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2010年A股或与人民币升值共舞

2009年12月29日 01:07每日经济新闻【大中小】【打印】共有评论0条

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每经记者崔丹

2005年7月，汇率改革拉开了人民币升值的序幕，同时也掀起了2006~2007年的超级大牛市。投资者不难发现，人民币汇率的走势与上证综指具有一定的关联性。而历史和各国经验也表明，本币升值往往会催生资本市场的上涨。

近来，人民币升值预期再度燃起，2010年人民币是否会升值，升值的幅度有多大，又将采取哪种方式升值，如果人民币升值，A股是否会复制曾经的大牛市？而种种迹象显示，人民币升值存在四条路径，本币升值将是大势所趋。

【回顾】

人民币升值曾助推A股牛市

2006年~2007年中国股市的超级牛市，不少投资者记忆犹新。这轮牛市中有一个不能忽略的因素，便是2005年汇改之后，人民币汇率升值带动本币资产估值大幅上升以及国际热钱流动。在许多市场研究人士看来，这才是6124点的本质。

人民币汇率与A股齐升

2005年7月21日央行宣布，自即日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。由此也拉开了人民币升值的大幕。

伴随人民币升值，A股市场的上涨也经历了几个阶段。首先是恢复性上涨阶段，从2005年7月21日至2006年5月15日期间，人民币对美元汇率首次触及8：1大关。与此同时，A股市场也一路高歌猛进，上证指数上涨至1600多点。

第二个阶段是从2006年5月15日至2006年7月19日期间，人民币汇率在八左右震荡。上证指数也在1660点上下大幅震荡，股指一度冲击至最高点1757.47点。

第三个阶段是随人民币汇率破八后的加速上涨，2006年7月至2006年底，人民币汇率水平上升至7.8。与此同时，大盘站上2100点关口。

第四阶段，进入2007年后，本币汇率更是连续刷新记录，截至2007年10月份，汇率水平达到了7.5：1的新水平。而在此期间，大盘同样连创新高，2007年10月16日，上证指数也创出了这轮超级大牛市的最高峰值6124.04点。

比较人民币汇率走势和上证指数的运行轨迹，可以发现，伴随人民币的升值，A股走势保持上扬态势。

当然，造成股市波动的因素有很多，上市公司的盈利能力、股权分置改革等等都有可能带动指数上涨，那么真的是由这8.71%的汇率变动撬动了大盘5倍的涨幅么？

升值成股指助推器

有关研究表明，人民币升值对股市的影响机制至少存在两个因素——价值因素和价格因素；三条途径——估值水平、供求关系和调控政策。一些国内学者已得出了人民币对美元汇率升值与证券市场上证综合指数收益率呈正相关关系的结论。

对证券市场供求关系影响，主要是人民币升值及其预期带来的汇兑收益对国际资本产生较强吸引力，这些敏感资金的超常进入对人民币资产特别是股票、房地产、贵金属及原材料价格甚至债券市场产生推动作用。而人民币升值带来的巨额外汇储备又使得央行投放了超额的基础货币，造成国内的流动性过剩问题也给资产价格特别是证券市场股票价格和债券收益率产生较大影响。

实际上，升值推动股市上涨不仅在A股出现过，在国际上也有经典案例。20世纪七八十年代，日元升值带来东京股市17年的大牛市，以及韩元升值带来了韩国股市数年的大牛市就是例证。