跨越5.19——中国资本市场既下半年投资策略会实录

2010年05月19日 16:31凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经频道举办的“跨越5·19——中国资本市场展望暨下半年投资策略”论坛现场（图片来源：凤凰网财经）

由凤凰网财经频道举办的“跨越5·19——中国资本市场展望暨下半年投资策略”论坛今日举行。以下为论坛全部实录：

主持人：各位嘉宾、各位凤凰网的网友大家好，“跨越5·19中国资本市场展望既下半年的投资策略”论坛正式开始，今年是2010年的5月19日，5月19日对中国证券市场来说是个特别难忘的日子，我想在座的嘉宾都记忆犹新，11年前的今天，大盘在亿安科技和综艺股份等科技股的带动下，沪深股市可以说是波澜壮阔，30个交易日内股指上涨65%，所以5·19行情在老投资者心中，是一道难以忘记的风景，或者说是一道难以抹平的伤疤，正因为记忆深刻，所以每年5月19日到来之际，市场里总会有一些声音提醒人们记住它，憧憬它。

今年又逢5·19，但是与往年不同的是，融资融券，股指期货已经推出，我们进入了双边交易时代。而今年的5月19日前，股指又出现了近年来少有的加速下跌，最近一个月沪指下跌600个点，但昨天在5月18日的时候，金融、地产放量上攻，又给投资者一些期待和希望。历史常有惊人的相似之处，但历史又不会简单重复。从资本市场的长远发展来看，我们应该记住的是5·19行情，而期待一个新版5·19行情的上演或是大调整市中股民的希望。

今天我们在5·19这个特殊的日子，召开资本市场展望与下半年投资策略会，分析国际国内的经济形式、市场热点，重温中国股市的过去，反思中国股市的现在，展望中国股市的将来，同时也邀请位嘉宾给我们凤凰网所有的网友分析下半年的投资机会和投资策略。

现在我来介绍一下参加我们这个策略会的嘉宾，中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家诸建芳、银河证券首席策略分析师秦晓斌、交银国际董事总经理杨青丽、经济学博士、著名财经评论人马光远、证券日报总编辑董少鹏。

我们先从外面的市场看一下，我们可以看到，从今年的3月份开始，随着欧洲主权债务危机不断的蔓延，全球股市已经开始新一轮的下跌，事实上上个礼拜欧盟也出台了7500亿欧元的计划，但是事实上没有缓解市场上恐慌的情绪，从上个星期的情况来看，欧洲的市场信心还是受到很大的重创的，我想第一个问题希望专家分析一下，目前欧洲的主权债务危机会不会引发全球的经济第二次探底。

杨青丽：这个问题，我想是不是可以这么看，既然2008年这次经济危机发生的时候，各国政府比当时2009年有经验，把这个危机可以说又救起来了，这次的债务危机在经济危机之后，处于第二波干扰经济复苏的因素，这种情况下，政府我想还是应该有经验的，避免二次探底。

在昨天我们国家领导人也表态了，希望各国还继续采取一些刺激的手段，所以可能没有那么悲观，可能复苏的未必那么顺畅，不是说2008年是底，10年就上去了，可能因为债务危机这个事情，略微有一点曲折，但是很难说是二次探底，又来一次大的危机。实际上我们也看到，这个危机，其实欧洲国家也出现反弹，他们也提出意见，他们的债务情况应该说国际社会早就注意到了，内部确实有问题，往往有问题的时候，平常没有什么大事。遇到经济不景气的时候，有的中介机构再动一动，对他们的杀伤力就比较大，这个问题实际上是国家的流通性的问题，跟2008年的企业流动性的问题是大同小异的，企业有流动性危机的时候国家出面。无论是银行还是什么，各国政府出面把流动性危机止住了，大家就没有这么恐慌了，慢慢的信心就恢复了，经济复苏了。

现在是国家陷入危机的时候，就可能各国之间协调有问题，但是一旦说这个国家的流动性危机触及到各国的共同利益的时候，我想应该是有协商机制，不至于把这个事情搞得这么糟糕，不至于像亚洲金融危机的时候，或者以前发生过的地区危机，就是说没有办法了，只能让这个国家产生问题，或者金融市场上有力量，非要把这个危机彻底的暴露，我想这种可能性应该不是很大，这是我的一个粗浅的看法。

主持人：请诸建芳老师介绍一下，这次会议的背景。

诸建芳：刚才杨青丽谈了这个观点，实际上从我们的角度来说，我们认为实际上这个观点我是同意的，我们基本的观点还是比较一致，我想有这么几点认为不至于导致全球经济二次探底，导致地区性大的危机。第一前面已经经历了一次全球性的金融危机，当时从经验方面来看，从对问题的认识当中，实际上相对还是有一定低估的，最后演变为全球性的危机。这次实际上是从经验的角度，或者大家对问题的看法上，相对来说还是对它的一种问题估计，相对来说还是充分一些。

这个从欧洲欧盟这些采取的一些措施来看，我觉得也能体现这一点，对于这些负面的影响的估计比上一次来得更充分一些，看得更透彻一些。另外经过上一次的金融危机来看，现在全球的政策协调方面，可能比当时的情况要来得好。另外欧洲的经济一直不是很好的一种状态，但是它经济还是有很强的韧性，虽然现在看的状况并不是很好，但是实际上从它以往的经验来看，也存在比较强的能力，不至于很快就崩溃了，或者有严峻的问题，我的基本判断认为虽然出现了主权债务危机，看上去情况很严重，但是不至于引起全球经济二次探底这样的状况。

主持人：刚才两位都提到，过程可能相对会曲折一点，不会导致二次探底，我们来听一下秦晓斌分析师的观点。

秦晓斌：可能不一定会导致全球经济二次探底这么严重，但是我觉得从一个大的背景来看，全球经济和中国经济增长的这种模式，在上一次以前的这种平衡被打破以后，就是说从发达国家过渡消费，以中国为代表的发展中国家的这种算是过渡制造也好，或者说是这种平衡被打破之后，从长远来看，未来经济增长的模式，现在还找不到。因为去年经济危机之后，世界都出台了非常大的刺激政策，一个是在货币政策，一块是在财政政策方面。

我们原来的观点，就是我们写年度报告的时候，当时我的观点就是认为应该先退出货币政策，我的观点应该先退出财政政策，我们看到发达国家很多国家的债务的比重，债务占GDP的比重，以及国家财政赤字占GDP的比重到了非常高的水平，任由发展下去的话，这个国家的债务必然会像迪拜这样发展下去，现在从希腊逐渐的蔓延开来。它最大的影响，就是使得这个国家的融资成本大幅度的上升。现在不仅仅是担心希腊，或者葡萄牙，西班牙这样相对比较小的国家。从更长远的角度来看，像英国，或者说像日本，甚至说可能对于美国来讲，从长远来讲都会有一定的影响。

现在对于欧元区的救助，国家的救助还是有一些问题的。你要救，你要给它适量的货币，这对于未来的通胀有担心，不救的话，任由它崩溃下去也不行，你要缩减政府的开支，就会压低全球的需求，这样来说，也是很难办的事情。当然也不至于会下滑到2008年那么深的一个低谷上去。从中长期来看，03年到07年全球经济增长的一个高峰，或者说经济的上升周期，可能在今后很长一段时间都不会出现，因此这种复苏的过程会比较漫长，道路也会比较曲折，所以未来，不管是全球经济增速，还是中国经济增速都会处在相对比较低的水平，这是我的观点。