吴君亮：海外FOF基金概况及常规流程设置(3)

另外，因为你把风险对冲掉了以后，风险是可控的，所以就放大做。Alfred也把它放大，他认为这个风险已经可控了，在单笔加以里面获利是有限的，为了获得更大的收益就做杠杆，安全的基础之上建议再做。对冲基金行业里面放大效应是非常恐怖的，可以一夜之间把人吹到天上、一夜之间加你掉下地狱。

这几关键词，起源于美国，40年代从美国出来，Alfred Winslow Jones，杠杆、对冲，我觉得对冲基金的基本概念就已经有了。

刚才薛先生讲了非常细的概念性的一些东西，我刚才讲的基金的起源，也提到了对冲基金的基本特征。对冲基金一开始出来，作为一个经济实体会受到限制，美国是一个法律监管非常严的国家，也很细，但是他有很多漏洞，通过一些豁免可以找到一些漏洞。因为你做对冲基金里面，在美国一般在投资顾公司里边，法律规定，一般的基金是不能做抛空的，你要对冲必须很多时候用到抛空，用到抛就不能把自己注册为一般的基金管理公司，要注册成另类的基金管理公司。

所以要注册一个另类的基金管理公司，必须要规避美国的《投资管理公司法案》，因为要规避它，所以你必须要针对特殊的群体，这个特殊的群体里面，如果你要卖基金给一个特殊的群体，这个特殊的群体就必须是有条件的、有资格的投资者。有条件、有资格的投资者包括什么呢？在美国40年的《投资公司法案》第三部分，在C7—1里面提到，有一个豁免权，基金顾问公司、投资公司必须要跟SEC注册，除非你的投资者只有100名或者以下，所以你可以做一个很小的基金，爱做什么做什么。第二个，也是这个法案里面，C3—7，除非你有合格的投资者，比如规定是500万，人数可以不限。这两个条件就形成了比较宽松的监管环境，同时也要求他的投资是一个有限范围的投资者范围。

用的另一个豁免是1933年的证券法，美国的证券法和投资法要求，所有的注册公司每个季度还要向他报告，如果你不向他报告的话，根据证券法有一个东西就是私募，你不需要披露，只是小范围的私募，私募可以不受名额限制，就是说又排除了499这个限制。

另外还有一个法条Regulation D，如果我没有记错，解析一个联邦的法案。这个法案对冲基金可以用的大概7条，根据这7条又得到很多豁免，这些豁免慢慢的把它降到100万资产或者20万的年薪收入，就可以成为合格的投资者，就可以进入买基金。

根据这些条款下来以后，刚刚薛先生讲到有些监管，英国有很多监管，在美国对冲基金基本上是无法无天的，基本上没有人监管的，管理层每人过问的一个投资小圈子、小领域。

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