谢百三：管理层对股市百般呵护

2008年06月28日 08:19【大中小】【打印】已有评论0条

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复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

（一）2007，一路警告一路涨

与今年的情况相反，2007年股市一路高歌猛进，管理层一路警告、呵斥。例如，让一度预测准香港1997年股灾的谢国忠早早地在中央电视台警告，而左小蕾也由于在1500点唱空而闻名全国；还有那个“中国通”罗杰斯，也在央视说“不买中国股了”（但他又说，“也不会卖”）；每个专家、学者都有独立发表自己看法的权力，但关键是中央电视台报道了，这就代表了管理层的导向。我也被央视采访了一次，（被凤凰卫视采访了三次，）把我和谢国忠的观点作比较，称为“两谢之争”，但我知道我是作为反面意见作陪衬的。（当时约是2500点。）此外，更实质性的调控是“5.30”加印花税，股市一下子下跌30%；（全年印花税收入达2005亿，比红利1900亿还多）。但最后，在滚滚的流动性过剩资金推动下，股市还是攀上了6124点。（这与日本、台湾地区、韩国货币升值时的情况十分相似。不过，日本从政府领导到经济学家都是全面欢呼、唱多，又是多党制政治体制，迟迟不敢去捅泡沫；结果从1971年到1989年涨了19年，从3000点涨到3.89万点；而后来又从1990年1月跌到2002年，又跌到7800点；日本股市、房市泡沫之破灭，对日本经济带来了灾难性打击。而韩国、台湾地区的调控则快速、果断得多，尤其台湾对房市呵护更多一些，两三年后经济衰退就中止了。）中国2007年另一项严厉调控是，曾长时间不发基金，有个别领导还声色俱厉地批评基金用分拆、分红等法吸引基金加入等。现在回想起来，真是不可思议。真乃此一时，彼一时也。

（二）现在，管理层对股市百般呵护

中国政府、管理层在密切关注、关心着股市。记得最后一次批评股市是2007年10月中下旬，认为要“三防”，其中最后一防，防止“资产泡沫化”，实际就是担心股市、房市涨得太快。但在10月22日股市正式大跌后的中央经济工作会议上，再也没提“第三防”。股市大跌到2900点一带时，王岐山副总理来到证监会，进行鼓励、支持，并要求“基金要讲政治”。股市又一次反弹到3780点。

而现在，这种政府呵护股市已到了小心翼翼、千方努力的程度了。

1）尚福林高调要稳定市场。本周一，23日，三大证券报均头版报道了尚主席在证监会党委会上发言，提出要坚决执行胡锦涛总书记提出的“要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展”指示。提出要合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，定期公布上市公司解除限售存量股数；鼓励长期资金入市。他还要求，要严惩市场操纵、上市公司资金占用等违法犯罪行为。要加强正面舆论引导，遏制谣言和传播空间。

尚主席的讲话是一篇从措施到舆论全力呵护股市的讲话。

可惜当天因美国股市大跌，中国股市还是跌了2.52%。

2）范福春要求全力查处占用上市公司资金行为。周二，三大证券报又报道了范福春要求加大监管力度，对违法占用、挪用上市公司资金行为要查处、打击，切实保障投资者合法权益。特别通报了中捷股份(002021,股吧)、九法股份违法占用上市公司资金案情况。这种严厉查处行为是深得人心的，在大跌严寒之际，对投资者的内心是一种温暖。

3）又有上市公司主动表示限售“大、小非”、国有股、法人股。

这是最有市场影响的。

这肯定是在管理层的首肯与鼓励下发生的。由于大、小非解禁是几千万投资者最怕的事，因此，问题抓到了牛鼻子上。我们在认真观察、密切追踪这件事的发展。现在特别需要一些权重大的控制数超过51%的大中型国企来表表态。如宝钢、长江电力(600900,股吧)、中石化及大批银行股。银行股占了市场权重40%，如果能表表态，市场就稳住了。（但“大小非”解禁还是市场一个长期存在的重要因素，不可忽略。）

4）A股市盈率已接近2005年千点水平

周三报上，都醒目地报道，目前A股市盈率为23.51倍。上证50指数为20.97倍，沪深300指数股为21.57倍。而2005年千点时，市盈率为19.96倍，仅比现在低18%。加之，上市公司今年中期业绩增长有望。因此，文章提醒投资者，股市已很有长期投资价值了。

综上种种都说明，管理层在全力以赴，想尽办法地呵护股市，想到中国股市的种种制度性缺陷和大小非解禁正在进行，感到管理层也是难能可贵了。但如果想到深陷于套牢之中的投资者，又觉得还应努力。

（三）本周股市上下蠕动艰难探底

本周前四天，一步步向上挪动；每天的最高点、最低点都在不断上移，分别为2813、2817、2910、2931；最低点分别为2741、2728、2784、2851；量能也在逐日放大，分别为430亿、513亿、690亿、696亿；明显呈阶段性探底，并小幅反弹状；但是周五由于世界石油价格突破141美元一桶，美国、欧洲股市都大跌3%以上，这导致了中国股市又大跌一场，成交量仍然高达633.9亿。把人们前四天的反弹希望一下子打破，又出现了大量的跌停板。人们被当头泼了一盆冰水。显然目前市场上争议很大。价值投资者已经坚决不肯割肉，而且坚信在奥运会前有一波反弹。但是，趋势投资者仍然不敢入市。他们认为股市的阶段性底部还没有探明，投资者要控制仓位，特别要防止在中报中踩上地雷。总要认真、小心为好。小心驶得万年船。

近日在昆明调研，这里风景和气候很好，可惜滇池里面有绿藻。另外去了昆明的证券公司，发现一些股民在开市时打牌，很是不安，正如平民金融家杨百万指出的，股市开市时打牌、搓麻将、喝酒，都很不应该，其危险度与开车时干这些事风险一样大。

在此提醒一句:上一次来昆明是2001年，七年之中昆明的变化极大。它是中国经济的缩影。我对中国经济的未来、中国股市的未来，依然充满信心。（不过目前的股市还在进行着脱胎换骨般地历练而已。）