券商评级：6月收官战多头完胜 7月18股将率先爆发

2012年07月02日 08:07
来源：中国资本证劵网

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编者按：本周大盘逐级下探，一度失守2200点整数关口，周五盘中曾创出1月10日以来最低点位2188.72点，而后出现上涨，重新返回2200点之上，并收复了前三个交易日的失地。随着短期利空因素不断释放，市场很有可能迎来一轮较有力度的反弹。金融界热股频道针对券商最新评级，精选出15只7月有望爆发的股票，请广大投资者参考！

联化科技(002250)：产能陆续投放，定制化保障增长无忧

002250[联化科技]基础化工业

研究机构：招商证券(600999)分析师：卢平撰写日期：2012年06月29日

我们近期调研了联化科技，与公司高管就公司公开增发项目、辽宁天予化工项目、山东永恒化工项目、经营情况及未来规划进行了交流。我们认为公司在建项目产能陆续投放，定制化将保障公司持续稳定增长。预计12-14年EPS分别为0.73元、1.02元、1.26元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

公司为国内中间体行业龙头，定制化铸就业绩高增长。公司定制业务主要客户均为世界农医药生产巨头，包括杜邦、巴斯夫、FMC、先正达等。公司2011年中间体定制收入超过12.5亿元，位于行业第一位。近年来公司定制收入占比不断提升，业绩保持快速增长。2005年公司定制销售收入仅占工业业务收入33.4%，而到2011年大幅提升到超过70%。自2005年以来，公司营业收入年复合增长率达22.5%，净利润年增长率达39%，呈现较高的成长性。

公司发展战略清晰，不断升级“大客户服务战略”。公司战略定位是“做全球领先的精细化学品定制服务公司”，专注于从事公司擅长的业务领域，为下游客户提供定制化的中间体产品和服务，未考虑延伸至并不擅长的下游农药医药制剂行业。公司未来仍将着力建设和发展新型战略性客户合作模式，为客户量身定做，在更深的层次与客户紧密联合，全面解决客户的需求，提供全方位个性化服务。通过分工协作，强强联合，实现共同发展。

四大在建项目产能陆续投放，定制化保障业绩增长。公司公开增发募投之农药中间体项目预计12年6月底投产，医药中间体项目预计13年4月底投产；全资子公司辽宁天予化工含氟中间体项目预计2013年投产；全资子公司山东永恒化工2万吨光气项目预计年底建成，后续规划建设中间体项目。公司新建项目充分考虑到了市场的需求潜能，已有的优质客户资源保障公司切入市场的先机。定制化有助于公司新建产能的顺利消化，实现业绩持续稳定的增长。

维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.73元、1.02元、1.26元，目前股价相应2012年PE为23X。考虑到公司具有较高成长性，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：投建项目进度低于预期；产能消化低于预期；安全事故风险。

正泰电器(601877)：收购建筑电器，延伸核心业务产业链

事件：

公司6月26日发布公告，将以2.22亿现金收购大股东正泰集团持有的正泰建筑电器有限公司69.0977%的股份，成为建筑电器的控股股东。

评论：1、收购价格合理，大股东保证未来三年盈利。正泰电器用2.22亿收购约69%的股份，相当于给予建筑电器公司3.21亿的估价。去年，建筑电器实现营业收入5.55亿元，净利润4021万元，股东权益1.11亿；根据预测，2012年收入将达6.3亿元，净利润5200万元。收购价仅相当于2012年预测的6.2倍市盈率、0.51倍市销率，较为合理。按照5200万元测算，收购完成后，公司今年盈利将增厚0.036元。另外，正泰集团给予保证，若建筑电器2012-14年年净利润分别低于3138.73、3170.58及4273.88万元，将按照控股比例以现金向正泰电器补足，相当于给了正泰电器一个免费的看跌期权。保守地以保证盈利看，收购价相当于10倍2012年市盈率，仍然不贵，且盈利下限锁定，有效降低了风险。

2、建筑电器资产优良，盈利能力较佳。建筑电器主要生产家用的开关和插座，行业增速较快，近10年年均增长率超过20%。行业竞争激烈，国内市场占有率前10位的公司仅占市场不到40%的份额，而正泰建筑电器占6%，约为行业第3-4名。根据公司披露最近三年有关建筑电器的情况看，建筑电器的盈利能力和运营状况都较同业出色，毛利率接近30%，ROE、ROA等指标是行业平均一倍以上，其中2011年分别达37.78%和17.56%。存货和应收账款周转率也大幅高于行业平均，显示建筑电器公司出色的内部管控能力。

3、延伸核心业务产业链，布局智能楼宇。通过收购建筑电器，公司将进一步延伸低压电器的产业链至发展潜力较大的智能家居和智能楼宇，为提供更为完整的低压电器全套解决方案打下了基础。考虑到正泰电器现金充足，我们认为未来其仍然有较大可能在产业链上下游或者其他相关领域进行收购。

投资建议：维持正泰电器强烈推荐-A的投资评级，维持目标价20.79元不变。

风险提示：房地产行业下滑过快，建筑电器公司业绩不达预期。(招商证券分析师：彭全刚)