2011年02月13日 10:34
来源：投资者报

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广东达融投资吴国平：2011年或是新牛市的开始

■ 讲述者︱吴国平  广东达融投资管理公司董事长

■ 采访者︱薛玉敏  《投资者报》记者

自去年11月沪指冲破3000点引发调整以来，A股在调整到一定阶段后出现极其复杂的反复震荡。面对那些权重品种如过山车般的起落，看到这些股票处于相对历史低位，再结合其他观察到的因素，我有着一股强烈的的感觉：新的牛市或许正悄然降临在我们身上。

股市反复的震荡，在我看来，体现得更多是一种筹码的收集，犹如过去沪指在1000多点反复震荡的筹码收集类似。当然，新的牛市会有新的气象，未来也必然会有新的演绎方式，不过综合来看， 2011年或许就是至少3到5年新牛市的开始！市场不缺乏疯狂，只是有时候缺乏疯狂的理由。

国际化趋势下做多动能充足

中国的制造业发展到今天，世界第一已经成为现实。随着国力的增强，迫切需要在资本市场也有个与当下国力相匹配的市场——让中国的资本市场成为第二个华尔街就将成为可能。

创业板的推出、股指期货的推出，以及未来国际板的推出，无不是加强资本市场融入国际，打造更强大资本市场的动作，这背后的意图或趋势，最终将让我们的资本市场成为第二个华尔街。这不是梦，而是现实的趋势。在这大力发展的过程中，试问我们的资本市场能不具备强大的做多动能吗？

当然，这过程中，最大的风险就是来自于价值重估与国际接轨。举个简单例子，创业板3年后，或许有完全退出市场的上市公司，但类似主板的宝钢股份这样的上市公司，3年后会完全退出市场吗？显然不可能。机制带来的差异就是价值重估风险。同时，如果未来A、H股波动价格趋于一致，这对部分国内市场高估的品种带来的则是国际接轨风险。

全球市场技术面有支撑

月线上看，道琼斯指数大的格局，是中期有向上突破历史新高的趋势。这是外围市场对国内市场中期走势的极大支撑，也是强有力的做多因素支撑。

美元汇率形态上，大的格局是目前处于下跌中途，中期仍有继续向下刷新历史低点的趋势。美元从基本面上需要大量印制钞票来解决很多经济层面的问题，基本面与技术面都支持中期美元继续走低。这反过来则支持道琼斯指数中期有望继续刷新历史高点的可能，因为美元与道琼斯指数具有跷跷板效应。

大宗商品形态上，短期有历史高位震荡的需求，中期则仍有机会继续向上拓展空间，而美元汇率中期有可能继续走低是可以提升其概率的。当然，这里的基本面阶段性并不支持其继续大幅度走强，其波动阶段将难免出现剧烈动荡。

全球市场都是相互影响，相互验证的市场，最终的结果就是，基本面全球市场是能够支持国内市场最终走出一波向上行情的。

全球不缺乏流动性

流动性泛滥，是当下也是未来全球资本市场的必然，任何经济问题最终都需要资金来解决。当各发达资本国家本身缺乏足够资金去支持的时候，最终的结果必然是大力印钞，无奈但是必选。

所以透过这点，从全球的角度来说，热钱肯定是不缺乏的。从国内层面来说，国内的情况要比很多国家要好很多，在全球都在谈扩张货币政策的时候，我们却可以选择相对紧缩政策，就足见实力了。

不过，这样的政策并不会让市场真正缺钱，藏富于民，在当下并非神话，尤其是在江浙一带，那里的民间资金稍微一被激发，对资本市场就是带来实在的弹药支持。

股期时代利益最大化的需要

我的投资体系中有句话是核心思想之一：做多做空并不重要，重要的是哪一方的利益最大化。

股指期货时代，把握什么方向最终最赚钱？3000点跌一半到1500点，也就一倍的差价而已，而且这里的跌幅是有限度的；如果涨一倍则3000点，如果是2倍3倍甚至10倍，空间有多大，而且这里几乎是没有顶的。

在股指期货的杠杆放大效应下，对于资金而言，两栖作战的话，其利益更是放大不知道多少倍。所以，只要条件允许，最终肯定是强烈做多的利益群体会占上风，驱动市场做多。

股指期货上市至今，还没一波真正大的行情，随着机构的不断放开参与深度介入，从利益最大化角度来看，未来不发生一波大行情的概率很低，可以说，这是股期时代背景下利益最大化的需要。

股市提前反映基本面

我也认为全球经济再次进入经济繁荣期需要至少3到5年的时间，不过也正是如此，未来经济不管如何折腾，向好的预期总是会有的；而有了这预期，就是最强大的做多能量。股市反映的就是一个提前量，反映的就是一种预期。

就像个股炒作，只要最后的故事没兑现预期没落实，其往往都会在反复震荡中不断向前。道琼斯股指在美国经济整体较为严峻背景下，能走出逐渐逼近历史高点的波动，就是一个已经发生的明证了。

全球经济或需要至少3到5年才能彻底进入经济繁荣期，就是资本市场未来最好的做多基础。

综合上面五点，在目前市场有可能处于新牛市前夕的背景下，我们需要做的更多就是筹备，就是准备好一切去面对未来有可能发生的新牛市行情。虽然不敢说股指近期的低点就是未来新牛市的低点，但我坚信当下这个区域将成为未来新牛市行情的相对低点。

最后，未来我们需要做的是，在懂得股期时代背景下游戏规则的前提下： 1. 思考最有想象力的板块（从科技与区域中去寻找 ）；2. 配置最有底气的品种（从二线蓝筹中去挖掘）；3. 关注最有故事的个股 （从重组与低价中去把握）。