基金宝财富讲坛主题演讲部分全文实录(6)

2010年03月07日 16:37凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

希腊危机一直在演绎当中，进程一直在不断发展中，但是国际上的股市没有怎么跌。欧洲出现这么大的问题，英国的指数创出了一年的新高。由于欧洲出现的问题，欧元面临的问题，美金涨了很多，美金兑欧元、美金兑英镑，美金升值非常厉害。但是在美金升值的过程当中，大家注意到没有？油价不但没有跌，而且企稳在80美元以上，黄金涨跌也很厉害。美金虽然在反弹，按道理，按照去年资本市场的基本逻辑，美金反弹，商品价格应该下跌，黄金价格应该下跌，为什么美金反弹，希腊危机，全球危机不断的情况下，这种高风险的资产反而涨得更好呢？

两个原因：一是全球的经济确实很强，至少暂时来讲是这样的。如果现在很强，未来不行也不可以，商品价格也是短期的炒作，可能波动也会很大。但是历年很重要的是从希腊危机得出的结论，将来出现的一个危机是一个慢性病，就是政府解决危机是有时间的，会比私人解决债务危机，市场愿意给他更多的时间。但是他不会一下子这个月、这个季就还钱，比如欧盟救救希腊、欧盟的债务增加，慢慢就要退市、减少债务，长期对欧盟的经济增长会造成很负面的影响，欧盟的经济增长被影响的话，直接的结果就是全球的利息可能会长期处在非常低的位置。就是全球的加息周期可能因希腊危机而推迟，市场是这么看的。所以市场把这个事情作为一个对资产价格来讲是一个正面的事情。

所以今年的复杂程度，很多东西的不确定性取决于你以什么角度去看，取决于你以什么态度去面对这个风险，比如说前段时间希腊危机爆发，商品资源也跌了很多，然后油价也跌到了70元以下，香港股市、中国的股市跌破3000点，但是有很多投资者觉得希腊危机不会像去年演变成海啸，不会像急性病，会演变成慢性病，就是加息加不了了，流动性还得继续维持，这么多钱，利息这么低，上哪儿去呢？美金反弹，很难继续炒商品资源，新兴市场的成长不会受希腊的影响。

总共的债务是多少？如果这个事情变得可控，比如说欧盟愿意去救，这就不会演变成全球的危机，因为总共的债务就1000多亿美金。大家知道雷曼兄弟一家银行的债务是6000亿美金，所以希腊本身这个危机很小，但是希腊这个事情对全球资本市场，对全球的影响却在于首先欧盟会不会救，如果欧盟救了以后，要不要将来也同样救西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰，这就演变成一种慢性病，不会成为一种危机，市场就会非常波动。但是很难出现这种单边上升，比如说又出来一个爱尔兰的事件，或者某一个地方又出来另外一个事件了，就是今年有很多突发性的事件。可能涨一个星期，每天涨二三十点，有一天就跌个一百点，又慢慢爬升，慢慢震荡。今年的资本市场就是在这两者之间进行徘徊，就是这种宏观的不确定性、宏观的风险，政策上的一些风险。

还有微观层面，从企业来看，我们的银行从盈利的角度来看是绝对没有问题，市盈率和估值都很低，去年的4万亿有一大部分变成了坏账，10%变成坏账，我们现在银行的坏账率是1.5%左右，如果去年贷款9.6万亿，假如说10%变成坏账，我觉得这是非常不可能的现象，很难出现的，除非中国经济出现非常严重的问题。即使出现这种状况，我们银行体系也就从1.5%升到3%左右，还是非常安全的，这种坏账率是非常低的。

你看中国银行的拨备公布的，我们的坏账拨备已经达到了150%，为什么涨不上去呢？就担心流动性、担心紧缩，担心这个担心那个，担心我们银行要在市场上集资，充实资本金，就有很多这类的宏观上的分析，微观层面上的分析很多问题都不大，大家只要非常客观、公正、冷静、理智来看待就可以了。

我觉得今年的市场就是介于宏观和微观因素之间的摇摆会不断地继续下去，一直继续到下半年，短期市场就区域一个区间盘整，跌不到哪里，涨不到哪里。总的一句话，用我刚开始讲的一句话，今年的宏观比去年数据上来看要好很多，但是今年赚钱要非常非常难，要做足很多的功课，要把很多事情在家里用一个周末疏理清楚，你才知道今年怎么投资，投哪些行业、哪些板块。谢谢大家！

主持人：

我们再一次用掌声谢谢龚方雄博士，因为有很多复杂的事情，比如说资本市场，要看龚方雄自己的博客里面也会透露。第二个，对楼市的判断，我们前面做过各种各样的比较，世界十大最贵的城市，我们看完以后的感受，跟美国、跟加拿大、跟法国各个国家比，比完之后的感觉很清晰，在中国不能买房，即便是在上海，得出的结论也很清晰。现在再来比较的话，就能够看出一些脉络，龚方雄博士的观点一向非常明确，就是永远看好中国经济。

前面我们看到有很多的宏观描述，也会有这方面的定调，要感谢龚博士，市场上还会有一些具体的操作，这方面我们就需要请我们刚才介绍但是缺席的农银汇理投资部副总经理郝兵给我们做操作方面的详细讲解，有请。