刘煜辉：唯有刺破资产泡沫才能根治通胀(5)

2010年11月30日 12:39凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

刘煜辉：提高通胀容忍度就是让公众再次为转型买单

凤凰网：待会我们聊这个话题，有人就提出来了，可以提高通胀容忍度，但是我的一个概念，我觉得提高容忍度，相当于，怎么说呢，相当于把财富从人民手里头又拿走？

刘煜辉：取决于在经济中间的，四个部门中间，哪个部门在进一步的分担一下，这样一个经济调整的成本，这个问题。经济中间只有四个部门，政府、企业、银行和住户，我们叫居民，你刚才讲的这个问题从分配的角度来讲，它确实是这么一个情况，也就是说，可能要老百姓更多的承担一种成本，所谓容忍的这个概念，让老百姓的财富缩水，让住户多承担一些成本吧。

不能说，你不要用文学化的词，就是从经济分析的情况来讲，他肯定多承担一些成本，多承担一些成本，可能政府也要拿出一部分去贴一下，政府可能拿出一部分补贴一下，作为民生的这种关怀去补贴一下住户部门，帮他提高容忍的能力，这个是政府也能够做的。

凤凰网：您觉得有人建议我们2011年，也就是明年，把CPI的容忍度提高到4%，您觉得可行吗？

刘煜辉：你说可行和应不应该，那是两个层面的问题。可行的话，这样做，并不会出什么事，也就是短期并不会出什么事，但是我们觉得效果，我个人觉得是一个负项的，肯定刚才讲的，让住户部门去承担这样一个经济调整的成本，我觉得是不太应该的。中国现在这个阶段，特别是经济转型的这个阶段，承担成本肯定应该是资产的部门或者是改革前期的收益者、获益者，它要承担更多成本，包括银行地产，包括垄断部门，它承担这样一个成本，我觉得是应该，因为它是改革的收益者，过去一直是家庭和住户部门通过各种方式为他们做补贴，为他们的利润做补贴，他们的财富增长是最快的一个阶层。

所以我觉得在调整中间，继续让弱势部门继续承担成本，和中国经济未来转型的方向就会背道而驰，完全两个是不交届的。

凤凰网：说是要藏富于民。

刘煜辉：藏富于民，要民富国强，把民放在前面，所以这个理念的变化意味着是财富的一个专向过去是由政府和政府相关的部门，财富是从居民流向他们，现在是要从他们反哺居民，要拿出更多的钱，他们要承担更多的成本，就是这样一个方向。

我觉得容忍的概念，从我个人来讲，我个人不太赞成，但是你要做一个未来经济的判断，政策的判断，我觉得这个政策可能是未来经济的一个政策选项。你说赞不赞成是另外一回事，就是你认不认同是另外一回事，但是你要做未来政策会做什么样的选择，我倒是觉得被选择的可能性很大。

凤凰网：为什么您觉得可能性很大呢，这一步棋有什么好处，有什么优势？

刘煜辉：就是从目前来讲，政府是三个目标，就是经济的、保增长、调结构、控通胀。这三个目标之间显然它是有一定重要性的，就是在现有的，因为一个经济体，一个经济模式，快速的发展这么多年，它肯定形成了既有利益的结构，短期内是没有办法打破的，在这种利益结构下面，这三个目标的选择中间，肯定是它有一个优先顺序的。

怎么看都觉得增长是摆在第一位的，尽管我们有时候表述上面可能把后面控通胀或者是调结构，摆在增长的前面，但是实际上在执行，做政策的时候，往往都是后面两个政策为前面的让步，但是后面两个政策就是调结构和控通胀影响到经济增长速度的时候，必然是这个政策就会做出不断的妥协，最后妥协于保增长这个政策。

在这个三季度的政策就很明显，3季度，我们5月份的时候欧债危机升级，中国国内经济确实下行比较厉害，但是你可以看到政策在3季度就出现了一个很明显的放松，未来对冲掉经济下滑或者是增长下滑的影响。3季度的货币政策出现的明显的放松，因为1到4月份中央银行是从市场上收了6000亿，抽了6000亿流动性，而且还通过3次存款准备金率凑了9500亿，将近1万的流动性从市场抽走了，但是到6月份短短的两周时间内，通过公开市场操作，一下子向市场打进去6000亿，到7000亿人民币，然后整个的3季度向市场主动性的投放有多少呢？9400亿，然后加上6月19日汇改以后外汇账款急增大概1万的水平，一个季度增长了1万亿的外汇账款。

两项加起来，在中国的经济里，在3季度货币的净头寸增加多少呢？1.9万亿人民币，所以为什么看到后面，后期10月份价格一个比一个高潮，从这样一个产品波及到另外一个产品，一个领域波及到另外一个领域，它背后肯定是有这种触发器、有这种加速剂的催化剂。这种催化剂无疑就是货币，三季度的货币投放，货币条件一下子变得很松，这个松的程度甚至可以说超过了，我们在反金融危机的四万亿执行的过程中间的任何一个季度，一个季度净增加了。

经济中净增加了，这个经济中净增加了，货币的净头寸是1.9万亿，我觉得可能是一个人，我个人感觉是历史的一个季度最强度的水平，所以为什么开始收，连着收两次，经过极宽的货币条件以后，按照中央银行，最近出来的表态讲，货币条件，货币政策要回归常态。我想所谓的常态并不是要改变货币所谓的松紧，只不过从三季度这种极宽的状态，可能回到三季度上半年的状况，但是还是一个很宽的，从历史上也是一个很宽的水平的状态。