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2010年A股或与人民币升值共舞(4)

2009年12月29日 01:07每日经济新闻【大中小】【打印】共有评论0条

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【路径】

本币升值的四种方式

事实上，多数学者和券商策略分析师并不否认人民币在2010年存在较大的升值压力。既然升值将是大势所趋，那么接下来的问题便是：未来人民币会以何种方式升值呢？

四条路径可选

社科院国际金融研究中心张明认为，目前来看主要有四条路径。

第一种选择是，在未来一段时间内继续抗住内外压力，保持人民币对美元名义汇率相对稳定。这种做法的最大好处是能够继续稳定中国的出口增长，并通过净出口拉动经济增长与就业。然而这种做法的问题是，如果外部需求迟迟没有恢复的话，仅凭人民币汇率的低估，对于改善出口的作用将是非常有限的。

第二种选择是，回归到2005年至2008年上半年的人民币对美元汇率小幅、渐进的升值模式。这种模式有助于人民币汇率逐渐向实际汇率靠拢，但同时对中国出口行业的冲击是渐进的，有助于出口企业的调整，因而对增长和就业的冲击也是可控的。不过这种模式的坏处在于，由于人民币对美元汇率将会持续升值，这种单边升值预期的确立将导致大量热钱涌入中国套利，从而给中国经济带来资产价格泡沫与通货膨胀的压力。

第三种选择是，将人民币汇率形成机制真正变为盯住一篮子货币制度，并降低美元的比重。采用这种制度将会导致人民币对美元升值、对其他主要货币贬值，好处在于可以降低要求人民币升值的外部压力，同时人民币对美元升值也是可控的;弊端在于，名义有效汇率可能依然高估。

最后一种选择是，人民币对美元汇率实施一次性升值，然后开放汇率波动区间。这种选择的好处在于，升值到位后市场将会产生双向预期，从而能够有效地规避热钱流入套利；有助于推动人民币远期汇率市场的建设，也有助于资源的优化配置。但难以确定升值比例；同时可能对出口行业造成较大的冲击。

渐进式升值模式呼声高

那么，究竟那种方式更好呢？太平洋证券研究员周明剑认为，人民币升值是个必然趋势，关键是选择升值的方式。缓慢升值可以减缓对出口产业带来的冲击，但会使人民币升值预期升温，各种热钱不断涌入，加大货币政策操作难度。

“决策层选择在明年上半年让人民币对美元一次性跳升将是一个较好选择，升值幅度不会很大，大概为5%。”周明剑这样表示。

不过，部分学者和分析师并不认同这样的观点。吴念鲁告诉记者：“一次性跳升我认为不可取，理由还是外需并没有完全恢复，甚至有较大幅度的下降。人民币汇率渐进式攀升固然有它不利的一面，但是它也有有利的方面。”

渤海证券策略研究员黄锋也告诉记者：“一次性跳升不大可能，对外贸冲击太大；人民币目前实际盯住美元也是出于国家战略考虑，所以转而盯住一篮子货币的可能性也不大。比较切实可行的方法依然是人民币对美元汇率渐进的升值模式，当然，这个过程中热钱大量流入不可避免。”