物联网智能电网IGBT行业投资策略大全(荐股)(8)

2010年11月16日 09:04中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

安信证券：2010年智能电网第一批项目主设备招标点评(荐股)

国家电网公司公布2010 年智能电网第一批项目主设备招标公告，我们对此做出点评。

真正意义上智能电网招标的开始：智能电网包含发电、输电、变电、配电、用电和调度几个环节，之前的国网智能电表招标属于用电环节，本次集中招标智能变电站试点项目属于变电环节，并第一次涉及智能变电站内主设备，国网公司首次对集中招标冠以“智能电网”字样，我们理解这是真正意义上智能电网招标的开始，我们预计年内后续智能电网项目招标会陆续进行。

本次招标共涉及6 座智能变电站的站内设备：6 座变电站分别东北电网500kV 长春南变、河南电力公司500kV 巩义变和220kV 鄢陵变、陕西省电力公司330kV 户县变和750kV 延安变、以及江西省电力公司220kV 泰和变，均为新建变电站。其中5 座属于国网公司2010 年第一批和第二批76 个智能变电站试点项目，220kV 泰和变是国网公司全寿命周期试点站。本次招标涉及设备包括主变压器、电抗器、电子式互感器、GIS、断路器、隔离开关和避雷器。其中750kV 延安变和220kV 泰和变的主变等其他设备前期已招标，本次主要招标电子式互感器。

推广有源还是无源电子式互感器暂无确定性结论：本次共招标电子式互感器97 台，其中有源电子式互感器82 台，无源电子式互感器15 台。在750kV 延安变和220kV 鄢陵变中同时使用有源和无源电子式互感器，智能变电站中推广有源互感器还是无源互感器暂无确定性结论，待国网试点以观后效。

智能变电站试点项目二次设备预计2010 年完成交货：我们注意到与二次设备密切相关的互感器最迟交货时间为2010 年10 月，根据变电站一次二次设备调试的需要，我们判断的今年智能变电站试点项目二次设备能够在同期完成交货。

智能变电站大面积推广可期：从交货时间来看,通常最后交货的主变最晚交货日期为2011 年5 月，我们估计这几座变电站在明年上半年能够竣工，如果其他试点项目亦进展顺利，我们预计2011 年9 月以前国网公司将根据试点结果制定智能变电站的推广方案和建设标准，随后智能变电站将在国网范围内大面积推广。

涉及上市公司：目前电子式互感器相关上市公司有国电南瑞、国电南自、许继电气、思源电气、长园集团、长高集团。

行业评级和重点公司：我们维持电气设备行业“领先大市-B”投资评级，电子式互感器细分行业我们重点推荐国电南瑞、许继电气、国电南自和思源电气。(安信证券研究中心)

申银万国：电力光纤行业深度研究(荐股)

结论及投资建议：我们重点推荐：中天科技、亨通光电和烽火通信。我们认为国家电网积极推进电力光纤入户直接利好中天科技、亨通光电和烽火通信。中天科技10-12 年EPS 预计1.30/1.68/2.15 元，复合增速30%，其中OPLC 贡献0.03/0.23/0.43 元；亨通光电10-12 年EPS 预计1.56/1.98/2.48 元，复合增速26%，其中OPLC 贡献0.02/0.19/0.34 元；烽火通信10-12 年EPS 0.83/1.15/1.58 元，复合增速35%。三家公司当前股价对应10 年估值水平依次分别为14/17/30 倍，目前估值偏低，具有较大的安全边际。

原因及逻辑：

1. 电力光纤 OPLC 将成为智能电网用户接入端的首选方案。光纤入户是发展智能电网的内在要求，目前电网用户端光纤化率几乎为零。光纤复合低压电缆(OPLC)将光纤和电缆复合制造，在铺设电缆的同时完成了光纤入户，产品毛利率高于普通光缆。基于OPLC 的PFTTH 方案与主流FTTB+LAN相比，只增加不到10%的材料成本，可使综合成本降低40%左右。

2. 国家电网正在快速推进电力光纤 OPLC 入户。国家电网已选定10 个网省公司启动首批小区试点，年内规划覆盖4.7 万户；7 月初与中国电信签署战略合作。电网“只服务不竞争”的低姿态有利于获得三网相关方的支持。我们预计在电网十二五规划方案最终确定后，电力光纤入户将迎来爆发性增长。智能电网和传统三网开始在用户端走向融合，我们即将进入多网融合的时代。

3. 国家电网的积极推进将催生OPLC 新市场和提升EPON 设备需求。保守预测仅新建住宅对OPLC 的年均潜在需求就超过350 亿元(64 万公里/年)，预计2015 年市场规模可达到70 亿，复合增速65%。目前拥有OPLC 产品的供应商只有中天科技和亨通光电，此举也将提升对光通信EPON 设备(烽火通信)的需求预期。(申银万国证券研究所)