荒野问津 "电荒"下化工股投资思考(荐多股)(5)

2011年05月09日 07:31
来源：中国证券网

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火电行业 行业供求拐点已现

数据显示，2011年一季度全国用电量同比增长12.7%至10,910亿千瓦时，而前两个月同比增长12.3%。增长主要是受服务业需求旺盛(增长15.5%)及工业需求复苏(增长率由前两个月的11.4%上升至12.1%)的推动。这说明节能工作的放松可能导致二季度出现更为强劲的增长。

2011年一季度所有发电厂的利用率为52.5%，火电利用率达到59.8%，超过2010年前三月及大多数月份的利用率水平。推动火电利用率强劲上升的主要因素包括上面提到的工业电力需求复苏及干燥天气对水电发电量产生的不利影响。预计全年火电利用小时数将达到5,149小时，利用率超过58%。火电需求的强劲上升趋势或将推动热煤现货价格进一步上涨并导致库存收紧。尽管发改委近期上调了部分省市的上网电价以缓解严重亏损的局面，但分析人士指出，大多数独立发电企业的财务状况依然堪忧。

华东和华中地区省份的火电利用率提高短期内将对华电国际和华润电力等发电企业有利，因为他们的权益装机容量70%以上位于上述地区。然而，鉴于目前煤炭市场供应紧张以及电力需求不断上升的局面，对坑口煤炭供应商依赖程度较大的电力企业受煤炭现货价格上涨的影响较大。

中信证券的行业报告认为，鉴于行业供求拐点已现，2011年电力供求将进入“紧平衡”的开始，未来2年供求紧张有进一步加剧可能，供求持续偏紧有望倒逼相关部门加快解决“煤电矛盾”问题。这也是2011年电力行业与此前环境最大的不同，近期神华开始收购火电企业值得引起关注，行业经营环境因此得到改善具有长期的确定性，故板块行情有望因此延续，并上调火电评级至“强于大市”。同时，火电目前时段更为看好国电电力、华能国际及上海电力。

招商证券表示，要保障经济的稳定、绿色发展，在其他能源难以完全弥补的情况下，将有利于火电利用小时的提升。同时，加快发展煤炭高效清洁综合利用技术，也将成为我国能源产业发展的必然选择。建议关注煤炭自给率较高的ST金马、内蒙华电、京能热电、金山股份等。

核电行业 不确定因素在减少

3月，日本遭受地震和海啸巨灾的连续重创，并引发5级核电事故，从而导致全球核电大国重新审视本国核电安全、政策和规划。3月16日，国务院会议决定“暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目”，至此，我国核电建设的步伐开始放缓。

根据国家统计局数据，我国目前在营核电机组1082万千瓦，主要分布在广东、浙江、江苏三地，而我国在建或已获批准的核电站装机预计为3813万千瓦。业内人士分析认为，该部分机组中已经开工建设的项目，受影响较小，但仍需提高安全标准和装备技术，确保电站的高效安全可靠；而那些已经核准，但仍未开工的核电站，或将受到一定程度的影响，建设推迟，并重新进行技术路线以及安全评估。

核电短期难替代，竞争优势明显。我国资源结构，决定了我国要发展核电等新能源。由于，我国与世界能源结构相比，一次性化石能源的比重过高，达到了78%的水平，高于全球平均水平14个百分点，特别是对煤炭的依存度较高，这是由我国贫油少气的现状决定的。同时，我国非化石能源的比重过低，仅为22%，主要是核电比重仅1.3%，远低于全球16%的平均水平。

未来，受到我国自身能源需求量快速增加和环境压力的限制，一次性化石能源过快的增速将导致资源价格的不断攀升、环境破坏继续恶化、经济发展的代价加大。因此，招商证券分析师认为，一次性化石能源的比重将逐渐下降，取而代之的是核电等新能源领域的崛起，因此，是否发展核电等新能源是由我国一次能源供应能力极其有限的国情决定的。以上能源短期内均无法完全弥补核电暂缓的缺口，核电发展难以大规模替代，未来我国核电安全政策落实后，仍将有序推进。

申银万国认为，核电是未来新能源发展的首选，按照到2020年核电装机容量达到8600万千瓦、目前装机容量970万千瓦计算，未来20年我国将新增装机容量超过7500万千瓦，几乎是目前装机容量的8倍。

现在外部因素中的不确定性在减少， 国内A股市场中核电相关股面对的不确定因素也就在减少。东海证券表示，目前，核电相关股，就其本身而言， 已基本见底， 这并不等于说整个板块不会下跌。如果整个大市继续走弱， 其中的任何一个板块都难以幸免。最值得关注的核电股有，南风股份(300004)、江苏神通(002438)、东方电气(600875)、中国一重(601106)。

电荒提升调价预期 4只电力股“有机可寻”

近期，我国多地出现“电荒”现象。浙江、湖南、江西、重庆、贵州等地均不同程度地呈现用电紧张态势，各地相继采取限电和让电措施。有专家认为，目前缓解“电荒”的根本办法就是调整能源价格定价体系，当务之急就是上调电价，而电价上调又将进一步成为电力股上扬的一个契机。