券商评级：6月收官战多头完胜 7月18股将率先爆发(5)

2012年07月02日 08:07
来源：中国资本证劵网

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武钢股份(600005)：行业低谷中选择跟进调整折旧缓解压力

600005[武钢股份]钢铁行业

研究机构：长江证券分析师：刘元瑞撰写日期：2012年06月29日

报告要点

事件描述武钢股份今日发布公告，董事会审议并通过《关于2012年固定资产折旧年限调整的议案》，决定在折旧年限范围内对房屋建筑物及机器设备类的固定资产折旧年限延长3年。此次调整起始日期为2012年4月1日。

事件评论调整折旧年限，增加2012年净利润近5.4亿元，显著增厚业绩：本次公司固定资产折旧年限调整主要是延长固定资产占比较大的房屋建筑物及机器设备的折旧年限。根据公司公告，本次会计估计变更预计将影响公司2012年度所有者权益及净利润增加不超过5.4亿元，占公司2011年净利润的49.82%，折合EPS为0.05元，2011年公司实现EPS为0.11元。因本次会计估计变更的影响额未超过2011年度经审计的所有者权益及净利润的50%，无需提交公司股东大会审议。

前期旺季效应未能带动行业利润出现有效改善，且近期钢价下跌和公司下调产品出厂使得公司业绩压力不减。在目前这个时点上接连2家上市钢企选择步入调折旧的行列，说明下半年行业盈利压力依然较大，筑底期限或进一步拉长。

现有产能超过2000万吨，品种结构以薄板为主：在收购鄂钢完成后，公司拥有包括青山本部1600万吨与鄂钢公司400万吨两大产能基地，生产能力迈上2000万吨大关。品种结构仍以薄板为主，包含了部分中厚板与棒线材。

维持“谨慎推荐”评级：预计公司2012、2013年的EPS分别为0.19元和0.25元，维持“谨慎推荐”评级。

攀钢钒钛(000629)：托管鞍钢矿业与增资卡拉拉，继续做大做强铁矿主业

000629[攀钢钒钛]钢铁行业

研究机构：长江证券分析师：刘元瑞撰写日期：2012年06月29日

报告要点事件描述攀钢钒钛今日发布公告，按照重组计划，公司与鞍钢集团签署《托管协议》，鞍钢集团作为委托方将下属公司鞍钢集团矿业公司(以下简称“鞍钢矿业”)交由受托方攀钢钒钛进行托管。公司同时发布公告，董事会通过向鞍澳公司及鞍钢香港增资共计增资3.45亿澳元，折合人民币约21.89亿元，用于向卡拉拉项目增资。

事件评论按计划托管鞍钢矿业，期待后续注入：公司本次按计划托管鞍钢矿业，虽暂时对公司业绩没有明显影响，但显示集团公司资产注入的决心。鞍钢矿业目前具备年产1，300万吨铁精矿的生产能力，随着后期条件成熟，部分铁矿将注入上市公司，将进一步增强公司的资源掌控能力。

增资卡拉拉项目，现金压力不大：此次增资公司共需向鞍澳公司及鞍钢香港增资3.45亿澳元，折合人民币21.89亿元，其中公司以自有资金出资1.35亿澳元，折合人民币8.56亿元，其余2.10亿澳元申请银行贷款解决，折合人民币13.33亿元。

根据2012年Q1资产负债表显示，公司现金余额为47.30亿元。此次自有资金增资比例较小，预计对公司带来的现金压力不大。

化身资源龙头，期待资源掌控量继续上台阶：资产置换方案和本次收购方案完成后，公司铁精矿产能将达到两千万吨级别。随着卡拉拉矿区的逐步投产、可能潜在的新资源的陆续发现，以及鞍钢矿业后续继续兑现承诺的注入，公司资源掌控量有望继续扩大。

维持“推荐”评级：公司将于7月6日实施10转5的转增股本方案。不考虑齐大山资产注入影响，按转增后股本简单测算新公司2012、2013年业绩分别为0.29元和0.45元，维持“推荐”评级。