2010年02月10日 18:23凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

华生：我觉得就是你讲的这个我认为很有价值，一个是适当扩大这个量，不是因为价格高就少批，这个形成恶性循环。你讲的在目前价格这么高的情况下大家是基于一个美好的预期，在这个情况下，监管层应该给一个制度，就是让准承销商和大股东，你让上市公司赔这个赔的是大家的钱等于没有赔，如果是在我们的上市的这个招募承销商当中他们都要做承诺，准承销商和大股东做承诺，如果是到时候描绘的不像他们这么好，必须拿他们的股份跟他们承销费的若干倍做赔偿，这是一个非常好的措施，这个讨论可以讨论出火花来，我认为这个建议，引申到它的发行过程当中，高市盈率发行，也许证明这个市盈率还低了，也许是将来的微软，市场化的好处就是在这，给它打开了空间，也许里面也有可能会混了很多坏人，所以要有严厉的惩罚条款，这样对遏制这个情形有好处。

凤凰网：我看到又有一个亮点出来，其它老师有没有补充。

赵锡军：我再补充一些，我个人觉得，就是又回到了我们关于证券市场的最基本的一些原则了，就是诚信的原则，买卖双方，刚才已经讲到了，买的永远没有卖的精，这可能是古往今来的东西，你卖什么东西，恐怕只有你自己最清楚这个东西的好坏，所以回到这一点的话，我认为不一定是刚才华生校长说的，我们在创业板上跟高市盈率的市场有这个要求，要对整个的证券行业，对整个的发行，无论是创业板还是中小企业板还是其它的发行都存在这个问题，这是一个最基础的一个问题，那么刚才，确实李骥刚才讲到了，我们在这个证券市场我们已经发展了将近20年了，中间也出现很多散户股东，或者是说中小投资者，利益受到损害，这个受害方可能是有大股东，也可能是这些承销商或者是什么，等等，但是呢，受到损害的这个中小投资者，可能没有得到足够得不偿，这种情况，可能已经，已经出现，我们也注意到了，整个这个就是说，从证券市场的这些要求赔偿的这个案子来看的话，那实际上面，也是最近几年才有法院，开始接受这些，受理这些案子的，这个就不再说是我们发行制度的问题了，可能还涉及到其它方面的一些配套制度的建设问题，所以这个发行制度可能会引发出其它的一些法律方面的，其它方面的一些，司法方面的一些制度和做法的一些完善，也是这个研讨会的成果。

苏培科：我觉得这个话非常好，因为惩罚机制是对承销商惩罚，你怎么判断它的成与败，这个权衡比较重要，我在中石油或者中国神华发行失败以后我提供一个建议，通过什么方式，就是你赔偿的话，这个措施必须得有一个明确，我们要起诉必须都一个司法程序，现在必须要有一个依据，只有失败了以后你才说它是有依据的，我当时提了个建议就是说，你这个承销商，如果这次把大家忽悠了，那我证监会要把你列入黑名单，你下次一年之内不许你发行，这样对承销商也是一个惩罚，这样实际上他比罚钱更重要。

刘纪鹏：我也补充一点，其实这个问题呢，既跟发行制度有关，也涉及到中国资本市场的一个根本问题，同时也是一个现实中很难把握和处理得问题，比如说刚才华生在评价当中，就提到，对大股东，承销商，实际上，和承销商并列的还有一个保荐人，跟大股东并列的还有一个高管，这个里面我也赞成，应该在中国的资本市场发展中，把这个法则，必要的时候要写出来编在文件当中，但是到底哪些是可以承担的法律责任，比如说一种情况是披露今年的业绩，因为都有业绩，2010年我多少，市盈率多少我没有达到这个可以惩罚，这是真实的，水平没达到，第二类品质问题，虚假的，这都好办，你说安然市通，实际上我们在上届证监会就曾经提出一个，这个要让股民去告公司的问题，股民告公司就是这种情况，你就是这家的主人，你告公司的结果就是你拿你自己恰赔你自己，所以一定要锁定大股东，锁定这些高官，像安然市通这样的情况，要罚他们，这一点为什么在中国市场上一旦出现问题最后处理不了，无处说情。

没有一个条例执政在这个问题上，给它严厉处罚，所以从这里边来讲，这个问题要解决，这是一个根深蒂固的问题，它涉及的面很宽，那么要解决，哪些是属于应该经济出发的原因，哪些是属于法律制裁的原因，哪些就是，就跟将军打了一个败仗，你不能让他不败，没实践，你就没有办法，当然对于保荐人的现象要特别注意，保荐人不是保荐机构，到人了，一个人到市场流动，现在说养一个保荐人一来就要200万，工资还要发，我也赞成保荐人恐怕首先要出来解决的，你保荐人一个是真实性的问题，你不能把假的次品送上去，再一个就是他在经营当中，业绩没实现，这个由于宏观环境，微观环境各种原因，怎么把它区分，这些都是需要进行定量分析的。

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