2011年02月13日 10:34
来源：投资者报

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中欧价值发现基金苟开红：新兴产业未来10年看好

讲述者︱苟开红  中欧价值发现基金经理

采访者︱岳永明  《投资者报》记者

新年伊始，A股市场仍延续着2010年的震荡态势。

目前，围绕A 股的利空因素主要为CPI 居高不下、货币政策转向稳健、信贷收紧、加息等，对于周旋在各种“确定”与“不确定”之间的A股市场而言，“震荡”或成为今年最显著的特征，同时存在结构性、阶段性行情的可能，我们看好受政策支持、成长性较好的新兴产业、消费行业。

食品价格上涨是通胀主因

自2010年下半年以来，CPI同比增速屡创新高，迫使政府在短期内连续出台加息、提高存款准备金率等货币政策组合重拳调控市场，通胀压力已成为目前市场的主要干扰因素。

据国家统计局公布的数据显示，CPI同比涨幅由去年11月份的5.1%回落到12月份的4.6%，CPI环比涨幅由去年11月份的1.1%回落到12月份的0.5%。

在全球货币超发的背景下，CPI数据短期内可能不会下来。从商务部的数据来看，近三周由于春节因素和气候因素，食品价格呈现非常明显的上升，2011年1月份CPI同比增速或将再创新高，而2011年全年通胀预计在3%~5%区间内。但我们对2011年的通胀并不是特别担忧，目前的情况是可控的。

2010年下半年以来CPI同比数据屡创新高，一来是由于翘尾因素，二来主要是因为食品价格上涨。由于农产品本身周期较短，而中国的农产品管理和供应链是很“无效”的，存在通过管理提升效率的空间，因此，对于农产品所引起的通胀来说，整体是可控的。

从宏观经济环境来看，预计2011年经济在CPI整体处于相对高位的同时呈“见底回升”的态势。这也使得2011年在宏观政策环境上并不会有太大的放松预期，政府可能根据经济环境变化随时采用包括公开市场操作、准备金率以及加息等货币政策调控市场，但是与2010年相比，可能局部领域流动性并不会如2010年那么紧。

由于上半年GDP增速可能还是往下走，因此政策调控上政府需要担心的东西还比较多，2011年上半年的政策环境将相对较好。

“新兴产业”＋“消费”

在市场环境不断变化带来“不确定性”的同时，经济转型也为投资者提供了“确定性机会”。

今年是“十二五”开局之年，中国步入经济转型的关键期。新一轮五年规划，为中国经济、社会、民生勾勒出了新的发展路径与图景。映射在资本市场，诸多投资主题开始呈现趋热态势，为投资者在“不确定”的市场中，提供了诸多“确定性”的良机。

从投资意义上讲，“十二五”规划纲要可总结为两点：一是提出要转变经济增长方式，新兴产业在未来将受到政策的大力扶持；第二则是提高“消费”的重要性。

未来，在驱动经济三驾马车中，消费的重要性将提升至第一位。在这样的经济环境下，新兴产业和消费将是我们2011年的两大投资主线，也将贯穿于今后一个较长的周期之内。

回顾中国股市20年，我们可以发现符合政策方向和市场需求的行业分别推动了过去股市的两轮系统性上涨。

家电市场放开和家电消费需求的释放推动了A股市场第一波繁荣，诞生了四川长虹、青岛海尔等一批大牛股；而以1998年商品房改革为背景的地产需求的释放则推动了A股市场的上轮繁荣，亦造就了万科、金地集团等涨幅巨大的股票。目前来看，新兴产业很可能是A股下一轮系统性上升行情的主导因素，受益标的直接表现为符合新兴产业发展方向的创新类上市公司。

《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》指出，目前七大战略性新兴产业对GDP的贡献低于2%，根据“到2020年新兴产业增加值占GDP的比重达到15%左右”的规划目标，十年内新兴产业的年均复合增长率可达到20%到30%。

产业规模的迅猛增长将有望成为推动新兴产业成为未来10年中国资本市场“黑马摇篮”的强大动力。同时，随着消费的地位跃升至推动经济增长“三驾马车”的首位，在未来资本市场中，消费概念也必然会涌现出更多的投资机会。

精选成长性确定公司

在未来的震荡市中将通过“自下而上”和“自上而下”相结合，挑选成长性较为确定的优质上市公司，把握市场中的结构性机遇。

“自下而上”主要是从上市公司的盈利能力、成长性、公司治理结构、估值等角度精挑细选优质上市公司；而“自上而下”主要是看企业是否符合未来经济长期的趋势，是否有广阔的市场空间。

作为“十二五”规划及战略性新兴产业发展规划的直接受益产业，包括节能环保、新能源、新材料、高新技术等相关板块将绽放出巨大的成长潜力，受到市场关注。

根据目前的选股逻辑，在七大战略性新兴产业中目前尤其看好高端装备制造行业的成长前景和市场空间。从逻辑上来看，高端装备制造行业属于高新技术主题，目前比较看好它能走出一条“高端的进口替代”的道路。

中国经过30年工业化过程，原来机械装备制造都只是在低端领域中与国际竞争。但是这两三年来，中国在高端机械装备制造领域中不断有技术突破，在整个产业链上从原先的低端组装逐渐进入到高端的核心零配件领域。从目前来看，未来相关企业有望延续着一条由“技术突破”到“进口替代”再到“出口竞争”的成长轨迹，这一条产业链上将涌现不少龙头企业。