美国评级被降：世界经济何去何从 全球股市雪上加霜(7)

2011年08月07日 07:22
来源：现代快报

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降级出乎意料

美国人的日子更难过

美国舆论将标准普尔的此次降级行动形容为“出乎意料”的。外界此前认为，美国信用评级遭降迟早要来，但是预期由于债务危机暂告一段落，提高债务上限法案已经获得通过，国际评级机构短期内似乎不会有动作。但标准普尔的“突袭”令很多人特别是市场投资者感到措手不及。

美国失去了保持多年的最高评级。市场人士普遍认为，这一“降级”对美国乃至全球都会产生广泛影响，其冲击程度如何有待观察。

美债风险上升

美国主权信用评级多年一直维持在最高等级，美国国债也因此被各国投资者视为最安全的资产。

美国银行下属美林证券公司的数据显示，今年以来，美国国债收益率平均值与世界平均水平的差异从0.15个百分点扩大至0.7个百分点左右。这表明在世界经济复苏出现反复、欧美主权债务压力沉重、新兴市场经济增长放缓的背景下，美债成为资金追捧的“避风港”。

近期全球股市屡遭重挫，这种风险偏好也愈发明显。美国10年期国债收益率在4日纽约股市大跌之日一度下探至2.33%，创下自2010年10月初以来的新低。

然而，标普对美“降级”，或使这种市场心理和资金流向发生变化。摩根大通公司的一份报告预计，受“降级”事件影响，美国国债收益率在中期可能上升0.6至0.7个百分点。这会导致先前买入美债避险的投资者遭受明显损失。

有分析人士更指出，资金抽离美债的趋势未来可能会更加明显。这是因为，全球多数养老基金、部分共同基金和一些国家的中央银行掌握的资金在投资中有严格的“AAA”限制，即仅可以投资具有AAA评级的资产。美债原本是这些机构持有的最大资产，这次下调或将导致美债遭到一定程度的抛售。

更令人担忧的是，标普在声明中指出，将美国主权信用评级展望列为“负面”，这意味着在未来12至18个月内，美国主权信用评级可能进一步被下调。

纽交所的交易员本·威利斯说，美债市场近期已经累积了大量风险，“这令我想起2000年的互联网泡沫。那时每个人好像只知道一件事，那就是疯狂购买”。威利斯说，他担心长期累积的风险一旦出现释放，将会是剧烈动荡。

但是，也有一些业内人士认为，尽管美债“绝对风险”上升，但“相对风险”仍较低，因为相较其他资产而言，美债仍有吸引力。“短期看美债仍是最佳避险品种，长期看倒是有点令人担心，”哈里斯私人银行首席投资官杰克·阿布林这样分析。标普首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔此前对新华社记者说：“即使美国主权信用评级被下调，美债仍是最安全的投资品种。”

数据显示，目前全球拥有AAA信用评级的国家还有英国、德国、法国和加拿大。对此，华尔街资深投资人士迈克·吴对新华社记者表示，在投资者看来，英法加这三个国家的经济是“一潭死水”，这些国家或者没有支柱型实业产业，或者没有足够大的消费群体。“不管评级机构如何判断，投资者还是会认为，美债依然是全球最稳定的大宗资产池。”

股市或遇冲击

4日，纽约股市刚刚经历大跌，元气大伤。而5日接踵而至的“降级”消息对市场可谓雪上加霜。

“过去，大国主权信用评级被下调一般会造成股市波动，波动程度取决于当时的市场情况。基于最近全球股市的表现，我很担心下周全球投资者会如何消化这个消息。”野村证券美债首席策略师乔治·贡萨尔维斯这样说。

迈克·吴则指出，“降级”后，随着融资成本上升，美国企业的投资扩张意愿可能进一步减弱，这将影响公司股价的长期走势。

在美国，债券融资是美国上市公司融资的主要方式之一。国债收益率提高将推升公司债收益率水平，导致公司融资成本上升，进而影响公司运营，乃至长期战略安排。

同样，如果股市出现波动，市况不好，公司上市融资或者已上市企业增发股票融资的条件也不成熟，这使企业获得资金的渠道进一步收窄，就可能收缩运营规模，裁员节支。美国商务部日前发布的数据显示，6月份美国工厂耐用品订单环比减少2.1%，其中大型机械订单明显下降2.3%，显示企业投资意愿较低。

不过，美国部分公司之前已经采取了增持现金的方式来应对不测。通用电气公司高层日前就披露，该公司截至今年第二季度持有创纪录的910亿美元现金。此外，福特、伊顿电气等公司也采取了增加现金储备的措施。

迈克·吴认为，虽然“降级”会让公司融资成本上升，但由于部分美国企业现在的现金储备已经达到历史高值，现金流“极为充沛”，因此负面影响也未必很大。

地产压力或更沉重

美债市场的重要性在于，其收益率是其他许多资产市场利率定价的基础。在金融市场中，美债收益率往往被当作“无风险利率”。从房贷到汽车金融贷款，到一系列复杂的金融衍生品的定价，均和国债收益率有关。

一旦美债收益率由于“降级”事件而上升，其他各类产品利率将跟随走高。对于美国而言，作为金融危机一个策源地的房地产市场就可能因为按揭贷款利率的上升而再次承受压力。

自次贷危机以来，需求不振一直是困扰美国房地产市场的最大问题。美国商务部最新数据显示，美国新房销售量6月份继续下降，经季节调整按年率计算为31.2万套，比5月份经修正后的31.5万套下降1%。经济学家认为，该数据显示，美国房地产市场需求依旧疲软不振，而“降级”可能进一步抑制购房意愿，压制需求。

此外，有观察人士担心，美债评级下调可能会牵连到和政府密切相关的房地美和房利美两家重要房贷融资公司的信用评级，从而进一步抬高房屋贷款成本。各方面情况表明，原本就疲软的美国房地产市场将面临更加严峻的考验。

本版除署名外均据新华社电