2010年11月26日 23:45凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

凤凰网财经：说到基金业绩的问题，其中还有一个饱受诟病的就是基金公司收取固定的管理费，您对这个问题如何看？

秦红：最近的确争论很多，大家都在说基金给我们赔了钱，但是它的管理费在增加，尤其今年上半年。

我为此专门看了一下数据，我也觉得蛮有意思。上半年这个市场大概跌了28%(沪深300)和26%(上证综指)，基金指数跌了20%，首先非常有意思的是，如果没有特别的情况，如果基金规模保持一致，市场跌了28%，基金跌了20%，其实我们这个行业收的管理费应该是减少的。那么为什么基金公司收的管理费还会增加了呢？我觉得只说明一件事情：在这半年的前期，投资人买了很多，买的份额超过了20%，(使得)最近的规模有了比较大的增长，所以基金净值的下降，没有使整体规模下降，管理费也不降反升。由于(基金业)整个的资产规模还在上升，所以投资者赔得就更多了，而且赔钱的整体数量也显得很多。

我觉得，第一个说投资人在今年早期的时候购买基金的数量增加较大，那么基金公司收取的管理费用相应增加了很多，要不然市场下跌，净值下跌后，基金公司的管理费会减少。可能是投资者买的时候不好。第二个大家觉得赔了我们就应该不收钱。

其实我看了一下数据，我也一直在外面讲课，我说，上涨的时候，如果市场涨了100%，基金平均的指数涨了99%，基金公司应该收钱吗？

基本我给大家一说：你看市场涨了100%，整个基金指数涨了99%，你们觉得基金行业应该收管理费吗？好象也没有人说应该收。因为你(基金)没有战胜市场，对不对？我只要买一个指数基金，我就能够战胜市场，你还收了我钱，还让我收益降低，我觉得这时候我也应该想，基金公司把管理费退出来，正好我就战胜市场了。

因为这还是刚才说的，我们在上涨的时候，去跟涨的相对比较好的基准去比；下跌的时候，我们跟不赔去比。我觉得这其实是从一个投资的角度来看，它出现的是两个问题：第一个，是我们的参照点不断在变化，上涨的时候我们跟基准比，下跌的时候我们跟(持有)现金比。第一个，我觉得是我们业绩比较基准在不断地变化。

还有第二个，我觉得是更致命的问题，我们经常说要“长期投资”，其实长期投资对于大家(来讲)可能更多人理解为，购买和持有叫长期投资，其实我觉得不是的。长期投资，我想第一个应该是长期的资金，因为只有长期的资金、一个波动上行的产品才承担的只是痛苦，获得的是真实的回报。

长期的资金往下的第二步，应该是长期的视角。什么是长期的视角？也就是不能由一时一地来看它做得好坏。比如说像基金从3000点到3000点，无论是2007年的3000点到2009年，还是到今年的3000点，只要跨过两个往返之后，我们都会发现基金的业绩远远好于市场，但是如果你拿一段时间来看，(基金的业绩)可能就没有那么好。这就是长期投资的第二个非常重要的含义，就是要有长期的视角。如果我们说长期投资，但是我们却看每一天它涨了还是跌了，其实这就不是长期投资的。如果我们用这种短期的视角来看待投资里的任何问题，其实没有什么是一定对的。我觉得这是第二个我们业绩参照点和长期的视角的问题。

同时还有第三个，就是如果市场跌了，基金公司就不收钱，我不知道在两三年的市场里头，基金公司如何生存？我觉得就不会有这个行业，而且同时最重要的，其实基金市场下跌，我们会发现它收的管理费已经(随之)下跌了，正常状态下市场跌50%，基金的净值跌了50%，基金公司的收入也会下降50%。其实并不是我们跟投资人没有在一起，并不是这样子的。只要投资人没有在下跌的前期给我们很多钱(申购基金)，其实这一段下跌，一定会让我们的管理费比前一段要少。

那么为什么会造成市场下跌的时候，往往我们管理费好像还在增加？可能有很大一部分原因是，每次下跌前都会有上涨，而上涨的后期投资人会进来很多钱(申购基金)，而这些钱构成我们虽然在下跌，但是整体规模比上一个阶段的整体规模要大，构成我们管理费上升。

这一个过程，我觉得虽然可以把它的罪过算在基金行业头上，但其实好像也不能全部这么看。因为基金行业的收入其实来自于投资者的选择和基金公司的能力两个部分，如果算还得算上市场，(以上)三个才构成了基金行业的收入。第一个是市场的涨跌；第二个是基金行业整个超越市场、还是比市场弱下来的这个程度；第三个是基民对整个基金行业的投入情况，三个构成了基金行业的整体(收入)数据。虽然这个数据是形容基金行业的，其实这个数据还代表了市场，代表了基金公司，也代表了投资人，三个因素共同构成的。

现在可能大家觉得赔了钱，每个人都蛮烦的，总是希望找一个也许叫“替罪羊”不太对，但是总是要觉得是别人不好，不是我(投资者本人)不好，所以就说基金不好，也很正常。但是我觉得看待一些事物，只有理性的看待它，把它分析清楚，才真正能解决这件事情，要不然我们可能是解决不了。同时，对投资者来说，要把这三个因素变化的波动情况进行计算，也是非常困难的事情。

摩根士丹利华鑫基金副总经理秦红做客凤凰网(图片来源：凤凰网财经)

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