持下，公司已经进入到第二轮高速成长期，未来两年将保持较快速度增长。

增发布局核电、小水电设备领域

公司5 月10 日公告，拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过8.9 亿元，用于水轮发电机组生产技术改造、增资临海电机以及增资华都公司等项目。此举将公司布局扩展至核电、小水电设备领域，培育新的利润增长点，增强公司的长期竞争力。

投资建议：预计浙富股份2011、2012 年每股收益分别为1.25元、1.64 元，目前股价对应市盈率分别为34、26 倍。相对比于公司未来的成长性而言，目前股价仍具有一定的估值优势。我们认为，在巨额订单支持下，公司已经进入到第二轮高速成长期，看好公司未来的增长前景，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。（大同证券）