评论：让我们学会在泡沫中游泳

大盘攀上5000点，市场上出现频率最高的两个字是“泡沫”。确实，继“5·30”之前的绩差股泡沫性行情之后，现在的蓝筹股也出现了估值泡沫。当行情出现泡沫时，有的人大喊快戳破它；有的人认为还只是小泡泡；有的人在观察泡沫的程度；智者则在寻找泡沫中的生存之道……

无论是想戳破泡沫的人，还是继续在鼓吹泡沫的人，都知道上世纪80年代日本的资产价格泡沫，前者呼吁应引以为戒，后者认为以日本曾出现的泡沫来衡量，目前A股资产价格泡沫的“泡泡”还很少。但他们都忽视了最终后果———日本的“洋泡泡”破裂后经济连续萧条了几十年，资产价格下跌了十几年，这个后果是由全体日本国民来承受的，而并不只是由之前参与泡沫并在泡沫中受益的人来承担的。换言之，没有参与泡沫的人其实比参与的人更为不幸。

相信每个人都吹过泡泡，在泡泡破裂之前，任何人都难以预知泡泡会在什么程度、什么时间破裂。否则的话，也不会有那么多的人把“刺泡泡”作为吓唬人的游戏。因此，在泡沫真正破裂之前，主观地判断泡沫是否将破裂是毫无意义的。就当前行情看，我们还需认识的是资产价格泡沫的膨胀不是一次到位的，即使是“吹泡泡”，也需要一口一口地吹大。当估值水平远离公司基本面的时候，行情可能会出现阶段性调整，这种调整在泡沫性牛市中经常会发生，但只要本币升值没到位，就很难断言泡沫会破灭。

有了以上的认识，我们或许对目前仍在前赴后继入市的投资者有了更多的理解。在泡沫时代，每个人都想赚钱，想方设法赚更多的钱，大股东以及各类投资者都想在国有资产增值、快速扩容、定向增发、股权价值、投资（投机）获利等各个层面上获取更多的利益。当然，在泡沫化行情中生存并谋取更大利益是需要更高智慧与更高技能的，有的人已经把5000点当成一个新的起点。这听起来有点“吓人”，但我们更愿把此当作一个泡沫化时代的起点与标志，让我们学会“在泡沫中游泳”吧。

（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）

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