尚福林掌舵九年 资本市场十二大巨变(2)

2011年10月29日 20:16
来源：中国证券报·中证网 作者：申屠青南

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股权分置是在我国经济改革过程中产生的特殊问题，造成同一上市公司部分股权可以流通，部分股权不能流通。股权分置问题是由诸多历史原因形成的，主要是因为在改革开放早期，为避免姓资姓社争论，同时又推动股份制和资本市场试点发展，规定上市公司的发起人股份(主要是国有股)暂不上市流通。这是在市场初期特定的政治、经济、观念和法律环境下推出的一种创新,对当时条件下推进资本市场的建立和发展发挥了积极作用。随着社会主义市场经济体制的完善和资本市场发展环境的变化，股权分置现象扭曲了资本市场定价机制，使公司治理缺乏共同利益基础，不利于上市公司规范运作，影响资本市场预期，削弱市场兼并重组资源配置功能等弊端日益明显，成为严重制约市场稳定运行和创新发展的重大制度性障碍。

2004年初，“国九条”站在资本市场改革发展全局的战略高度，明确提出要“积极稳妥解决股权分置问题”，并且提出“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的指导原则，从而逐步统一了市场各方的认识。解决股权分置问题，在国内外都没有先例和经验可供借鉴，而且上市公司情况千差万别，既不能搞行政命令方式，也没有统一标准，还必须与维护市场稳定发展结合起来，操作难度非常大。为保证改革顺利进行，监管部门进行了长期、大量的调查研究，向社会各界广泛征求意见，经过反复研究商讨，最终确立了“统一组织、分散决策”的操作原则和“试点先行、协调推进、分步解决”的操作步骤。2004年4月29日，经国务院批准，证监会会同国资委、财政部、人民银行启动股权分置改革试点。试点后期正式成立由证监会、国资委、财政部、人民银行、商务部五部委有关负责人组成的股权分置改革领导小组，形成了在国务院领导下，统一决策、分工负责、协调配合的改革方案和推动机制。在党中央、国务院的正确决断和坚强领导下，五部委和地方人民政府通过协调努力，用工作机制创新、政策创新和方案创新的办法解决改革中的各类复杂问题，在不断克服困难的过程中积极稳妥推进改革，最终稳妥地解决了股权分置问题。截至2011年9月底，1306家公司完成股改，占1319家应股改公司的99%，流通股占总市值的比重由2002年的32.6%提升到2011年9月的76%。

股权分置改革是我国资本市场一项影响深远的重大制度变革，实现了流通股股东与非流通股股东的双赢，结束了上市公司两类股份、两种价格并存的历史，强化了上市公司各类股东的共同利益基础，为实现资本市场的机制转换、功能发挥和可持续发展奠定了制度基础。改革过程中形成的统一组织和分散决策相结合的机制，也为推进资本市场其他改革进行了有益尝试。