碧桂园：资金高效利用 下半年发力更值期待

国内不少房地产上市公司都已在最近公布了半年报，通过对比半年报我们可以筛选出来下半年值得关注的地产企业，其中碧桂园（02007.HK）进入了关注的视线。

关注理由一:资金高效运作顺畅

对比国内每个地产上市公司所公布的财务比率我们不难发现，碧桂园的财务数据要比同行平均水平要优秀，详见表一。

表一:碧桂园与国内地产上市公司平均水平数据列表

备注:以上所以数据均从各公司官方网站发布的2008年半年报中得出，所有计算结果均按相同的计算方法算出。

首先，负债/所有者权益的比率中，碧桂园是128%，远低于国内地产上市公司平均水平。负债/所有者权益的比率是所有债务和所有者权益的相对比率来进行融资，如果这个比率在同行业中是较高，就代表这个企业用了比较冒险的融资方式来进行企业的经营。在中国的房地产行业当中，碧桂园的负债/所有者权益的比率是比较低的，说明碧桂园经营所产生的利润能有力的支持本身的发展而不用过多的依赖外部资金，减少利率的固定费用和过期偿还债务的风险。

第二，长期负债/所有者权益的比率中看出，因为长期负债比短期负债更为稳定，对于企业的长期发展有好处。适当的比率才能反应企业能够利用财务杠杆，相对于短期负债/所有者权益的比率而言，长期负债占所有者权益的比例更为安全。因为长期负债比短期负债有融资稳定的优点，对于企业的长期发展有好处。而碧桂园的长期负债占所有者权益的比例为48.71%，处于合理且恰当的水平，风险较低且有效。

第三，毛利/收入比率中，碧桂园的比率达到52.53%。在另一方面，税前利润/销售收入的比率是29.22%，这说明碧桂园在控制成本上是有效的。

第四，从流动比率和速动比率看到，碧桂园对于债务的偿还能力是无庸置疑的。流动比率越低，则意味着企业短期偿债能力不强，但比率过高，说明企业可能不善举债经营，经营者过于保守，将导致企业短期资金的利用效率较差。一般经验认为，流动比率为2比较适当，而碧桂园的1.9则处于合适水平。最后，多方因素共同作用下，碧桂园的每股收益（EPS）是6.22，同样远远优于平均水平。

关注理由二:下半年为地产销售旺季

在国内，地产行业的销售旺季集中于下半年，一般都是上半年筹备，下半年开盘，碧桂园同样不例外。

碧桂园半年报中称，截至2008年6月30日，拥有51个项目处于不同开发阶段，其开发区域已扩展至广东省外的湖南省、江苏省、湖北省、辽宁省、安徽省、内蒙古自治区及重庆直辖市等省区具发展潜力的二三线城市。

碧桂园集团主席杨国强于半年业绩发布会上表示，内地宏观调控对现金流充沛的碧桂园影响较小，公司新开发楼盘的销售高峰将在下半年，因此预期全年业绩增长会好于上半年。

据了解，从8月底开始，碧桂园将有多个项目开盘，迎来密集推货的高峰。内蒙古区域的兴安盟、满洲里、通辽等项目正积极筹备中。安徽区域也将陆续推出芜湖碧桂园、黄山碧桂园、池州碧桂园等多个项目，湖北、广东区域亦有全新货量推出。

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