成思危：监管部门不要具体管股市的升降

原全国人大副委员长成思危（图片来源：凤凰网财经）

原全国人大副委员长成思危演讲实录

凤凰网财经讯 第五届中国证券市场年会今日在京举行，以下为原全国人大副委员长成思危精彩观点：

成思危：加强制度建设，完善对创业板的监管。

这次创业板推出之前，应该说证监会、深交所对于创业板的监管是下了相当大的工夫的，各方面做了很多的研究，规定了一系列的制度，但是从时间来看，开板前两天产生了非常大的波动，没有能够实现平稳的发展。道理在哪？我觉得一方面就是我们监管的职能一定要逐步合理、规范、适度、有效。一个要合理，要合乎经济学的报道，在这方面我们有些专家我实在不敢恭维，某位经济学家说什么是暴利行业，说利润率高于平均利润率的行业，我说如果高于平均的都是暴利有相当大一部分，理论上可能有一半都成为暴利行业，应该规定的是高于平均利润率50%—100%的算暴利行业才对，违反了基本的统计常识。当然在金融领域里我们也出现过，如果我们以这些作为理论来进行监管肯定要出问题的。

第二，依法监管，我们《证券法》、《公司法》进行了修改，应该说修改是不错的。新推出的监管办法等等，不能规范我们现有的法律，当然法律不完善可以进一步修订，但是人不能违反法律法规，这个是根本，这是政府部门的法规和地方的法规不能够违反国家的法律。

第三，要适度。监管有一个问题，管的太严了会管死，管的太松了会乱，所以说一统就死、一放就乱就是这个道理。我个人看法，凡是市场能够做的事，我们有少管一点，证券交易所能处理得问题我们就不要都拿到证监会来处理，恐怕这个是重要的。

第四，要有效。大家知道证券市场的发展内因是主要的，就是说投资者的行为他的预期对证券市场发展是主要的，这也确定了资金的流入，因为要买，资金就要流入，所以投资者内因是主要的。外因就是监管的措施，应该说不能改变投资者的预期是无效的，我们看大牛市的时候，尽管采取了提高印花税、提高储备金等等措施，当天可能降了一下，过两天又上去了。但是在熊市的时候，尽管你降低印花税，甚至单边征收但是效果也没有这么明显，当然在熊市的时候效果比牛市的时候还是明显了一点。我们说有效，就是说你的政策要改变投资者的行为和预期，这个符合“内因是变化的依据、外因是变化的条件，外因通过内因来起作用。”

第二个，严把入口关。我刚刚说了，我们要支持创新型企业，有的人要支持创业型企业，这两个还是不同的，因为创业型企业只要创业都可以叫做创业型企业，说得刻薄一点开个小面馆也是创业，但是创新型企业是有明确定位的，像纳斯达克前面规定的都是很明确的。高成长企业我们也要区别来看，有的高成长企业是通过制度创新得到了高成长可以支持。一个最明显的例子，奥运会前北京所谓廉价旅馆，当时很热，搞了一大批，风险投资也支持了一大批，但是由于各种原因最后这些企业昙花一现，最后收不回原来的投资成本，所以要严格的规定什么是创新型企业，可能需要证监会和科技部共同来研究标准。另外，要在发审委审查的时候，把真正是创新型企业作为上创业板的重要一条。

第三个，是我多次讲过的，监管部门要对股市的涨跌负责，但是要对股市的公平、公开、公正负责，就是说监管部门不要去具体管股市的升降，但是要管游戏规则，这是非常重要的。这次我觉得有一个进步，创业板上市公司的定价不再由证监会审批，而是由券商询价、承销商询价的办法，这个我觉得是一个进步。但是询价出来的结果普遍偏高，我觉得可能跟我们询价过程的科学性和透明度有关系。所以我觉得应该对询价制度、询价程序作出明确的规定，这样才能保证创业板的监管能够做好。

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