2010年诸多宏观因素谁执大势牛耳(4)

2009年12月29日 01:03每日经济新闻【大中小】【打印】共有评论0条

【股票供给】

大扩容大融资或带来负面影响

大规模扩容，始终是悬在A股市场上方的一把利剑。2010年，A股市场来自于各方面的扩容压力究竟如何？又将对市场产生怎样的影响？

11月份限售股解禁压力大

2010年，随着大部分上市公司股改限售股已经解禁流通，剩下的股改限售股相对数量已经很小。据WIND统计，2010年股改限售股平均每月解禁数量不到40亿股，平均每月解禁市值约550亿元。其中，仅4月份和12月份压力相对较大，解禁市值分别约为1200亿元和1500亿元。

2010年4月，股改限售股解禁市值较大的为内蒙华电(600863)、兖州煤业 (600188)和一汽轿车(000800)；12月份的解禁压力则主要来自武钢股份(600005)、深圳机场(000089)、天津港(600717)和西山煤电(000983)等。

此外，值得注意的是，明年首发限售股解禁的压力则相对较大。特别是11月1日，首批创业板公司的首发限售股将解禁流通。在今年创业板公司上市受到爆炒之后，明年首发限售股的抛售压力不容小视。统计显示，明年11月限售股解禁市值高达24569亿元，除了创业板公司首发限售股的解禁外，国元证券(000728)、云南城投(600239)、海通证券(600837)等公司的定向增发机构配售股也将解禁流通。

融资或让市场遭遇中期拐点

对2010年的A股市场来说，融资与再融资压力也不容小视。从2006年至2009年的数据统计来看，2007年融资与再融资达到最高峰，月均超过650亿元，大量超级大盘新股的密集发行，也直接结束了当时的牛市行情。

中原证券的分析师指出，一般情况下，管理层动用的直接手段是通过批准基金发行，来缓解融资与再融资压力。在2007年，月均246亿元的股票型基金发行份额有效地对冲了供给带来的压力；而在2009年前3季度，股票型基金月均201亿元的募集金额，也给市场提供了强有力的支持。

不过，考虑到创业板以及传闻中的大盘股IPO、国际板、红筹股回归等，A股市场融资将在2010年规模再度加大。中原证券预计，2010年A股市场融资额将高于2009年，达到月均400亿元，全年约4800亿元左右。在这样的融资规模下，如果没有增量资金的进入，仅靠市场中的存量资金，市场可能将遭遇中期拐点。投资者须密切关注市场的资金面变化，因为这可能是影响2010年市场走势，在中期形成头部拐点的最重要变量。

扩容压力会带来负面影响

中原证券认为，限售股解禁、融资再融资以及其他因素之间的共振，在某些阶段对投资者的情绪带来短期的负面影响，从而影响A股市场的走势，抑制市场估值的提升空间。

回顾历史行情，自2006年至2009年以来，在限售股解禁的阶段性高峰，上证指数也迎来相对阶段性顶部；融资规模的顶部，也与上证指数阶段性顶部相重合，如2007年10月、2009年8月；而二者的波谷值也基本对应上证综指的底部，如2008年10月。

从价值投资的角度来说，限售股解禁以及融资再融资对个股提升业绩和估值不会产生任何影响。扩容对市场的影响如此之大，根源在于A股市场投资者的投机性太强，盈利不是来自于业绩增长下分红的累积，而主要是来源于市盈率的变化。因此，2010年扩容压力可能比2009年给投资者带来更大的心理负面影响。