超级战投云集中国南车打出“H高于A”底牌

2008年07月31日 07:4121世纪经济报道【大中小】【打印】已有评论0条

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中国南车股份有限公司(下称“中国南车”)H股的路演将在8月1日展开。

作为中国内地最大的铁路轨道交通装备制造商，中国南车吸引了多位重量级的基础投资者。有消息人士透露，韩国未来资产(Mirae Assets Financial Group)和美国通用电气资本(GE Capital)已确定入股中国南车，各认购2.34亿港元-3.9亿港元的股份。另有消息称，中国人寿保险集团也将认购不超过5000万美元(约3.9亿港元)的股份。

中国南车的其他基础投资者还包括:中国投资公司、长江实业(001.HK)主席李嘉诚，一家美资大型基金，以及一家大型环球基金。中国南车此前表示，计划在H股部分引入五到七位基础投资者，认购H股发售股数的20%至30%股份，平均每位斥资3000万至5000万美元(约2.34亿港元-3.9亿港元)。不过目前仍处于磋商阶段。

能否冲破太保“紧箍咒”？

根据中国南车发布的招股说明书，公司将采取先A后H的方式，发行不超过30亿股的A股和不超过16亿股的H股(未考虑超额配售选择权的执行)，如果H股成功发行，A股、H股发行后总股本不超过116亿股。

虽然前景看好，不过中国南车在香港发行H股受制于其招股书中规定的“H股发行价格不低于A股发行价格”的限制，H股的价格如何确定以及如何向海外投资者推销，仍然是个问题。

一香港方面有参与承销的人士对记者表示，“因为最近A股市场对于IPO的反应比香港要好，如果A股询价较高，则H股的价格不能低于A股，但是如果H股定价较高，则市场反应不一定好。因此，H股如果要以与A股看齐的高价来推销，有可能在反应不佳的情况下，需要削减H股的发售规模。”

去年底准备走A+H模式的太平洋保险，就是因为在招股书中订明“H股发行价不能比A股发行价低”，最后出现，如果H股以高于A股招股价定价，与同业相比没有吸引力，造成其H股的发行流产。中国南车能否冲破太保“紧箍咒”。

参照H股发行价格不低于A股发行价格的规定，预计中国南车的A股和H股分别筹资约89.7亿元人民币和5-6亿美元，两地合共募集约156亿港元。

其中，在A股集资所得的89.7亿元中，有32.3亿元计划用作引进有关铁路高速列车、电力机车、内燃机车及关键零部件项目的技术；有29.4亿元用于提高铁路货车及客车修理项目的产品质量；有18.3亿元投资轨道交通装备专有技术延伸产业；有9.75亿元研制城市轨道交通装备产品。

至于H股的集资所得，将用于海外采购、引进新技术以实施整车国产化配套进口关键零部件项目，及引进海外机车车辆关键技术。

中投入股存变数

有消息人士指出，虽然中国南车有意引入中投作为基础投资者，但是中国南车又希望每位基础的投资者入股的金额不要相差太大，平均介于3000万至5000万美元之间。对于中投而言，以往认购新股的金额至少1亿美元，因此这次中投是否愿意降低投资额，仍有待双方进一步的磋商。

在计划中的基础投资者名单上，李嘉诚的名字也十分引人注目。有消息指出，长江实业(001.HK)主席李嘉诚可能会通过旗下的一家公司认购中国南车的股份。

中国南车此次IPO颇受市场重视，是继今年2月中铁建A+H股的IPO以来的又一宗上市计划。中国南车是全球最大的轨道交通装备制造商及解决方案供应商之一，主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等轨道交通装备。

根据招股文件，中国南车去年的纯利为6.13亿人民币，增长12.5%。而在截至今年3月底的首季纯利为3.676亿人民币，增长2.6倍。

中国南车在香港IPO的保荐人之一中国国际金融此前发布报告指出，中国南车2007年度的盈利为8.07亿元，营业额为274.01亿元。2008年度的合理预测市盈率介乎21至27倍，预测2008年度盈利约为14.28亿元人民币，按年增长76.87%。另外一名保荐人麦格理则预测，中国南车今年的盈利将倍增至17.5亿元，未来两年的盈利分别为23.38亿与30亿元人民币。