长江证券：12万亿畅想湖北投资计划利好区域龙头(2)

2010年03月29日 13:55凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

十二万亿拼盘：基建占比高，10年施工项目多

基建比重最大

全省重大项目库包括省级和市(州)、县级项目库，其中，省级项目库入库项目1.47万个，投资总规模10.34万亿元；市(州)、县级项目库入库项目2.23万个，投资总规模1.72万亿元。

投资项目按照投资的不同领域，分为先进制造业、现代服务业、基础设施、农业水利、生态环境、社会发展等六大投资部类，其中基础设施项目所占比重最大，占省级项目库投资总额的30.6%。基础设施项目分为四大块：交通、能源、城建和开发区，交通项目投资计划超过1万亿元，是项目库中比重最大的一块。

10年在建、新开工项目投资总规模5.2万亿，占比50.1%

省际投资按照开工时间，可分为在建项目、新开工项目、明后年开工项目和“十二五”初期开工项目四类。其中，10年在建项目与新开工项目共计约5.2万亿元，占比达50.1%。

根据规划，预计在2012年前开工的项目有1.3万个，约需资金6万亿元。这其中，各级财政性资金将分担4300亿，国内贷款拟争取7700亿，各级企事业单位自筹资金目标则为32500亿；此外，还拟利用债券市场和FDI等渠道筹资5600亿元。还有将近1万亿元的资金缺口，将加强招商引资，利用民间投资。

湖北：10年水泥行业景气度继续攀升

需求：10年固投增速不会低于09年

受4万亿的影响，新开工项目大增，09年湖北省固投增速攀升至历史高位，高达40%，在市场担心政策退出，新开工项目不能及时跟进提供增量之时，政府推出重大投资计划，无疑对固投增速高位提供了强有力的支撑。

根据湖北省发改委3月15日出台的《2010全省在建和推进重大项目》，10年项目十分充足，包括28项公路、12项铁路、3项航运以及8项水运，投资规模超过3000亿元。

我们预计，10年的固投增速将不低于09年：

􀂾 从《2010全省在建和推进重大项目》可以看到10年的项目十分充足，不但原有的项目得以延续，更重要的是新开工的项目也及时跟进，并有赶超之势；

􀂾 根据规划，10年在建项目3599个，总投资2.5万亿元，新开工项目4120个，总投资2.7万亿元，新开工项目无论是数量还是总投资都超过了在建项目；

􀂾 发改委在文件中提出10年投资将过万亿元，根据此目标，我们可以测算10年全社会固投增速将达26.5%左右。然而比较以往的投资目标与实际完成投资，我们可以发现，实际投资完成额都是超出目标额的，且这几年还出现了实际完成额比目标额超出越来越多的情况。10年的目标增速(26.5%)高于09年(21%)，因此我们可以预计，10年的固投实际增速也将不低于09年，我们保守预计，将维持09年的高位40%。

11年、12年增速相对于10年将有所回落。省发改委提出的力争到2012年全省人均投资突破2万元的目标，根据2008年湖北省的人口数量(5711万人)和近几年的人口增长率(0.2%)来计算，可以算得2012年的投资额将突破1.15万亿。此目标增速相对有所回落，但是考虑到11年是十二五规划的第一年以及10年项目的延续性和实际增速仍可能会超过目标增速，我们预计11年与12年相对10年不会大幅下滑。

供给：产能增速将大幅回落

08年湖北新干法水泥投产产能4018万吨；09年新增熟料产线17条，新增水泥产能2418万吨，增速达60%；目前仍在建熟料生产线7-8条，水泥产能1820万吨，预计主要将在10年上半年投产，由于政策限制，2009年9月后将无新开工的生产线，因此10年产能增速将回落至28%。

而湖北省09年淘汰落后产能的力度非常大，达到1400万吨，至09年底尚余落后产能规模约1000万吨，预计未来两年内可全部淘汰。落后产能的淘汰将进一步降低产能对景气度的冲击。