破发潮促新股发行二次改革

2010年01月29日 22:58华夏时报【大中小】【打印】共有评论0条

本报记者王兆寰北京报道

破发寒流来得更猛烈了。

28日，中国西电(601179)登陆A股市场，开盘仅7分钟即失守7.9元的发行价，成为3年多以来继中国国航(601111)后第二只上市首日破发新股。巧合的是，创业板破发股同时诞生，星辉车模(300043)、台基股份(300046)相继破发。

《华夏时报》通过采访多位人士发现，流动充裕时市场近乎完美，而一旦收紧钱口袋，问题便接踵而来，新股及创业板大面积破发潮将会如期而至。新股发行制度的二次改革脚步提速。

据记者多方了解，有些创业板公司的原始股东已被上市的胜利冲昏头脑，基于公司未来成长性不足和高市盈率带来的财富效应，已有意转让公司原始股份，并愿意打折销售开始寻找买家。

创业板“不再创业”

据统计数据，创业板将于2月1日迎来首批首发网下机构配售股集体解禁，总规模1.22亿股，市值超50亿元。基于此前高市盈率与打新股策略，多数机构无疑将会选择卖出，有市场人士预测不排除会出现破发高潮。

可以看到，破发的根本无疑是日渐高企的发行市盈率。Wind数据显示，IPO平均市盈率从去年6月开闸时的32.9倍，到去年12月已上升到65.5倍，而第四批创业板平均发行市盈率更是创下88.6倍的历史纪录。

在知名财经评论家水皮看来，所谓的市场化询价带来的三高(高发行价、高市盈率、高额超募)现象已经变成伪市场化，定价权已经掌握在少数人手里。

世纪证券创业板小组分析师吕丽华在接受《华夏时报》记者采访时说，新股上市即破发根源在于估值过高，挤压了二级市场溢价空间，更是透支了未来业绩所能支撑的股价位。中小板和创业板除了上市门槛的限制不同外，其他方面相似度很强。创业板的发行估值远高于中小板。

对此，中国证监会主席助理朱从玖29日在出席“新股发行体制与改革研讨会”上似乎没有否认，他指出，高市盈率导致的超募现象有其必然性，一定程度上也是积极反映。询价机构报价整体偏高，有不少观点认为部分询价机构报价不够审慎，专业能力不足，尽责不够，跟风现象严重。原因可能有网下配售股份比较低，特别是中小板，单个机构获得配售的量比较少，因此约束的力度不够强。

但是，对于超募应该从两个方面来看。一定程度上对上市公司的管理层要求也很高，要求能够妥善地运用这些资金，要求管理层能够有管理的能力，要求能够对股东负起切实的诚信责任，也要求公司治理的机制有效。

事实上，打造高质量上市公司高管团队或许是管理层的一厢情愿，高市盈率带来的弊端远不止投资风险，创业激情近乎“一夜耗尽”。据记者了解，有些创业板公司的原始股东基于公司未来的成长性不足和高市盈率带来的财富效应，已有意转让公司原始股份，并愿意打折销售。

“这很正常，公司3年后成长动力不足，现在价钱就卖了呗。未来想干就再创立一个公司，不想工作就干点喜欢的事。收益是最终目的嘛！”某大型国有资产集团投资经理张先生对此很是理解，他向本报记者直言，有些人工作就是为了工作，有些人工作就是为了生活。”

“转让股权有多种原因，比如急需用钱等，当然高市盈率带来的财富效应是最重要的一个原因。”一位私募人士如是说。

破发潮来临利好市场

2010年伊始，新股发行密集且提速，破发的速度亦是有过之而无不及。29日，上市的4只新股遭遇寒潮，其中大盘股中国西电开盘报8.02元，上涨1.52%后，随后一路下挫，开盘仅7分钟即失守7.9元的发行价，最低探至7.84元，截至收盘站上发行价，其他3只中小板新股也涨幅有限。

截至29日，收盘价仍在发行价下方的次新股还有中国中冶、中国化学、招商证券，而股价仍徘徊在破发边缘的个股包括天源迪科、中国建筑、福瑞股份、巨力索具等。