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银团态度分歧汇源财务警报尚未解除

2010年09月18日 01:29经济观察报【大中小】【打印】共有评论0条

贺文程志云高琨胡中彬

对汇源来说，这是个多事的年份。

刚刚经历了达能清售汇源果汁(01886.HK)股份、赛富基金意外接盘的变动，汇源果汁又爆出贷款违约的消息。

本报从多方获悉，9月16日，汇源邀贷款银行到北京会面。为汇源果汁提供2.5亿美元贷款的银团内部分歧颇大。截至本报发稿时止，此次贷款“违约”事件各涉及方还在磋商中，尚未能达成共识。

被合作银行爆“违约”，已让外界颇觉意外，更让外界对汇源果汁心下不安的，是它的财务状况。

这个问题，从2009年3月可口可乐并购案被商务部叫停后，一直纠缠着汇源。

并购叫停后，汇源立马调转船头，将战略重心转向果汁产业链的下游销售领域。尤其是从去年下半年以来，筹备、上马新生产线，密集地推新品，加大直营机构在销售体系中的比重，销售业务员大规模地招兵买马……

这些都是大手笔的支出。前有强敌、后有追兵的汇源果汁认为，这是必须的。中国果汁饮料市场的竞争，已经愈演愈烈。今年上半年，汇源果汁收入超过14亿元，但亏损7000多万元。

“小算盘”说

9月9日，汇源果汁被合作银行爆出贷款违约之事。汇源果汁被指于今年4月订立的三年期2.5亿美元贷款已经违反协议条款，该公司的负债比率已高于贷款协议所订明的数字。

汇源果汁曾于12日晚间通过公告，向放贷银行示意，愿以支付125万美元的豁免费用为代价，寻求放宽协定的负债比率等贷款条件。

放贷银行眼下的观望情绪浓重。甚至，银团内部对如何处置汇源果汁“违约”一事还有很大分歧。

今年4月底，包括工银亚洲、渣打银行在内的18家境内外银行，与汇源果汁签订2.5亿美元的贷款协议。接近放贷银行的人士9月16日向本报透露，18家银行以银团的形式联合向汇源果汁提供贷款，牵头的可能是工银亚洲(另一说还包括渣打银行)，台资银行虽有9家之多，既有官方的台湾银行，也有非官办的，比如中国信托商业银行、安泰商业银行、第一商业银行、台湾土地银行、台新银行等，但这些台资银行并不是银团的牵头人，他们中少的可能只有几百万美元的贷款。

台资银行对汇源果汁眼下的行为尤为不满。上述人士转述银行的说法称，汇源果汁的财务信息很不透明，公司诚信也很有问题。在明知其财务状况异常的情况下，还把筹组仅2个月的2.5亿美元银团贷款，悉数提走。待到消息曝光后，迫于媒体和香港联交所的压力，才发澄清公告。

台资银行方面人士认为，这种情况应直接视汇源果汁违约，银行有权利主张贷款合同到期，要求汇源果汁即刻还款。目前，台资银行主张放贷者对此事都很紧张。

内地银行的人士却对本报表示，“汇源还是不错的企业”，“这次问题应该没那么严重”。不过，该人士也称，不排除银行集体逼债的可能。

长期关注汇源果汁的港股分析师普遍认为，汇源果汁是次贷款违约应可获得银行豁免而得以解决。阿斯达克财经网港股分析师王珏认为，今年7月底，赛富基金成为汇源果汁第二大股东，以赛富基金的运作能力来看，汇源果汁和银行之间的沟通、妥协问题不大。

汇源果汁董事会一成员与本报谈及此事时，显得十分轻松，并形容称“这个事情微不足道，完全不用太在意了”。他表示，汇源果汁其实并不是缺钱，以它手中目前十多亿元的现金流，再加上尚未动用的50亿元银行信贷额度，粮草充足，完全可以通过自己的资金或以新债的方式轻松地应付目前的财务困境。

该人士还透露，即便是现在立即还掉该笔贷款，也不会对汇源果汁的经营和发展计划造成影响，因为它申请该笔贷款的真正意图不是为了解决资金短缺问题，而是打着其他的“小算盘”，想获取一些汇兑收益。

“公司看好人民币升值、美元相对贬值的趋势，贷款长期化也是为了获取更好的汇兑收益。”上述人士称。

事实上，除了向巴西及美国采购浓缩汁以及向海外采购机器及设备外，汇源果汁的经营活动主要以人民币结算。值得注意的是，截至今年年中，汇源近八成的银行贷款均是以美元计值，其可转债亦是以美元计值。

按照汇源果汁与银团此前的贷款协议，它提出的豁免及修改建议须获得2/3放款人同意才能通过。截至本报发稿时止，各方仍在磋商中，尚未达成共识。

此前有报道称，银行方面最迟在9月17日会对汇源的提议作出回复。但是，汇源果汁官方并未对外明确这一时间限制。