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华宝兴业郭鹏飞：消费领域“二次革命”将至

2010年01月01日 10:10中国经营报【大中小】【打印】共有评论0条

《中国经营报》：在你看来，影响2010年市场的主要因素有哪些？

郭鹏飞：如果我们只看盈利的增长对市场的影响，那么2010年上证指数有望上涨到4000点左右，全年沪深300指数的合理运行区间处于3500点至4500点之间。但是，上市公司盈利水平从来就不是左右市场的唯一因素。宏观经济、流动性、政府政策以及全球经济变动等众多因素，都会对市场变动产生一定的影响，这些因素之间还存在着博弈关系。例如目前国内资产泡沫和宏观调控政策之间的博弈，这种博弈的结果不确定性很大，从而加大我们判断市场走势波动的难度。

2010年，如果宏观经济、流动性、政府政策以及全球经济好转的趋势不发生重大变化，中国经济进入平稳增长期，在消费增长持续超预期及出口显著复苏的拉动下，GDP增速有望达到9.4%，通胀有望保持在3%左右的温和水平，上市公司盈利有望实现超过25%的增长率，预计A股市场整体趋势向好，并将呈现“整体上涨、结构分化”格局。

《中国经营报》：大家都在谈论中国经济的结构转型，这会带来哪些比较明确的投资机会？

郭鹏飞：我国正在全力推动经济结构的调整，其结果就是新兴产业的快速崛起和传统产业的洗牌，对于投资者而言，这些都是值得期待的巨大机会。

中国目前最明确的趋势是消费增长。通过对日、美等国的工业化发展历史经验、我国人口需求、人口结构、“刘易斯拐点”(由劳动力过剩向劳动力短缺时代转变的拐点)和局部收入提升等多重分析，我们认为，未来3年中国将步入“后工业化阶段”，我们将经历前所未有的“消费大变革”。国内消费结构变化总体上将有两大特点：一是服务性消费大幅提高；二是以汽车家电为代表的耐用品增长超过非耐用品。这将导致消费领域的“二次革命”，服务性消费和耐用品消费行业都将明显受益，得到持续提升。

根据中国进入“后工业化阶段”的逻辑，我们认为投资者应该关注泛消费板块，尤其是医药、食品饮料、商业百货、家电、汽车、保险等大消费板块的投资机会。

医药板块目前相对大盘溢价达到50%以上，超过历史平均水平，但考虑到未来几年的高增长机会，行业估值仍有提升空间，其中龙头公司估值可以得到更多的溢价。受到中国进入“后工业化阶段”、政策支持和国内人口老龄化的影响，其整个行业已进入消费向上拐点，进入连续高增长阶段，且业绩有超预期的可能。其中龙头企业业绩增速有望提升到30%～100%。因此2010年其行业业绩和估值完全有继续提升的可能。

周期性行业中存在的阶段性机会也值得关注。受地产、汽车等下游拉动且供给受限的周期性行业如钢铁、水泥、化工、电解铝等，2010年盈利能力将得到显著提升，相关公司的业绩弹性很大，应该会出现显著的阶段性超额收益。此外，新疆等区域热点中蕴含的主题投资机会，都是值得关注的。