新材料行业2011年度投资策略：产业升级材料先行(6)

2010年11月21日 11:40凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

5.投资策略：选择重点子行业，优中选优

新材料作为国家七大战略性新兴产业，作为国民经济发展的先导产业，在未来的发展过程中将不断获得政策方面的支持。中国进行经济发展模式转型和产业升级离不开各类新材料的推广和应用，因此我们看好新材料产业长期的发展前景，给与行业“优异”的投资评级。

从字面意义上来看新材料最大的特点就是“新”，不管是应用创新还是材料创新，其性质决定在未实现产业化，进入市场推广之前都存在不确定性，选择合适的标的将能够有效降低风险，提高收益，特别是在重点子行业中的优势公司确定性更高，投资价值更大。因此我们的对新材料行业的投资策略是：“选择重点子行业，优中选优”。

新材料类公司的竞争优势主要集中在技术和资源两方面，技术的独有性能够建立进入壁垒，资源的垄断性能够带来超额收益，此外具有明确政策扶持，符合国家产业发展方向的新材料子行业其发展步伐会更快。基于以上标准，我们选择的重点子行业包括：新能源材料中的稀土材料、锂电池材料；节能环保材料中的净化材料；化工新材料中的高性能纤维等。

6.重点公司

6.1中科三环(000970.SZ)：规模、技术优势显著的稀土永磁龙头

　国内规模最大、技术最先进的钕铁硼生产企业。公司拥有烧结钕铁硼产能1万吨，粘结钕铁硼1500吨，是国内规模最大、技术实力最强的钕铁硼生产企业，也是全球第二大钕铁硼供应商。

　积极拓展上下游产业，巩固竞争优势。公司早期以生产传统磁性材料为主，处于产业链中游。随着节能减排政策和新能源产业的发展，稀土钕铁硼市场增长空间巨大，公司借此机会积极拓展上下游产业链，以巩固自身的竞争优势。目前公司在上游稀土产业已经参股江西赣州的两家稀土生产企业，在下游与金风科技、湘电股份等开展合作，并控股一家电动自行车生产企业，未来公司将可能与新能源汽车厂商合作开发稀土永磁材料。

牵手五矿，扩大资源优势。2010年7月，公司公告与五矿有色金属股份有限公司签署《战略合作框架协议》，双方承诺在稀土永磁材料领域加强合作。五矿是国内最大的中重稀土生产和经营企业，通过整合江西赣州地区1/3冶炼分离企业，控制了一半的冶炼分离产能，在中重稀土资源领域具备话语权。公司与五矿的合作一方面巩固资源优势，另一方面可以利用技术优势加快在稀土永磁材料领域的拓展步伐。

6.2赣锋锂业(002460.SZ)：优势显著的锂深加工细分市场龙头

锂深加工细分市场龙头。凭借先进的技术，良好的品质和出色的营销，在锂深加工细分市场取得龙头地位。公司金属锂、丁基锂、氟化锂市场占有率均位居国内第一，2008年公司金属锂国内销售量163吨，占国内市场32%的份额，产销量居国内第一；氟化锂国内销售量为434吨，占国内市场56%的份额；丁基锂国内市场销售量为51吨，是国内最大的商用丁基锂生产商。

全产品链生产模式，提升盈利能力。公司是国内首家建立“卤水/含锂回收料—〉氯化锂/碳酸锂—〉金属锂—〉丁基锂/电池级金属锂—〉锂系合金”全产品链生产的企业。该模式既可以降低生产成本、增加产品毛利率；又可以丰富产品线，进入高端、高附加值产品市场，在增强盈利能力的同时，避免产品单一的风险。

废锂回收利人利己。公司是国内最大的利用自回收锂化物提取金属锂的生产企业之一，通过自主研发建成的回收锂化物综合利用生产线。一方面回收客户废锂资源，帮助客户降低环保处理成本，增强客户对公司的忠诚度和依赖度；一方面拓宽公司原材料供应渠道，降低成本和提高竞争力。2008年公司采购的回收锂化物约750吨，约占当期原材料采购总金额的12%。

