中国企业家论坛第十届亚布力年会之闭幕演讲实录

2010年02月28日 21:15凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

中国企业家论坛第十届亚布力年会于2010年2月26日-3月1日召开，主题为：亚布力10年—企业家思想力。凤凰网财经进行全程报道。下面是“年会闭幕主题演讲：未来的商业机会”实录。

主持人朱丹：亲爱的朋友大家下午好，今天是正月十五元宵节，在这里，祝福大家节日快乐，万事如意。

朋友们，在亚布力我们大家共同渡过了两天非常美好的时光，在这两天的时间里我们一起体验了化带来的速度与激情，也体验了大家同唱一首老歌的欢乐与温馨，更多的是一场场主题论坛带来的思想的碰撞和交锋，这些头脑风暴也让我们达成了很多共识，中国企业家亚布力年会走过了十年的风雨历程，而这十年也是中国经济飞速发展的十年，未来的十年，中国将会面对怎样的商业机会呢？今天的演讲嘉宾将给出答案，朋友们，让我们首先用热烈的掌声有请中国人民银行副行长朱民先生！他演讲的题目是2010年全国经济金融面临更大的不确定性。

朱民：很高兴又一次有机会回到亚布力和大家进行沟通和交流，下面我讲一下全球经济和金融的形势，我们看了一下，我觉得如果把2010年和2009年相比，2010年比2009年更为复杂，更为动荡，也就是说有更多的不确定性。所以昨天下午我确定题目是“2010不确定性将是世界面临的主要挑战”，朱丹说是国内经济，其实说错了，还是全球经济。

为了说明这个题目，我们有十点观察，但是因为时间的关系，我想我说三个小时的话肯定不允许，今天有很多大家，我努力在20分钟之内把它归类成为六条或者五条，因为关注2009年的时候，大家回想一下我们关注2009年的时候首先要关注危机到底了没有，然后全力以赴的救助这个市场，宽松的货币政策和宽松的财政政策是一个方向，但是2010年整个世界呈现了多方面的发展，关注经济增长的话，要关注经济增长的稳定性，在经济增长的同时，要关注通货膨胀的潜在的压力，同时还要关注可能的资产化，与此同时，全球还面临着结构的调整，所以从这个意义上来讲，2010年是多重目标的世界，这个时候在原有的基础上也面临很大的不确定性，不确定性的第一条就是实体经济是在波动的，在过去的数周里，我们听到了很多好消息，比如说，2010年全球的经济恢复增长才能达到3.2%-3.5%左右，美国第四季度的经济增长速度可以达到5.2%，比如说全世界在第四季度都可以正增长，这些都是对的，但是有一点是非常重要的，就是我们讨论经济由3到4的增长时是在2009年的非常时期，这个是一个很重要的前提，我们在整个的危机和80年代的波动中可以看到，这次其实是50年代开始的最大一次危机，我们把这次危机的复苏和1929年和1933年的大箫条相比，大家可以看到，到现在为止，贸易下跌的速度仍然超过1929年的大箫条，我们可以看到这次经济增长的恢复出现了强烈的反弹，但是这个反弹比起原有的水平还是在下跌的，这个是一个很重要的观点。

整体来看，大家可以看到贸易下跌的非常厉害，只是在大幅度下跌以后现在开始反弹，反弹的正增长，我称之为增长的增长，是环比意义上的增长，是正的，但是如果我们看整体经济趋势的话，很明显大家可以看到，还是在一个负的状态下。

我们用很简单的数字来看，如果以2007年的标准来预测2010年，大家可以看到，2007年到2010年整个经济略有增长，如果控制通货膨胀，主要增长在于发展中国家，美国的经济从2007年到现在主要是因为通货膨胀的因素，所以有0.7万亿美元的增长，严格意义上，把通货膨胀平减，这是经济学上的基本概念，到今年年底，美国的GDP和2007年相比还处在同一水平，也就是说，从2007年到现在，三年美国人是白过了，他们的整体经济水平没有变化，我这里特别要强调一点，我们在听到各种不同的增长速度的时候你一定要搞明白是环比还是年度比，同比，一定要搞清楚它的实际水平是多少，所以我想强调的是实际水平，大家可以看到，整个的欧盟区实际水平通过通货膨胀这个平减，经过了今年年末的增长以后，比2007年有进步。日本的经济有增长，完全是经过汇率的变动，因为日本的汇率从101美元跌到今天的90日元：1美元，扣除汇率的变化，日本今年低于2007年的水平。

这是我们今天看世界经济的最根本的出发点，就是说它的整体水平还是很低的。与此同时，失业率很高，美国、欧洲和日本现在的失业率都达到了10%左右，我们给美国人做了一个计算，如果把美国现在的登记的失业率是10%，没有登记的总体失业率是16.7%，美国现在25岁到50岁的青壮年之中，失业率是20%，这就是美国今天面临严峻的失业的状况，我们给他算了一笔帐，哪怕美国把登记的9.92%的失业率降到5%的水平，美国需要5年连续增长，每年的增长速度是4.5%，这个在过去的50年里，美国人还没有经历过如此强劲的增长。所以很显然，这不是一件容易的事情。拖动美国经济增长之后，推动全球的经济增长的主要因素是消费，因为推动美国经济增长消费占73.4%，大家可以看到，相对于以前的1980年到1983年的危机，这次的危机美国的消费的复苏非常疲软，因为这是危机中受到的伤害者是居民，消费疲软，失业上升，再加上房地产仍然低下，所以总体来说，这还是一个很弱的经济，整体的水平还是比较低的，虽然开始复苏，我觉得这是理解全球经济的第一个基本概念。

