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利好传闻刺激A股井喷节后布局10行业71股(9)

2010年10月01日 10:11中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

保险行业：保费增速企稳投资仍面临压力

投资要点：

9月欧美保险股多同步大盘，中国，日本及台湾保险股不如大盘。内资保险股整体表现较差，但平安复牌后表现较为强劲。H股表现显著优于A股，截至9月21日，中国平安，中国人寿，太保A/H比价分别从上月末的0.83/0.88/0.97分别下降至0.79/0.80/0.89。

1-8月保费增速经过前几月连续下降后企稳。其中，人身险和财产险均增长33%，与上月增速持平。上市公司中，中国人寿保费收入1-8月累计保费收入同比增长13%，比上月快1个百分点。平安同比增长21%，低于上月1个百分点。太保同比增长46%，低于上月两个百分点。

从保费的渠道结构看，平安好一些；从险种看，中国人寿与中国太保要稳健一些。综合来看，我们认为渠道结构更为重要，平安的保单盈利能力更强一些。

从投资业务来看，债券方面，利率一直维持在较低的平台。在加息预期下，我们认为利率中长期趋势应是向上，但在保单成本对利率较为敏感的业务结构下，保险公司未必能从升息中得到多少好处。股权投资方面，股市低位反复震荡使保险公司资产配置面临一定难度。

总体来说，我们认为，2010年保险公司业绩波动风险将高于去年。但鉴于保险业务仍健康发展，行业估值水平已大幅回调，我们维持行业"增持"评级。

有色金属：美元指数走弱催生行业投资机会

华泰证券刘敏达

投资要点：

美元指数在6月7日达到近期高点88.71之后便一路回调，期间经过8月份的短暂反弹，又继续下跌。由于美国公布的就业数据和耐用品订单数据不佳，再加上美联储称将重启量化宽松货币政策，9月24日美元指数创下了79.26的新低，与6月7日的高点88.71相比，下跌了10.65%。

随锗美元指数的不断下跌，国际有色金属价格也从6月初的下跌趋势中走出，伦敦金属价格指数在近期出现了较强的反弹，同时国际黄金价格也在9月24日创下了1301.2美元/盎司的历史新高。

2010年以来有色金属的交易所库存变化各不相同，其中铜、锡、镍的交易所库存下降较为明显，铝的交易所库存保持平稳，铅、锌的交易所库存上升幅度较大。交易所库存的变化与金属价格的涨幅基本保持了反向关系。

美国就业、零售数据表现不佳以及通货膨胀保持低位，未来美元加息的预期大大减弱。未来全球主要经济体的流动性将保持充裕，金属的金融属性或将再次刺激金属价格上涨。基于对未来全球流动性将保持充裕与金属的需求将逐步加速的判断，我们继续维持有色金属行业"增持"的投资评级。

根据我们对行业的判断，我们建议投资者遵循两条主线进行行业投资：1、重点配置金属价格上涨预期强烈，估值具有优势的子行业个股，包括铜行业的江西铜业、锡行业的锡业股份、黄金行业的紫金矿业。2、重点配置基本面即将发生重大改善的个股。包括：正在重组的万好万家、ST威达，即将进行定向增发的西部资源。

煤炭行业：煤炭价分化明显看好资源属性

华泰证券程鹏

投资要点：

据中国煤炭工业统计，8月份，全国原煤产量完成29580万吨，同比增加3417万吨，增长13.1%，环比增加0.27%，单月产量持续放大；1-8月累计完成216485万吨，同比增加33180万吨，增长18.1%。从原煤以及火电、粗钢、水泥三大耗煤行业的产量增速来看，8月原煤产量增速已超过三大耗煤行业单月增速，其中粗钢产量增速明显回落。我们预计随着节能减排措施的逐步收紧，原煤产量增速与耗煤行业产量增速将会拉大，供需格局正在发生逆转。

1-8月原煤累计进口达到10738万吨，平均单月进口量超过1342万吨，而原煤出口量始终保持较小规模，1-8月原煤累计出口仅1323万吨，还低于单月原煤的进口规模，1-8月原煤净进口规模达到9415万吨。我们认为四季度我国依然将保持1000万吨以上的进口规模，全年净进口数量有望达到1.2亿吨左右。

我们在2010年火力发电增长12%，生铁产量增长8%左右，水泥产量维持16%增长、化肥行业零增长的假设预期基础上测算，2010年煤炭供应基本平衡，供应偏紧的局面将有可能逆转的结论不变。

出于对节能减排的担忧，动力煤回落趋势预计将更为明显，而无烟煤、炼焦煤价格将基本保持稳定。我们维持煤炭行业"中性"评级。我们选取无烟煤、炼焦煤企业作防御性投资，推荐西山煤电、兰花科创、盘江股份三家公司。