分析：资金推动大盘上涨趋势短期不易改变

2007年09月11日 10:35中国证券报【大中小】【打印】已有评论0条

□北京首放

尽管近期消息面上具有较多不利因素，但周一大盘仍然低开高走收出中阳线，表明由大量资金推动的上涨趋势并未轻易改变。

从技术上看，周一盘中跌破10日均线后被迅速拉起，收盘再次站上5日均线及5300点整数关口，这种调整模式跟8月1日以及8月16日、17日的短线调整没有太大的区别，都是在连续10来个交易日运行于5日均线上方之后，大盘需要对10日均线做必要的回抽，而调整的方式，也延续了缓涨急跌的特点。

再看成交量，以上海股市为例，每当日成交金额放大到接近2000亿元时就会自动缩量修正，周一上涨的成交为1546亿元，这种缩量上涨并不表示推动力量不足，相反说明市场中长线筹码锁定性仍然较好，而投机气氛也还未达到狂热阶段。因此从技术上看，上涨趋势并没有明显的改变迹象。

在5000点之后，推动上升趋势的主要力量来自于资金面。据统计，8月份单向流入市场的资金超过2800亿元，成为A股市场资金入市最快的月份，8月A股市场存量资金突破1万3千亿。越来越多的投资者排队购买基金，成为资金流入股市的主要渠道，而到目前为止，我们尚未看到有新基金暂停发行或老基金停止持续申购的举措，也就是说大量资金仍在源源不断地流入股市。

当然，不断强化的调控预期也在影响着市场。9月6日晚央行宣布上调银行存款准备金率0.5%，这已经是年内第七次上调，目前已达到12.5%，离历史最高的13%仅有一步之遥，9月7日向大小商业银行发出1500亿元定向央票，不少市场人士认为这是央行将再次加息的前奏。而本周二，8月份CPI数据将公布，若真如众多机构所预期的那样涨幅超过6%，则进一步调控的可能性又将加大。此外，直接作用于股市资金的港股直通车正在推进，9月7日建行首发A股成功过会，预计月底挂牌，大盘H股和红筹股回归渐行渐近。虽然这些措施在短时间内不会对市场的外围资金产生根本性的影响，但是随着时间的推移和所有措施效果的累积，有可能出现从量变到质变的过程，从而产生中期的负面影响。

不过从现阶段管理层的调控手段来看，采取的都是市场化的措施，而不是直接干预市场，因此在负面影响尚未大到产生质变以前，市场强大的上升趋势和调控压力之间还会不断交锋。我们认为，在近阶段趋势的力量是占据优势的，资金的天平仍然偏向于多方，上升趋势不会轻易改变，只是上涨的速度会趋于放缓，震荡频率会明显增加，但这并不会影响场内各个投资品种的精彩表现。

从周一盘面看，由于基金等主流机构仍然掌握着市场话语权，因此蓝筹品种仍是市场的领涨者。不过，最近蓝筹股的上涨不再单纯以当前业绩和估值为依据，而是出现了两大变化。一方面，中国远洋、东方航空等个股因资产注入、重组等因素而连续涨停，一大批具有央企背景的蓝筹股因资产整合预期而上涨，这种上涨带有明显的想象力色彩，上涨空间很难用常规的估值方法来判断，因此这类主题投资还能持续一段时间。另一方面，在市场相对高位的时候，一些较为谨慎的资金采取了相对保守的投资思路，这部分资金流动的方向是由高估值品种流向低估值品种，由涨幅领先的股票流向相对涨幅落后的股票。铁路、交通运输、汽车、电力能源等板块在最近几个交易日的异军突起，正是这种投资思路的体现。上述两方面的板块和个股热点可能是9月行情中最重要的机会。