两巨头联手抬价碳酸锂拉开上涨序幕 8只概念股价值解析(6)

2011年07月01日 07:53
来源：中国证券网

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个股解析

西藏矿业增资子公司及收购尼木厅宫外围铜矿探矿权点评:落子布局

西藏矿业 000762 钢铁行业

研究机构：华泰联合证券 分析师：叶洮，王茜 撰写日期：2011-06-29

事件:募集资金到位。公司于2011年4月非公开增发0.4162亿股,实际募集资金净额11.74亿元顺利到位,为公司进一步的业务扩张奠定了坚实的资金基础。

随即投入到公司各在建、拟建扩张项目中。公司于6月28日发布系列公告,将通过向各子公司增资、利用募集资金置换先期自筹资金投入等形式,推动西藏扎布耶盐湖一期技改工程、开发二期工程、白银扎布耶锂资源二期开发建设工程、西藏尼木厅宫铜矿采矿扩建及6,500吨电解铜建设项目依规划推进。

并收购控制西藏地区更多的铜资源储量,布局步步为营。公司同日公告其控股子公司尼木县铜业开发有限责任公司拟向四川省冶金地质勘察院收购西藏拉萨尼木县厅宫铜矿外围铜矿普查探矿权(估算主矿体(333)+(334)铜矿资源量25,238吨,其中(333)资源量2,143吨,平均品位0.517%,钼资源量37吨,平均品位0.009%;(334)铜资源量23,095吨,平均品位0.492%,钼资源量469吨,平均品位0.010%),收购价格不超过该探矿权评估价值(1748.54万元人民币)。

点评:碳酸锂业务稳步推进,前景依旧乐观期待。重申我们对于碳酸锂行业投资标的选择的依据:1、具有天然成本优势的盐湖企业,在供需均衡格局下依然可获得超额利润;2、在行业景气低迷时逆周期扩张,随景气复苏而具有高业绩弹性。西藏矿业公司在行业低迷时依然借助资本市场之力稳步推进项目建设,逐步挖掘其盐湖资源天然禀赋,我们依然乐观预期随锂行业重大变革喷薄而出时,公司业绩的脱胎换骨值得期待。

铜矿业务棋落新子,或将再辟新地。在当前锂电池需求暂不明朗,碳酸锂市场胶着之时,公司同步开拓西藏地区储量丰富的铜矿资源,寻求新的业绩增长点。公司在建6,500吨电解铜项目达产后约可为公司贡献2.56亿元收入及0.48亿元净利润(参考项目可行报告测算),分别占公司2010年收入及净利润的55%、480%,足以形成新的支柱业务单元。考虑到西藏铜矿资源储量丰富,据国土资源部资料,仅公司当前已在勘探开采的西藏尼木县厅宫铜矿,其推断金属资源储量约在100万吨以上。公司在尼木地区铜矿资源上步步为营的收购拓展,有望结出新的硕果。

维持“增持”评级。因非公开增发后股本增添,公司2011-2013年每股收益摊薄调整为0.20、0.33和0.50元/股,维持“增持”评级。

风险提示:新兴产业推动的需求,尤其是新型动力汽车的推广引致的锂需求跨越式增长是一种革命性的变化,没有历史数据可以借鉴,预测的难度是显见的。预测与实际结果相比,过于乐观或过于谨慎的可能性不仅存在,且概率较大。而公司产能扩张计划还将受到下游需求的影响,因此仍存在不确定性。

天齐锂业:利用超募资金扩大产能,等待自有矿山投产

天齐锂业 002466 基础化工业

研究机构：东海证券 分析师：张方 撰写日期：2011-05-25

事件

5月25日公司公告拟使用首次公开发行股票募集的超募资金5180万元投资建设年产4000吨电池级氢氧化锂项目,该项目从今年6月开始施工建设,预计2012年3月投入生产。

评述

公司是中国最大、全球第四的锂产品生产商,也是全球最大的矿石提锂生产企业。公司产品包括工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂、无水氯化锂等高端锂产品,现有各项锂产品合计年产能约为9100吨。

募投项目陆续投产,增加公司盈利能力。公司募投项目新增年产5000吨电池级碳酸锂、1500吨无水氯化锂技改扩能项目将于今年陆续投产,待募投项目达产后公司产能将达15600吨,增幅为71.4%,我们预计由此带来公司今明两年营收分别增长69%和39%。此次超募资金项目使公司总产能增加4000吨达到19600吨,增幅为25.6%,预计2012年达产后可增厚EPS0.09元。

行业产能过剩,产品价格短期内较为稳定。2010年年报披露,公司主要产品电池级碳酸锂价格较上年下调了6.89%。我们认为,产品价格下降的主要原因是碳酸锂现在全球产能过剩引起的(产能利用率约为80%)。需求方面,碳酸锂的下游需求主要是锂电池,终端需求移动电话和笔记本电脑等电子设备占比约80%,这部分需求增长或将趋于平缓。长期来看需求的增长主要看电动汽车对锂电池的拉动,但短期内并不具备增长的条件,因此公司产品价格短期内将较为稳定。

自有矿山投产,降低公司成本。目前公司拥有四川省雅江县措拉锂辉石矿的探矿权,该矿区是亚洲最大的锂辉石矿四川省甘孜州甲基卡矿山的一部分。公司拥有措拉矿探矿面积23.54平方公里,氧化锂储量22.34万吨,折合SC6.0锂精矿约372万吨,预计该矿将于2012年底有精矿产出,随着自产矿的投产公司原料成本将不断下降。

盈利预测及投资建议:我们预计公司2011- 2013年每股收益为0.46元、0.67元和0.77元,按5月25日收盘价28.75元计算,动态市盈率分别为63倍、43倍和37倍。公司现估值较高,考虑到未来电动汽车的发展将拉动锂电池行业的快速成长以及公司措拉锂矿的投产,维持公司增持的评级。

中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车

中信国安 000839 综合类

研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2011-06-20

盈利预测与评级

基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。

风险提示

公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

当升科技公告点评:超募资金补充流动资金有利于减轻财务负担

当升科技 300073 电子行业

研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2011-05-12

投资要点:

事件:

公司发布关于公司其他与主营业务相关的营运资金使用计划的公告。公告称为提高募集资金的使用效率,公司拟使用超募资金中的9600万元永久补充流动资金,用于满足公司产能扩大后的流动资金需求。

点评:

目前除海门项目仍在建设之外,公司新乡分公司、燕郊分公司等分项目均已完工,公司锂电正极材料总产能达到了588吨/月,比原有产能363吨/月增加产能225吨/月,按目前经营周期约3个月及平均付现成本约20万元/吨计,新增产能导致流动资金需求增加约13500万元。公司现有10907.90万元流动资金缺口,使用超募资金可以补充大部分流动资金缺口。

按平均上浮20%的一年期银行贷款利率计算,使用超募资金9600万元永久补充流动资金,一年可为公司节省利息支出约726.91万元。

此外,2011年上半年钴矿价格处于低谷,下半年钴价上涨的可能性较大。因此超募资金补充流动资金后,有利于以公司签订长单的方式锁定钴矿采购价格,为下半年产品放量进行备货。

综上,公司使用超募资金补充流动资金是合乎情理的,有利于公司的稳定运行。但是由于公司2011年一季度的业绩低于我们的预期,我们调低公司2011、2012和2013的EPS至0.68、1.18和1.39元,同时调低公司的评级至中性。