刘煜辉：唯有刺破资产泡沫才能根治通胀(2)

2010年11月30日 12:39凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

中国社科院金融重点实验室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉

多年货币超发是此轮长期通胀的根源

凤凰网：刚才您也提到了，现在估计实际通胀率是在5%以上，明年大部分时间也会处于5%以上的状态，您觉得此轮通胀的主要导因是什么？

刘煜辉：长期通胀不是一个时点的问题，不是今天怎么一下子出来的，而是中国2002年以来货币发行的一个累计效果的逐步体现。你看到中国通胀传递的逻辑，其实你从2003年看起来其实非常清晰。从央行货币的超发开始，首先跟着起来的是资产的泡沫，资产价格、土地、房地产的价格、房价飙涨，逐步才从这样一个资产的层面逐步向物价的层面扩散，造成对物价的影响，这个逻辑是很清楚的。

从2003年以来，中国CPI的物价上涨主要是两个动力，一个是城市服务性价格的大幅上涨，另外一块就是食品，这两块构成了今天CPI所谓4.4%的数据，这两块你都可以看到背后的货币和资产泡沫直接的关联。

第一块很好理解，是城市服务性价格的上涨，因为你地价起来了，服务性价格最大的一个驱动力是地价，因为地价直接驱动人工涨价，特别是中低收入阶层，蓝领工人，他的工资要涨，因为蓝领工人的工资面对的是一个生产线工资。也就是说，他大部分的劳动报酬是要应付在城市生活中间，日常所谓的衣食住行开销的，他是要用掉的，他的储蓄率不高，他是要用掉的。他不像白领，白领可能还有相当一部分是可以自由支配的闲余的钱，能够储蓄，花掉以后，还有钱能力留下来，蓝领基本上每个月就是月光族，不说月光族，百分之八九十是要用掉的。随着城市的房地产起来，城市的生活成本，经济成本不断上抬以后，蓝领阶层就没办法再靠原有的那点工资生存下去，要想让这些蓝领阶层在城市继续再生存下去，就被迫的要雇主不停的把工资抬上去。不然就雇不到人，这些蓝领阶层就会离开城市或者做别的行业去了。

所以，你可以看到资产价格攀升推动并影响物价，主要是是通过人工这个层面，特别是生存线工资，中低收入阶层的劳动报酬的被动上抬。

第二个阶段就是食品，食品这一块，包括农产品最近的价格，大家这一块可能稍微绕一点，就是跟货币稍远一点，大家有时候想，蔬菜水果这些东西涨价跟货币有什么关系，难道真的是游资去追逐暴利造成的吗？

它背后有一个趋势性因素，也就是最近10年，我们对所有的农产品都做过研究，包括主要的谷物、稻谷、小麦、大麦，包括玉米，和其他的一些农副产品，蔬菜，水果，我们对所有的农产品的价格趋势都做了研究。可以看到，每一种农产品最近10年的价格，尽管他有波动，有各种季节性波动，比如水果到6、7月份旺季肯定下来一点，到一年里的两头可能高一点，但是整体来说，都可以划出一条很明显的趋势线，它是一直往上抬高的，而且抬的很陡，坡度非常明显。

它背后肯定是有趋势性因素在起主导作用。季节性因素，那种所谓天气、自然灾害的影响，不可能划出这样一条陡峭的攀升趋势线，这种趋势性因素是什么呢？我们认为它背后是人工，就是劳工成本在涨价，这个也很好理解，你可以解释，为什么我们城市的蔬菜、棉花，它的价格涨幅远远高于大米、小麦的涨幅，因为在农产品中，谁耗费的劳动量大，谁需要精耕细作，谁要耗费的劳动时间多谁的价涨幅就高，这个数据的关系是非常明显的。蔬菜棉花的涨幅远远高于稻谷小麦，单位产量耗费劳动量少，这个棉花、蔬菜耗费大，所以蔬菜棉花的涨价远远高于稻谷小麦，这都是可以解释的经济现象的，这是有道理的。

陡峭的攀升趋势线背后主导因素就是人工，而人工，我刚才讲了人工是被动地被货币推着走的，不断抬高城市的生存线的工资水平。