尚福林力推中小创业板 15只股或逆势狂飙(5)

2010年12月02日 13:40中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

益生股份(002458)：受益下游产品价格抢劲反弹

1、受益产业链下游产品涨价.

近期鸡苗价格快速反弹,由5月份的8毛/羽上涨到11月25日的3.33元/羽。益生股份主要产品父母代肉种雏、父母代蛋种雏鸡,作为上游供应,即民和股份鸡苗的主要供应商,益生股份将会受益此次产业链的涨价。

2、价格传导,父母代鸡价格将会上涨.

今年下半年以来商品鸡的毛利率较高,今年全年商品代雏鸡销量接近3700-3800万只,而去年仅3100万只。商品鸡苗价格全年平均约为2元/羽左右,而在4、5月份仅7、8毛钱,6月份后开始大幅上涨。

按照行业惯例,商品鸡涨价2、3个月后传导到父母代鸡,然后再经过2、3个月从父母代传导到祖代鸡。但今年这种价格的传导并没有如期而至。

10月底,公司父母代鸡的10元左右/套,价格最低的时候价格仅为5-6元,而去年的均价在16元/套,1-9余份,祖代、父母代鸡的毛利率为20%左右,远低于去年45%的水平,饲料成本的上涨,侵蚀了大部分利润空间,今年商品鸡的利润比父母代的利润高。

商品鸡苗的价格比将传导到父母代鸡苗,我们认为这个时点在11月底和12月初,目前,12月份公司计划处场的鸡苗价格已上涨到14元/套,预计将会很快恢复到16元/套或更高的均价。父母代鸡苗的价格上涨将会利好公司业绩,商品鸡、祖代种鸡的价格主要参考一年的均价,2011年父母代种鸡市场价格同比将会大幅上升。

3、公司未来的成长空间.

2010年公司完成暮投项目后,公司更新父母代肉种鸡60万套,存栏量达到90万套,年提供商品鸡雏鸡8028.8万只;更新祖代肉种鸡4.6万套,存栏量6.9万套,父母代肉种鸡雏鸡年产量达230万套,年增加销售收入2.42亿元,总收入7.025亿元,净利润1.42亿元。

2010年,公司的综合毛利率约为28.7%,收入4.42亿元,净利润8300万元。2011年收入5.55亿元,毛利率29.2%,净利润1.1亿元。2012年收入7.025亿元,毛利率29.4%,净利润1.42亿元。

2010年-2012年的EPS为0.77元、1.02元和1.32元。如果公司的毛利率提升5%,则EPS提升0.2元--0.25元。(中信建投黄付生)

广田股份(002482)：11年业绩高增长有保障目标价100元

11月26日,广田股份与恒大地产签署战略合作协议,协议规定工程规模及价款为:恒大地产每年安排约35亿元的装修施工任务给公司,并逐年增加约10亿元左右的施工任务。恒大地产2007年-2009年分别实现合约销售面积31.8万m2、113.5万m2和563.7万m2,2007年-2009年房地产合约销售分别为32.41亿元、60.32亿元和302.99亿元,10年前3季度实现销售356亿,面积为570万m2。截至2010年中报,恒大地产有土地项目73个,土地储备7238万平方米,保障后续房地产开发与对装修的需求,11年的装修量预计为100亿元。(详见附录)07年、08年、09年和10年1-6月,公司对恒大地产及其下属子公司的营业收入分别为1.99亿元、4.76亿元、7.07亿元和8.21亿,分别占公司当期营业收入的22.71%、38.15%、36.83%和44.64%。10年公司的住宅精装项目基本均来自与恒大地产,这与公司产能有限有关。协议规定公司不能与其他地产商签订高于收入10%的合作协议,因此公司的精装修业务将在近2年内仍然集中服务恒大。

广田股份在住宅精装修方面具有竞争优势。公司较早开展了住宅精装修业务,目前是国内较少能够在多区域、高密度、大批量实施各种类型和各种级别的住宅精装修项目的公司。

公司10年收入预计为39亿,该协议占10年预计收入的89%,对10年收益没有影响,由于公司的高增长主要来自恒大的订单,我们微幅上调公司11、12年净利润,对应的10~12年的EPS为1.3、2.3、3.1,同增106%、76%、35%,谨慎增持,目标价100元。(国泰君安韩其成白晓兰)