6.3钢研高纳(300034.SZ)：构筑技术优势，占据高温合金市场

高温合金材料细分行业龙头。公司业务涵盖铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金三个细分领域，由于技术壁垒，竞争对手较少，及政策支持等有利因素，公司细分市场的占有率较高，普遍在30%以上，特别是新型高温合金方面ODS合金市场占有率达到100%，粉末高温合金市场占有率达到60%，公司占据细分行业龙头地位。

下游市场迅速扩张，公司增长潜力大。公司产品应用于航空航天、发电等领域，随着国家大飞机项目的实施，国内航空航天产业迎来新发展高峰。目前国内高温合金需求量在3000余吨左右，且每年呈15%以上的速度增长。由于我国高温合金生产企业数量有限，供需缺口较大，部分产品依赖进口，因此公司增长潜力巨大。

大股东技术储备是公司长期增长的基础。公司控股股东中国钢研是国家首批103家创新型企业试点单位之一，也是我国金属新材料研发基地、冶金行业重大关键与共性技术的创新基地、国家冶金分析测试技术的权威机构。拥有5000余项科研成果，为公司长期发展提供了大量的技术储备。

6.4江苏国泰(002091.SZ)：延伸产品链，打造电解液巨头

锂电池将成为未来几年持续的投资主题。新能源汽车产业潜在的市场需求将显著带动锂电池等相关产业的发展，目前最大的投资机会不在整车企业而是动力电池，对于动力电池的各组成部分，综合技术难度和盈利能力来看，电解液具有较大的投资价值。

电解液是业绩增长的最大驱动因素。公司在电解液产品拥有的规模优势、渠道优势和工艺优势将为公司业绩增长带来长久的驱动力。电解液的生产需要较强的技术优势和长期的工艺积累，因此电解液是锂电池产品中盈利能力较高产品，毛利率约为30%～40%。2010年电解液产能约为5500吨，其中大约50%的产品供应国外的高端市场，2011年的电解液产能扩张到10000万吨，将成为全球最大的电解液生产企业。

六氟磷酸锂中试的成功将提高公司的综合竞争力。六氟磷酸锂是电解液的主要原材料，占电解液成本的50%，毛利率约为70%，是锂电池产品中盈利能力最高的产品。从全球范围来看，六氟磷酸锂几乎全部被日本企业垄断，目前江苏国泰和多氟多正在进行六氟磷酸锂的中试，因此六氟磷酸锂中试的成功将延长公司的产品链，提高公司的综合竞争力。

6.5双象股份(002395.SZ)：定位高端市场，实现进口替代

国内领先的人造革企业，有能力为客户提供“一站式”服务。公司是是国内唯一一家同时具备超细纤维超真皮革、PU合成革、PVC人造革生产能力的制造商，产品结构完整，覆盖各档次的人造革产品，因此有能力为客户提供“一站式”服务。

超细纤维超真皮革市场空间巨大。目前国内对超细纤维超真皮革的需求以30%以上的年增长率增长。预计2010年国内超细纤维合成革需求量将达1亿平方米，市场缺口约3,500万平方米，2012年市场需求将达到2亿平方米。国内只有少数企业具备实际生产能力，进口依存度为25%左右，远不能满足市场的需求。

募投产品超细纤维超真皮革有望实现“进口替代”，将成为明年业绩增长的主要动力。目前市场上超细纤维产品多采用不定岛技术，新产品使用定岛技术，目前国内暂无其他企业可以生产，性能指标达到国际高端超细纤维产品水平，价格是同类产品价格的70%，预计毛利率在35%~40%，具有“进口替代”的功能。募投项目第一条生产线预计2010年11月完工，第二条线预计2011年8月完工。超细纤维超将成为未来公司业绩增长的主要动力。