凤凰网首页 手机凤凰网 新闻客户端

凤凰卫视

券商评级:6月收官战多头完胜 7月18股将率先爆发(4)

2012年07月02日 08:07
来源:中国资本证劵网

字号:T|T
0人参与0条评论打印转发

酒鬼酒:半年报业绩远超市场预期,继续上调盈利预测和目标价

000799[酒鬼酒(000799)]食品饮料行业

研究机构:申银万国证券分析师:周雅洁撰写日期:2012年06月29日

投资评级与估值:多支主力产品齐头并进发展,半年报业绩远超市场预期,继续上调盈利预测与目标价。目前预计12-14年EPS分别为1.695元、2.626元、3.673元,同比增长185.9%、54.9%、39.9%。自4月5日我们发布《酒鬼酒调研报告:品牌有高度,背靠湖南根据地市场,上调评级至买入》以来,股价已上涨75.8%。

但考虑公司品牌有高度、产品有差异,湖南大本营市场环境很好,目前仍处于恢复性高增长期,盈利预测仍有望上调,维持买入评级。年内高点目标价63元,目标市值205亿元,对应13PE24倍。

青岛啤酒(600600):短期看毛利回升,长期看基地市场扩张

600600[青岛啤酒]食品饮料行业

研究机构:平安证券分析师:文献撰写日期:2012年06月29日

毛利率逐步回升,销售费用略有压力。目前公司对大麦采取滚动采购的方式,每年采购三次左右,能够在一定程度上平滑大麦价格的波动。大麦价格的下降预计在二季度的报表中会开始体现,但是由于人工和运输等其他成本上升较快,所以毛利的上升幅度不会太大,预计2012全年毛利率水平为43%,同比提升1个百分点左右。费用投入方面,2012年夏天先后有欧洲杯和奥运会,公司肯定会抓住机会打广告,做品牌,预计销售费用率同比会有所提高,而且主要在二、三季度体现。

基地市场扩张稳步推进。一般来说,可以按照市场份额的高低将啤酒公司的区域市场划分为三类:低于30%的市场处于培育期,高投入,亏损较多;30%-50%的市场处于维护成长期,基本实现盈亏平衡;50%以上的市场处于相对垄断状态,可以大幅贡献利润,也就是俗称的“利基市场”。目前,山东、广东、陕西是青啤的利基市场,三个市场贡献利润占比超过100%;河南、山西正在培育。未来,公司的布局策略是“三河一岸”,即珠江三角、长江三角、黄河环渤海、沿海岸地区。越来越多基地市场的培育成熟是未来青啤业绩稳定增长的重要保证。

与三得利的合作对2012业绩影响偏正面。这次合作是模式上的创新,预计整个交易完成的时间点在下半年,所以2012年并表的时间会比较短,在考虑了一次性商誉影响后,对于2012年净利润影响应该是正面的;但是,预计新成立的合资公司两年之内很难贡献利润,更多的贡献体现在江苏和上海区域市场份额的提升上;同时,两个品牌的合作方式仍不明确,双方都想大力发展自己的品牌,但是很难兼顾,最终还是要看市场的接受度。

维持“推荐”评级。预计青啤未来三年营收CAGR为15%,净利润CAGR为23%,2012-2014年EPS分别为1.59、1.93和2.37元,同比分别增24%、21%和23%;最新收盘价对应的动态PE分别为23、19和16倍。啤酒行业的整合仍在继续,集中度提升将增强龙头企业的议价能力,行业利润率有望持续提升;而公司作为具备品牌优势的行业龙头,是A股啤酒行业最优秀的标的,维持“推荐”的评级。

风险提示。天气等不可控因素导致新产季大麦产量低于预期。

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

[责任编辑:hezl] 标签:券商 整数关口 定制化 
3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻
  [查看跟帖]我要跟帖 0人参与  0条评论
 
用户名 密码 自动登录    注册
所有评论仅代表网友意见,凤凰网保持中立。
 同步到微博
     
  • 社会
  • 娱乐
  • 生活
  • 探索

商讯

  • 单日流入资金最多个股
  • 明星分析师荐股
股票名称 股吧 研报 涨跌幅 净流入
复星医药 股吧 研报 2.54% 82180.60万元
天山股份 股吧 研报 -2.21% 56006.18万元
京东方A 股吧 研报 3.63% 54386.33万元
隆平高科 股吧 研报 7.90% 52767.97万元
智飞生物 股吧 研报 -2.57% 47914.52万元
天邦股份 股吧 研报 8.00% 47535.05万元
北大荒 股吧 研报 8.85% 45487.80万元
中国联通 股吧 研报 4.12% 43193.26万元