叶檀：李荣融先生能否做个明确承诺？

2008年08月12日 07:43每日经济新闻【大中小】【打印】已有评论0条

◆叶檀评论员

投资者已经厌倦了大小非不是股市威胁的滥调，但一些管理部门仍然用心良苦地重弹这个老调。这只能说明两点:地球人都知道，大小非是A股市场最大的不确定因素；在奥运这个特定的阶段，除语言安抚以外，不可能出台实质性的托市政策。

国资委主任李荣融有关国有大股东不可能大量减持上市公司股份的说法与其说是承诺，不如说是空言安慰。

笔者一直认为，央企大非迟迟不减持是中国股市不稳定的来源。由于国资委拥有对央企的支配权，事实上也就拥有了对中国资本市场的支配权，因此，李荣融对资本市场的影响力有可能在尚福林之上。

但是，大非现在大规模抛售是不现实的，抛给谁，谁有资金接盘，央企的控制地位如何保证，上述这些心结打不开，央企大非就不会出现大规模抛售行为，这些公司只会像A股市场的剪刀手一样，在一定的时候，剪些利益的羊毛。如果大非抛售，证明控股股东不看好自身控制的企业，此时具有央企控制权的国资委能够做的是，回购股票加强控制，同时撤换管理层，提高企业效率。如今国资绝对控股，而在市场价格上涨时偶尔抛售，不过是另类套现而已，既无关于控制权的争夺，也与公司提升效率不搭界。

站在现实的角度，李荣融先生不能答应他完全做不了主的国有股控制权的转移，而只能做些拾遗补缺的工作。如果真要抚慰市场，李荣融大可以像三一重工、中国船舶等控股股东一样，承诺在明确的时间段内、在股价不低于多少、股指不低于多少时，国有大股东不减持，这样才能让市场吃上一颗定心丸。央企完全可以在自认为合适的情况下，在高价时减持股份，而后通过打压股价回购股份。

而李荣融先生现在的表态暧昧不清——多大的量叫大量？是减持3%，5%，还是10%？多大的股权比例叫控股？要保持国有控股地位，拥有51%的股权即可，像现在这样拥有70%以上的股权也可以，甚至有时拥有20%以上的股份也可以相对控股。如果不是憎厌楼市与股市的那些沽名赌棍，笔者真想让李荣融先生下场试试，然后让大家看看信守承诺的赔率是多少。

考虑到控股地位，大非从来不是市场减持的主力，但考虑到大非的持有量——在8月份两市累计可解禁的230多亿股中，“大非”占全部解禁股的90.22％，“小非”仅占月解禁量的不足10％——就是在保证控股的前提下，大非略有减持也将成为市场不能承受之重。宝钢股份将解禁31.449亿股，吸钱达到480亿元，虽然宝钢集团承诺在先，自获得上市流通权之日起3年内，其持有的宝钢股份股票占宝钢股份现有总股本的比例将不低于67%，基金还是仓皇出逃。

奥运之后，资本市场将面临的大规模的并购重组，与较高的通胀风险。资本市场的央企时代方兴未艾，由国资委主导的重组脚步会加快，行政之手的做大做强将在资本市场烙上深刻的烙印，因此，投资者最好不要以市场的眼光看待这个市场。购买央企的股票就等于购买分红凭证，投资者对于这样的公司没有任何置喙余地，如果分红少甚至不分红，不如趁早脱手。