爆炒中国水电藏一玄机 长阴杀跌再现?(3)

2011年10月18日 12:22
来源：中国证券网

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中国水电上市会否打破"大象砸场"魔咒

历来，超级大盘股的发行上市，都不免要令股指"抖一抖"。我们以首发股本超过20亿、首发募资额超过百亿元进行计算发现，两市20只超级大盘股有近八成上市当日股指出现了不同程度的下跌，"大象"登陆所带来的挤出效应已不言而喻。本周二中国水电登陆主板市场，尽管水电此前已自主缩减发行规模，但直线攀升的中签率，还是无奈揭示了乏人问津的"冷清"局面。究竟"水电"会否只是简单重复此前超级大盘股上市后的表现，只有"市场先生"心知肚明。

中国水电上市日期的正式确定，令人喜忧参半。喜的是，这一超级"大象"的上市终于尘埃落定，市场在经历了一段时间的消化后，应该会很快摆脱这一大盘股扩容的阴影。忧的是，如此大单，再加上9.7%的畸高中签率，"水电"会否首日就遭遇破发的尴尬局面。如果单看中国水电的首日破发概率，这一概率应该极低。毕竟，历史上超级大盘股首日上市都或多或少录得了一定涨幅。统计显示，以首发股本超过10亿股计算，两市48只超级大盘股，只有三只大盘股曾出现首日破发的情况，分别是2010年2月9日上市的中国一重、同年9月28日上市的宁波港以及同年1月28日上市的中国西电，首日分别下跌3.16%、3.51%及1.39%。其余45只"大象"首日上市均出现了不同程度的上涨，2007年上市的中国铝业及中国石油，首日更分别暴涨160%以上；首日涨幅最小的农业银行，也因有"绿鞋"护航而成功保发。

事实上，当下"水电"首日会否破发已不那么重要了。首先，中国水电在公布正式招股后，其对资金面及大盘的影响就已经显现，国庆长假前的最后一周，股指持续破位下行，可以说，已充分反应了扩容这一利空；节后资金利率持续下行，股指也在政策微调的预期之下一扫此前阴霾，实现了久违的超跌反弹行情，短期而言，中国水电上市对大盘的影响已呈边际递减效应。其次，即便中国水电正式上市对大盘构成"地震"，相信也不仅仅是源于中国水电上市的影响，根源应是潜藏在其后的一系列大盘股的扩容预期。

如果遵循上述逻辑，那么此次水电上市不仅破发概率极小，其对大盘可能带来的震荡也会大幅减弱，实际上这一"猜想"也确实存在着支撑因素。从最近大盘的运行轨迹来看，沪综指在触发2318点的新低之后，迅速组织了"绝地反击"，这其中有汇金宣布增持带来的提振效应，也有管理层释放出的政策微调预期。短期来看，反弹趋势并未结束，超跌所引发的反弹动能还未消耗殆尽，且资金利率持续下行，资金面趋于宽松；只是后续行情延续的时间和力度，还有待于政策微调预期的进一步确认以及成交量的配合。可以说，此次水电的上市，多少还是会受益政策层面的"维稳"以及短线行情的相对"稳定"，至少目前大盘再度破位创新低的概率并不大。(中国证券报)

"中国水电们"的风险提示"提示"了什么

将于18日上市的中国水电(601669)，成了本周市场关注的焦点。

人们关注中国水电，不仅因为在大盘连续五周下跌后，中国水电的表现或成近期A股风向标，还因为，中国水电与江河幕墙(601886)、吉林永大一起，成为首批在招股说明书"投资风险特别公告"中，以"任何怀疑发行人是纯粹'圈钱'的投资者，应避免参与申购"的口气、"郑重提示"投资者的拟上市企业。

参与申购，等于变相承认拟上市企业无论有没有圈钱，都属于没有"圈钱"，从此，申购者休得对其融资行为说三道四；不申购，那些新股上市首日的或然暴利，将永远与你无关，投资者能否把持得住内心深处的逐利冲动，以一副傲骨与新股"三高"发行抗争到底？"中国水电们"的风险提示，让无论是浸淫股市多年的老股民，还是刚入市的新投资者，都面临一个入市以来最尴尬、最五味杂陈的选择：如果今后新股发行都如此"提示"，申购，还是不申购？事实上，网上高达9.7%的中签率，多少表明了投资者的态度和选择。

20年间A股上市公司现金分红仅占融资总额43%，这究竟是怎样的市场，无需评说。只是，拟上市企业如今用一种奇特方式---"风险提示"来告诫投资者，这背后究竟彰显了怎样的股市文化？

"中国水电们"的风险提示，"提示"了圈钱者的傲慢。在"圈钱者"眼中，股市生来就是"提款机"，只要拿到"入市通行证"，便可以像抽水机一样永不停息地抽取。包装上市，特批上市，公关上市……"通行证"获取不是问题，"三高现象"更说明圈钱多少也不是问题，唯一让它们"犹豫"的是，新股究竟该以100倍市盈率供投资者申购，还是怜悯市场、以99倍市盈率让市场争夺。"你如果觉得我在圈钱，你可以不申购"，如此霸道的口气，背后的力量自然是20多年来股市一直没变的市场定位。他们知道这个市场溺爱他们，放纵他们，因此，它们不担心如此"提示"会威胁到它们的发行。

"中国水电们"的风险提示，也"提示"人们，包括拟上市企业在内的更广范围内的群体，正以"提示"方式，回应市场对圈钱行为的挞伐和声讨。今年来，随着股指不断下沉，投资者将不满对准了过度融资。统计显示，2011年1-9月，仅沪深两市IPO融资总额就高达2305.36亿元，新股上市每月都基本保持着25家左右的速度。在羸弱不堪的中国股市中不断抽血的新股发行行为，被投资者戏称为"越穷越生、越生越穷"，这种对新股过度融资的反感，也让拟上市企业和有关方面承受了巨大压力，发行人以及相关方面积郁的情绪化成了"风险提示"。

"中国水电们"的风险提示，还"提示"了当前市场中，发行人与投资者之间不平等的关系。上市公司与投资者的关系本质上是相互依存、平等相待的关系，投资者以真金白银支持上市公司发展，上市公司以分红回报投资者，二者没有尊卑。然而，从"风险提示"的口气中，人们感受到的是发行人的强势，似乎没有投资者申购，发行人一样能完成发行。这种对投资者的不屑一顾，正是源自新股发行中投资人的"不争气"---无论新股发行市盈率多高，投资者总是以万人空巷的热情奋勇申购。某种程度上，新股发行中的"三高"现象，也是这些投资者"纵容"的结果。正因为新股发行迄今很少失败，新股发行也从来不缺少申购者，比如，中国水电此次网上中签率依然有9.7%，因为如此，发行人才会有恃无恐，对其发行动机不许"怀疑"。

一句"风险提示"，并非简单的"提示"。某种程度上，也是有关方面借此"宣言"：扩容速度一如既往，扩容节奏不会改变；如若你觉得拟上市企业是在"圈钱"，请你走开；如若你想申购，就休提"圈钱"二字。正因为"中国水电们"开创了"新风险提示"的先河，市场自然格外关注其上市后的表现：18日上市的中国水电，是高开高走，还是像很多投资者"祝愿"的那样，一上市就"破发"？(金融时报)