蒙迪欧致胜财富论坛西安专场 左小蕾演讲(4)

另外，通货膨胀跟货币发行我们刚才说了确实有关系，但是这个关系有一个很长的经济运行的作用，它要有一个运行过程，并不是说你发了货币，我的通货膨胀就上去了，绝对不是这样的，所以我说通货膨胀和货币发行不是如影随形的，因为你要调动投资需求、消费需求，要激活这个经济，后头有一系列的动作要激活这个循环，所以一定不是你上半年发了货币，下半年就会出现膨胀。

最后形成的通货膨胀一般有两三年的时间，所以你的政策一定要非常准确的把握。它不是如影随形的，所以我们发现外汇储备造成了一个很大的问题，从那个时候，到发生通胀是07年，用了三年的时间，美国的经济危机其实也是有一个阶段，到04年大幅度价格上升全球出现第一轮的通货膨胀，所以还有过去很多实证的研究，都有了这样一个结果，就是通货膨胀和货币发行可能有一个时间前后，这次跟以前不同，这次在危机的时候都会促进宽松的货币，这一次因为金融市场上，在金融危机爆发的时候，各国政府首先拯救私营机构，而不是传统意义上的拯救方式，它注进了很多的经营者，它有可能非常快的在大产品的价格上出现快速的增长。

下面，我们把这些基本的概念讲清楚以后，我们更进一步讨论判断通货膨胀应该从三个角度来判断通货膨胀更接近实际。第一是主要从需求和供求的关系来看，还有三个纬度就是输入型的增长，通货膨胀总量意义上需求推动影响，从成本的角度供给拉动，另外还有输入性的影响，要考虑这方面的影响是不是已经产生，最后看现在是不是通货膨胀的问题非常大？是不是我们担心的问题？总需求是什么东西呢？我刚才说了，投资、消费、货币均衡，就是供给和需求，合起来这么一个均衡的货币，这样一个变量，这三个东西是属于总需求的。

如果说用总需求来推动通货膨胀，如果出现担心的现象，这几个指标要非常注意，首先CPI是正的，CPI就是价格水平，CPI从通货膨胀总需求影响的角度，CPI的价格指数是一直不断上涨的趋势，它一定是经济偏热的情况下，才会出现价格的不断上涨，同时，总需求为什么会上涨呢，一定是投资、消费、货币的均衡水平不断产生循环的效应，这样就推动总需求的曲线往上走，这样经济就偏热了。西方理论中，通货膨胀是达到充分就业水平以后，往后就走过了，由于惯性、天平的情况，它一定是在经济太热的时候才会发生，现在联系到实际上，我们现在的状况，我们CPI是负的，我们的消费价格指数我估计7月份还会是负的，CPI不是在上涨，CPI在10、11月份可能会是正的，去年上半年是大幅度上涨，到9—10月份就降下来了，所以，至少现在它是负的，还没有开始转正，这几个指标都不符合我们判断标准。我们刚才说了投资、消费、货币需求都还没有被激活，没有被充分的激活，至少民间投资的意愿还不是很旺盛，我们消费的需求没有在新的层次上增长，所以我们货币需求在目前的阶段，并没有产生那样非常大的货币需求的增长，还是停留在货币宽松的阶段，我们还做了很多分析，还没有大规模的企业跑去存款，还没有很多贷款跑到资产市场上去推动真正的消费需求，所以这几个指标告诉我们，从总需求推动影响的角度，这几个指标都有可能产生膨胀，它现在还不是膨胀的态势，还没有显示膨胀的压力，带来的影响还不是很强烈。

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