两巨头联手抬价碳酸锂拉开上涨序幕 8只概念股价值解析(3)

2011年07月01日 07:53
来源：中国证券网

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电力设备与新能源行业:全球范围碳酸锂提价或将拉开帷幕

电力设备行业

研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生，袁瑶 撰写日期：2011-06-30

全球锂资源巨头FMC宣布,自2011年7月1日起,上调公司碳酸锂售价20%,下游产品包括氢氧化锂、氯化锂、锂盐、锂电池材料提价15%-25%。此次提价的动因部分是由于成本推动型,包括原材料、运输和能源价格上涨。

SQM、Chemetall等厂还没有宣布提价,但是由于此次FMC提价属于成本推动型,其他大厂提价只是时间问题,对于国内碳酸锂企业,我们认为此次价格上涨还是会提高碳酸锂行业的盈利能力,目前国内99%和99.5%纯度的碳酸锂价格已经分别达到3.4万元和4万元,国内碳酸锂成本大多在1.5-2.5万元之间。我们认为国内企业如果跟随提价,提价幅度可能在10%-15%左右,扣掉成本的增加,毛利率还是能够有所上升。

未来,随着新能源汽车、储能等行业的发展,碳酸锂的资源属性将加强。

我们测算,每10万辆新能源汽车(40%电动客车、20%电动轿车、25%混合动力客车、15%混合动力轿车)将拉动5000-8000吨的电池级碳酸锂需求,相当于全球碳酸锂需求量新增5%-8%。

我国目前已经将新能源汽车试点城市扩展到25城,并有5个城市进入私人购买新能源汽车试点,按照各个城市的推广计划测算,2012年前我国新能源汽车保有量有望达到2.5辆,2015年前有望达到近20万辆。

我们认为,此次碳酸锂提价有望向下游电池材料领域传导,目前国内磷酸铁锂每吨售价在12-18万元之间,一吨磷酸铁锂大约需要0.25-0.3吨的电池级碳酸锂,碳酸锂占磷酸铁锂生产成本的10%-15%左右。除磷酸铁锂外锰酸锂、三元材料、钴酸锂和电解液都有提价可能。

建议关注碳酸锂生产企业西藏矿业、西藏城投、天齐锂业、赣峰锂业,以及碳酸锂下游电池材料生产企业当升科技、中信国安、江苏国泰。

碳酸锂行业深度研究报告:短期供需消长引发拐点,期待新兴产业引爆需求

基础化工业

研究机构：中信证券 分析师：刘旭明 撰写日期：2010-11-29

碳酸锉需求增长短期有保障,又有爆发潜力。不同于市场简单理解,碳酸铿下游需求结构复杂,铿离子电池作为其第一大终端用途,占比仅达到28%。小型铿电池需求增长保障碳酸铿传统需求以高于10%的增速稳定增长。汽车铿电池等新兴产业需求一旦爆发,将拉动碳酸铿需求跳跃式增长。

资源、技术、成本限制碳酸铿产能扩张。目前全球碳酸铿生产主要使用盐湖资源。优质盐湖资源为数不多,且主要已被国外厂商成熟开发;国内盐湖存在铿镁比低或铿离子富集困难的问题。盐湖提铿产能扩张受限资源较少和技术突破,资源综合利用降低成本空间有限。高成本决定可经济开采的矿石少;我国矿石品位偏低,多数不符合经济开采条件;碳酸铿价格若大幅上涨,全球矿石提铿将有望较快增长。

预计碳酸锉2011年将出现景气上扬拐点,新兴需求爆发可能使行业再次进入大景气周期。我们认为,2011年,包括小型铿电池在内的传统需求将继续复苏。多因素决定碳酸铿近期扩产较少,行业高集中度支撑2011年碳酸铿价格重回上升通道。汽车用动力电池等新兴需求一旦爆发,03一07年碳酸铿大涨价将放大重演,碳酸铿行业将进入下一个大景气周期。

天齐铿业最受益行业景气上行;赣锋铿业产品多元化,单位附加值高;期待基于国内盐湖提锉的企业技术突破。天齐铿业碳酸铿规模最大,成长性最好,业绩对碳酸铿价格的弹性最大,外购矿石价格相对稳定,因而最受益行业景气提升。赣锋铿业技术、产品多元化优势明显,毛利率相对最高,较好的成长性源于碳酸铿规模扩张和下游产业发展。资源方面,天齐铿业和赣锋铿业目前不掌控资源,正在积极寻求国内矿石资源,但进口矿石、卤水采购有保障。盐湖集团、中信国安、西藏矿业掌控盐湖资源,但产量放大尚待技术突破。

风险因素:新兴用途潜在需求未能实现的风险;盐湖卤水提铿短期取得重大技术突破,导致碳酸铿价格大幅下降的风险。

投资建议:碳酸铿行业产能扩张受资源、技术限制。预计传统需求复苏将使碳酸铿价格2011年进入上升通道。未来汽车用铿离子电池需求爆发可能拉动碳酸铿需求跳跃式增长。行业景气上行拐点已现,且存在爆发潜力,给予相关上市公司高估值。预测天齐铿业10/11年EPS分别为0.34/0.73元。预测盐湖集团10/11年EPS分别为0.72/1.19元。给予行业“强于大市”评级,给予天齐锂业“增持”评级,盐湖集团“买入”评级。