第二个基本概念是金融危机并没有完全解决，这个问题我们已经说的很多了，最简单的理由就是，整个危机会产生3.2万亿美元的损失，我们估计大概是1.6-1.8万亿已经核销了，与此同时，整个银行业开始去杠杆化，特别是在美国，商业房地产的不良率急剧上升，我们估计美国虽然大银行赞助中小银行，今年大概还会破产200-300家左右，银行系统的资产负债的结构失衡，长期的资产，短期的负债，这个问题仍然存在，那么最简单的大家可以看到，流动性危机急剧下跌，经过政府大规模赞助和支持略有回升，市场流动性还是很紧张，而利率基本为零，流动性恢复的很小，而次债大家可以看到，经过18个月之后次债在今天的水平还是危机以前的水平，也就是说，危机以前的次债大概是0.11元的话，今天还是这样。所以一年半以前你拥有的3.2万亿美元的不良资产，今天还是3.2万亿元资产，只是在你的帐目上没有说话而已，如果这个价格指数回来，唯一的价格回来是三个A，这是最低的，大概从60分左右一美元上升到现在80分左右，仍然有30%的损失，所以整个金融业的去杠杆化的进展是非常之慢，大家可以看到2007年和2008年相比的话，全球银行业的总资产从90万亿增长到96万亿，全球的股市比较厉害，62万亿跌到33万亿，全球的债券从79万亿增长到83万亿，金融业增长从674万亿跌到639万亿，整个的区域杠杆化还是非常的缓慢的。而与此同时，东欧的金融业危机还是很厉害，我们可以看到东欧在过去的十年里向世界借了无数的钱，大概有14000亿美元左右，这些钱干吗了？买车，买房。

现在危机来了，很显然，东欧的老百姓没有那么多钱，但是问题不在这里，问题在于谁把钱借给他们了，我们可以看到，奥地利一个国家借给了东欧2460亿美元，几乎等于奥地利GDP的55.3%，奥地利把它一半的钱借给东欧了，所以东欧只要一家大银行破产，奥地利的金融就会非常的困难，奥匈帝国的皇室可能都要被收购了。

同样的还有瑞典，瑞典已经先后把三家银行国有化，所以金融的问题并没有完全消失。这次危机和以前最大的不同，危机发生之后，风险急剧下跌，危机还没有过，风险偏好急剧反弹，全球对于资产的偏好上升，购买开始大规模的上升，整个风险变化很强，所以大家又开始买东西。利率很低，使得钱很多，美联储的资产扩张大家可以看到，危机前大概是8000亿美元的资产负债表，现在是两万多亿美元，增长了两倍左右，与此同时，大家可以看到股票的价格大幅度的下跌，反弹非常迅速，这种反弹超过了以往历史所有的时期，我们看了一下全球股票的基本指数，2009年全球MSCN的反弹从最低到最高。美国的道琼斯指数反弹59，印度的指数是129，俄罗斯的指数是247，这是任何一次危机所没有经历过的如此强烈的股市反弹。

当股市大规模反弹的时候，大宗商品的价格开始有大规模的波动，大家可以看到，大宗商品的价格从危机之前急剧上升，需求和炒作急剧上升，急剧下跌，现在又急剧反弹，这是以前从来没有发生过的，石油价格1999年亚洲金融危机以后，全世界石油价格最低的时候是9.58美元一桶，五年以后升到了25美元一桶，又过了三年才升到35美元一桶左右，然后在过去的两年急剧上升，但是这一次石油的价格从140美元跌到40美元之后，迅速反弹，现在达到80美元一桶，资源价格从来没有经历过在我们已经知道的危机中的如此迅猛的反弹，那么之所以我们讲资源，因为流动性的充沛和过剩，这是危机出现的反常现象，经济非常弱复苏的时候，资源价格的强烈反弹正在形成一个可能的新的资产市场的泡沫，并由此拖累实体经济的恢复和助长可能的预期，因为这是成本推动一个很重要的因素，这是我们在过去一百多年的危机从来没有看到过的现象，资源价格会如此强烈的反弹。

第四就是主权债务的危机正在使得市场不断的动荡，大家可以看到，危机以后整个财政余额占GDP的比重，英国是12.1%，希腊是12.7%，葡萄牙是-8%，西班牙-11.2%爱尔兰是-12.5%，因为政府救市，与此同时，累计的政府债务对GDP的作用也大副上升，一希腊达到112%，包括美国达到了85%，日本是189%，这是远远超过欧盟定的3%的当期财政数字，大家可以看到，超过10%的比比皆是。英国、希腊、葡萄牙、爱尔兰、匈牙利、日本、美国，超过10%，在历史上这是一个巨大的赤字和危机，由此累计产生的政府的负债超过了60%这个杠杆的比比皆是。英国是80%，德国78%、希腊127%、葡萄牙85%，日本189%，日本严格意义上来说政府早就破产了。

这就引起了世界很大的关注，为什么？有研究从1230年到现在800年的金融历史和危机，所有的危机里或多或少都会发生主权债务和财政危机，为什么？因为危机发生的时候政府去救市，政府太积极勇敢的救市把这个包袱从金融和私营企业拿到政府的手里，政府没法解决这个包袱，所以陷入了政府的主权危机和财务危机，这样的案例比比皆是。剩下的问题是，谁来救政府。