2010年创新业务助券商平添虎翼(3)

2009年12月29日 01:24每日经济新闻【大中小】【打印】共有评论0条

东北证券判断自营业务增长是基于以下的逻辑：首先是在宽松货币政策的延续以及宏观经济好转的良好预期下，2010年中国股市依旧将处于上升阶段；另外随着招商、光大的上市，以及长江证券和国元证券再融资的完成，各家券商对于业绩波动的忧虑程度降低，如存在投资机会，券商会相应扩大投资规模，因此自营业务的收益增长可期。

而近期一些上市券商的公告已经开始印证东北证券的判断。9月底，海通证券宣布，拟将权益类证券投资额度从60亿元提升到70亿元；12月8日，国元证券宣布，拟定的2010年自营证券投资总规模为不超过40亿元，较2009年可能增长4.5倍以上。

直投业务进入收获期

随着首批28家创业板公司上市，券商一种新的“直投+承销”模式正式浮出水面。11月13日，东方证券宣布公司直接投资业务试点获得证监会批准，至此，券商直投大军扩大到16家。

自2007年9月中信证券宣布获得直投业务资格后，虽然取得直投资格的券商日益增多，但是受2008年股市低迷、IPO停滞等因素影响，在长达两年的时间内券商直投业务对行业业绩贡献不大。

但是随着创业板的推出，券商直投业务迎来了新的增长机遇。天相投顾分析师姚轶楠表示，“创业板推出为券商直投业务提供了退出通道，使得已在直投业务提前布局的券商开始进入收获期。”

以中信证券全资控股的直投子公司金石投资为例，金石投资2009年5月以每股13.2元的价格认购了神州泰岳210万股股权，总投资额约为2772万元。而以神州泰岳目前市价120元左右计算，金石投资所持有的210万股股权市值高达2.52亿元，投资增值超过8倍！

海通证券旗下的直投公司海通开元也成功以750万元的代价取得银江股份150万股股权，折合每股成本才5元。而这部分股权目前市值超过6000万元，投资回报率超过7倍。

中信建投证券行业研究员也公开表示，由于2010年企业大规模股权融资是大概率事件，因此券商直投业务存在超预期可能。他预计，2010年股权融资额将达到4800亿元以上，较2009年增长25%以上。

券商上市潮带来的机会

2009年8月，光大证券上市拉开了券商融资潮的序幕。此次IPO光大证券共募集资金净额107.10亿元，这也是自2003年1月中信证券上市以后，证券公司首次以IPO方式登录A股市场。11月，招商证券也顺利发行上市，发行价格达到每股31元，募得资金净额108.83亿元。11月底，华泰证券IPO申请也获得了证监会发审委通过。而根据有关资料，目前如国信证券、西部证券、红塔证券、兴业证券等券商也已经向证监会提交了IPO申请，等待上会。

一位不愿透露姓名的行业分析师指出，在创新业务推出和证券行业规模继续扩张的背景下，券商融资对于公司未来发展无疑是好事，但是选择融资时点非常重要。“在2007年券商股的大牛市中，中信证券成功以每股74.91元的天价实施公开增发，募集资金高达250亿元，并受到了各方资金的热烈追捧。而中信证券股价却并未因此而出现暴跌，在增发股上市后两个月还创下了历史天价117元。因此券商若是能选择好融资时点，那么券商、投资者都会皆大欢喜。”

若一家券商能够成功上市，最大受益者莫过于参股券商的原始股东。这些股东们一般初始投资成本极低，并且在经过券商们多年的分红派息以后，很多实际持股成本甚至为负数。而从A股市场的历史经验来看，券商上市一般能给相应的参股券商上市公司带来交易性机会，刺激相关公司股价短线走强；但是一旦有关参股的证券公司上市消息明朗，这些参股券商概念股股价上冲动力会趋于衰竭并容易因估值过高而出现回调。

7月27日，光大证券宣布首发申请获得证监会发审委通过，而参股光大证券6000万股的大众交通在此消息公布前两个月就已经出现了一波快速拉升。7月27日当天，大众交通创年内最高价17.68元，这一价格较6月初上涨幅度超过60%，远远高于同期A股市场其他纯券商股的涨幅。但是自光大证券上市消息明确后，大众交通股价便开始震荡走低，目前股价较2009年年内高点尚有30%以上的差距。

一位私募人士指出，一般来说，大部分参股券商概念股相对纯券商股，更容易获得资金青睐，股价弹性更大。在券商上市潮逐步升温、而大盘运行良好的背景下，投资者可对参股券商概念股进行优先配置。选股思路有二：一是所参股的券商有明确上市预期，二是主营业务良好，业绩增长稳定。不过在操作上不宜过分追高，并且应注意及时退出。

焦点公司海通证券(600837)

创新业务弹性最大

随着市场对于创新业务推出预期日益强烈，市场又开始重新审视海通证券手握巨资一事，并且许多行业研究员都在近期上调了对海通证券的评级。

梁静在2010年证券行业投资策略报告中将海通证券和辽宁成大作为证券行业投资的首选品种，并且指出海通证券将是融资融券和股指期货的最大受益者，对两项业务推出的敏感度最高。“海通业绩基数较低，使其对融资融券等业务的弹性要高于中信，因而海通将是融资融券等创新业务推出的最大受益者。”