广发基金朱平：调整带来机遇 从价值分析角度看市场

凤凰网：《黑天鹅》的作者近期在接受采访的时候表示，说经济危机的根源，并不在于衰退，而是在于债务。国外的债务危机，已经到了一种非常严峻的时刻，尤其欧元区的债务危机，我们知道，广发的首个QDII基金已经获批，请你分析一下海外市场存在哪些投资机会？

朱平：我觉得这个刚才提到的作者，《黑天鹅》的作者，他是从债务的角度去看不均衡的问题。如果从经济本身来看，就是不均衡，没有什么，我觉得就很简单的，就是欧洲和美国人，没有生产这么多东西，消费了太多，像中国，可能还有石油输出国，生产了很多东西，自己没有消费，给别人消费了。现在这个事继续不下去了，我那时候开玩笑，我说如果你有一个邻居，很穷，又不劳动，你挺富裕的，你施舍给他，或者捐赠给他，你会不停借钱给他，借东西给他消费吗？或者借钱给他花吗？你不会的。

那么现在他如果说不是你的邻居，换成一个外国人，你就给他了。这个不是一样，就是开始的时候，你可能觉得，他是外国人，不了解，后来你发现，其实外国人和本国人都一样，他到底，就是穷人，他不干活，就不应该消费那么多，所以现在全球，可能主流都是这样的一个看法。这样的话，我们觉得，它会造成全球的一个调整，这个调整也会带来一些机遇。

这个机遇，可能是那些，包括像中国，东亚，以及有一些有能源比较丰富的国家，它可能会有比较好的投资机会。当然了，这里面还有一个有投资机会，就是科技的进步。因为我们人类还需要，一个是移动互联网络继续深化，提高整个全球的劳动生产率，生物技术的突破，以及新能源的突破，技术的突破，都会带来投资的机会，所以，技术，新兴发展国家，能源资源，这三个领域，我想是在全球范围内的一个投资的机遇。

凤凰网：2009年的11月的时候，你的文章，曾经表示，如果投资像马克吐温形容的那样子，一仆侍二主，那么投资收益，恐怕就不会太多。半年之后的今天，市场环境仍然非常复杂，这也是和我们经济的情况完全对应的，想请你再分析一下，当前对于投资者来讲他应该作出怎样适合自己的投资决策？

朱平：我其实当时写文章的时候，我就想市场上有一些个人投资者，他可能对这个市场的理解，不是从价值分析角度，而是从其他的角度，比如说市场风格这个角度。其实市场风格，是一种结果。这个结果在过去发生过，我们就借鉴，因为有这样的结果，现在是不是也有这样的结果？就像比如说日本，他曾经出现过房地产的崩溃，我们就想，那个结果曾经在日本发展过程中出现过了，那么我们中国也会出现。

这个，我们说是一种经验主义，不一定对。最好的方法，还是要从基本面的角度去发展。比如说美国，在它的成长的过程当中，就没有发生过房地产市场的崩溃，像日本那样。那么中国，我们现在还不知道，如果政府要是像现在这样严厉调控，我觉得中国也不见得会发生那样的崩溃。举这个例子也是说，股市也是这样，我当时写那个市场的时候，就当时市场，很多人是从投资的，股市大盘波动这样一个特征，去分析市场应该怎么走。但实际上，市场并不是这样运行的，市场有它主流的投资者，更多的是价值分析的角度来去看的。

作为价值分析，我在这之前，讲过了主要的观点有：第一，全球的经济，包括中国的经济，不会太快，还挺复杂。第二，结构转型，所以你把握住这两点，今天结果就是大盘不好，很多人赔钱。但是，也有人挣钱，而且挣的挺多。这个就要看，就是市场目前这样一个状况，一仆侍二主，我想就是说，你可以看，如果你是从市场的波动的角度你现在都挺难弄的，因为你不知道，这个大盘股为什么会反弹，它确实也反弹了，小盘股会调整，确实也调整了。

这个情况，到目前为止，都还是存在的。但是，如果你从另外一个角度去看，可能你就会有一个比较坚定的方向。那么的话，可能会更好的结果。

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