蒙迪欧致胜财富论坛西安专场 左小蕾演讲(7)

2001年的时候，他为了恢复美国经济，他把基本利率从6.5调到了1%，然后他又把1%的宽松货币环境保持了两年的时间，这样就导致2004年开始房价很便宜，然后大家就去买房子，而且鼓励那些支付能力不够的人买房子，那时候刺激贷就开始通胀，虚拟经济就开始膨胀，所以当时就批评他，说通货膨胀跟他有关系。为了拯救这一次的危机，美国政府又发了很多钱，大家都很担心，在中美对话上，大家都提出来货币资金要撤退，什么时候撤退，勃兰特在最近一次会议上，他出了五招，有五招可以撤退货币。那什么时候撤退呢，深夜之前是不是能撤掉酒杯呢？这个问题是很复杂的，关系到货币政策到底是要收还是要放，还是要维持现在的状态，现在至少全世界各个国家都一样，原因是什么呢，大家都有货币发行的担心，现在是不能够撤掉货币，经济还没有恢复，是不是还有通货膨胀担心的问题存在，我就说如果动都动不了，通货膨胀肯定不会发生。

比如桌子上摆了很多酒，酒还没喝呢，酒精很没发酵呢，你就倒了，所以你是不可以在深夜之前，这个酒精还没有完全发酵之前撤掉酒杯，把你货币发行的初衷整个扼杀了，所以这个先生的这句话，实际上他还有一个很重要的注释在后面，他是要在深夜之前，经济已经开始复苏，但是没有偏热的迹象，你不能让它到了那个份上，大家对他的批评，就是去年诺贝尔奖的得主，他批评说，这位先生站在深夜的桌子旁边，看见那些中学生在那酗酒，最后喝倒了，出去非常狼狈，开车把他们送回家，那时候他就做了这些事情，那就是放纵他们，他没有在合适的时候撤掉酒杯，你不能到那个时候你还不动，那就不行，但是你又不能在他没有喝任何酒的时候把酒杯拿掉。如何把握这个东西，真是要积经验、知识、智慧，中国的货币政策怎么，首先你要把通货膨胀搞清楚，然后你把这个时间搞清楚，你不可能在深夜之前撤掉酒杯，不可能在经济还没有恢复、没有稳定的时候，你就把这个货币撤回去，一定要弄清楚。所以，当前的经济形势需要关注，不是大规模的撤酒杯的时候，现在值得关注的问题是多余的货币银行信贷风险通胀的关心，三个关键词：微调、动态、市场化。注意市场化的动态微调，这是他的新思路，怎么理解这个东西呢，我认为是非常准确的判断，一个对当前的经济形式和通货膨胀很准确的判断，首先微调是要调的，但是微调是不会大动干戈的，是启动货币的工具，不会启动非常全方位动作比较大的工具，它可能还是现在的比如票据发行等目标非常明确的、政策效果非常清晰的工具，让大家都非常了解、非常熟悉，而且看得见的东西。

为什么要调？其实也跟我们所谓的适度宽松的货币政策有矛盾。企业在目前情况下，盈利是下降的，是负增长的，所以它的生产活动中间并没有状态收益的增长，哪来的存在呢？我们看到股市的上涨，这里面是不是有信贷资金虚拟经济之类的市场呢，也就是我们刚才说的，他有多余的货币。

这里头他需要把多余的货币调整到适度宽松，所以他要坚定不移的执行适度宽松，这个话就不矛盾，它仍然宽松所以它微调。第二个关键词就是动态，什么时候会转向、推出？这都是静态的概念，特别是拐点这个词，特别能误导大家是死点，他说动态就是想告诉大家，经济政策会随着经济形势的变化而变化，它是动态的，政策当然是动态的，所以不要去抓拐点，不要抓死点，而且我们学经济学谈到货币政策的时候，都知道货币政策不会搞突然袭击的，如果搞突然袭击，在超常规的环境里头带来的影响就是问题，如果突然宣布一个政策，突然宣布要干一个事情，他的反应一定是非常激烈的，所以现在告诉你是动态，我货币的动作发多了，我不会让它累计到造成通胀的水平，我要把多余的货币逐渐调整，所以动态的变化在引导预期，也引导大家不会对通货膨胀担心。

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