爆炒中国水电藏一玄机 长阴杀跌再现?(7)

2011年10月18日 12:22
来源：中国证券网

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政策局部“纠偏” 震荡难改升势

伴随着通胀同比增速的逐步回落，政策的边际改善条件或已具备。而当前A股相对估值优势渐显，加之流动性环比出现改善，A股的反弹或仍将持续。不过，市场整体偏悲观的氛围以及大盘股IPO的负面影响将使反弹变得曲折。在投资思路上，跌深反弹仍将是核心主线。

宏观调控进入“维稳纠偏”阶段

通胀同比增速将逐步回落，政策边际改善条件具备。9月CPI、PPI为6.1%、6.5%，同比增速有所回落。食品价格环比涨幅连续2月低于季节性规律，预计食品价格对整体CPI的拉动在后期将有所放缓；9月非食品价格环比涨幅为近1年以来首次低于季节性规律，对CPI形成的压力较为平稳；考虑到去年4季度基数较高，今年4季度经济增速将小幅放缓，同时高频数据(食品及生产资料)也显示回落迹象，预计CPI同比增速将逐步回落。在国内主动调控，资金面趋紧和国际大宗商品价格大幅下跌的背景下，较为疲弱的国内外需求将带动工业品价格回落。

宏观调控从“加力”“观察”进入“维稳纠偏”阶段。今年以来持续的量化紧缩导致利率双轨制，从而衍生出当前高利贷危机、中小企业日子难过、股市低迷等负面效果。而温总理调研温州、广东，稳定高利贷危机局势，国务院发布支持小微型企业发展的财金政策措施，汇金出手增持银行股、国资增持增多等，或显示政策开始局部“纠偏”。

防守反击以待跌深反弹

反弹行情仍能延续一段时间，投资者悲观情绪的惯性以及可能有大盘股IPO等因素，将使得反弹行情在犹犹豫豫中震荡前行。前期利空黑天鹅过多导致市场形成习惯性的空头思维和悲观情绪，部分投资者现在对“喝汤行情”仍有疑虑，特别是连续两日强势上涨之后，市场短期可能面临一定的震荡。考虑到近期国资增持不断增多，显示股市政策有所改观，可对冲新的大盘股IPO的负面情绪冲击。

对于反弹的高度，衡量的标准是整体估值的改善程度与民间资金价格改善程度，如果估值修复的过快，则跌深反弹的力量衰竭。对于反弹的时间点，重点可以关注11月中旬之前。因为，10月到11月中旬公开市场到期资金量高达5300多亿元而之后急剧减少，另外11月中旬之前完成第二批的保证金上缴存款准备金。

投资策略上，依然坚持跌深反弹这条主线，因为核心逻辑在于政策、流动性、民间资金价格、管理层对股市的态度等因素的边际改善，特别是民间资金价格开始高位松动，这有助于跌深板块的估值向均值方向修复，从而形成轮流反弹。

当前，反弹的第一阶段即“中字头”超跌类股稳住市场情绪，之后进入第二阶段即超跌股的群魔乱舞阶段，可以参考跌幅、估值和机构博弈等因素来筛选跌深反弹品种。(中国证券报)

中海基金："吃喝玩乐"中蕴藏投资机会

中海消费股票基金拟任基金经理骆泽斌日前表示，消费品行业作为全新的经济增长点整体都面临巨大的发展空间，"吃喝玩乐"中都蕴藏着很多机会。

骆泽斌表示，目前从消费品对周期品的估值溢价角度来看，确实算不上便宜，但是更要考虑这后面变化的原因，目前来看这一变化有其合理性。未来对宏观经济的预期仍不明朗，周期性行业并没有出现确定的投资机会，而一些消费类公司仍面临风格切换带来的估值压力，但随着时间的推移，这种情况将会逐步好转，此类公司的估值溢价仍将存在。

另外，从消费品估值本身来说，目前仍处于合理的水平，随着业绩的增长和估值切换，明年仍有可能取得一定收益。在今年内忧外患的市场环境中，中国经济有望迈入基于转型和内需的新经济周期，受通胀高企不下的压力，市场仍然表现为结构性的投资机会。

骆泽斌认为，相对而言，医药，品牌服装，食品饮料等子行业面临的潜力更加显著。从中长期来看，老龄化问题是一个无法回避的发展趋势，能够直接受益于老龄化趋势的行业就是医药行业。因此，虽然医改过程中可能会存在一些波折，但是中长期来看，市场的容量仍有较大的发展空间；而品牌服装在国内的发展潜力也不容忽视，纺织制造业通过过去二十年的快速发展，无论在规模上还是在品质上都达到了比较先进和成熟的水平，品牌服装将在一定程度上受益于这一结果，同时品牌服饰公司对上下游议价能力突出，面临的市场空间也比较大；食品饮料目前主要的权重在于白酒，这也是未来国内最有可能发展成为奢侈品的种类，具有无可比拟的提价能力，而国人对白酒的消费习惯短期看还没有改变，这也为该行业的持续发展奠定了基础。

骆泽斌表示，在目前较为敏感的市场环境下，虽然无法准确的判断大消费行业的平均利润率，但从已有的统计数据来看，大部分消费类公司取得了超越周期类公司的盈利水平，而且其业绩更为稳定，这为下一步的投资布局奠定了较好的基础。在目前扑朔迷离的市场环境下，大消费板块可能是一个比较稳健的选择。