跨越5.19——中国资本市场既下半年投资策略会实录(3)

2010年05月19日 16:31凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

主持人：刚刚也提出了如果不拯救的话会面临两个问题，可能会产生一些通胀，也可能会压低整个欧洲经济区对经济整体的需求，您能不能再详细的描述一下。

秦晓斌：我觉得欧元区主权债务危机这个事，我觉得还是挺棘手的。这里面我自己认为根源有两个方面，一个方面就是因为过去，尤其是欧洲很多这种高福利国家为代表的国家积蓄的太少，花的太多了，这是很多年的问题，还有就是欧区货币的体制，过去设置的时候没有太多的考虑到它的弊端。实际上从现在来看，显露得越来越明显了，就是说它货币政策这一块，可能是统一的。它的财政政策这块是独立的，各个政府和各个国家的民众都有自己的利益，协调起来就比较麻烦。为什么开始出问题的时候大家都认为这个问题特别小，为什么德国当时态度一度比较坚决，就是救助不积极，后来看到不行了还是要救。

问题是我们现在看到的，实际上是欧元区这几个国家自身的经济结构优问题，自身经济结构的调整，以及协调机制的改善不是一时半会。比如说以希腊为例，希腊的经济结构就是靠旅游业。这两个在这种全球经济增速下滑的经济危机影响之下，它这种自身的造血，财政的造血功能，它是明显不足的，包括英国个别的政府，经济也越来越衰弱，所以也存在这类的问题，自身的经济结构决定自身的恢复是很麻烦的。

另外就是这些国家都是所谓的民主国家，你是不是说一般的这种发展中国家，你削减开支就削减开支，削减福利就削减福利，削减养老将就削减养老金大家都能理解。民主国家习惯了，你一削减就给你罢工，如果任由这个下去，还会造成社会的矛盾更大，或者社会性的问题，所以最后的一个结果可能是大家一块投钱进去救助，但是这个还是会有麻烦，各种麻烦，现在来看我们认为会对国际货币产生很大的危险。

这块就是欧元自身的缺陷，使得它有一个长期低迷的趋势，美元相对会领先。随着整个的货币体系会发生很大的改变，这样可能会导致投资者的避险需求上升，会寻求黄金，这种风险偏好会下降。对整个市场都会产生深远的影响，是不是一定会产生通胀，倒不是说一定会产生通胀，但是对国际货币体系一定会产生很大、很大的影响。

主持人：马老师有没有补充。

马光远：我觉得现在欧元危机药方来说，这个药方已经推出来了，救助是唯一的药方。这个药方推出以后在救谁，我不认为是在救希腊，而是在救希望欧元，救整个欧元区的经济。这个药方有两个，一个是输血，就是提供一些资金援助，避免出现严重的後果；第二个就是压缩开支，我们看到输血没有问题，主要是输量的问题，输多少血的问题。这一块可能现在来讲是不得不做的一个事，好像当年亚洲金融危机一样，这个很多国家也是不愿意接受这么一个比较苛刻的条件，但是我觉得从欧元区本身的长期的发展来讲，可能还会把这个东西执行下去。

这样一个救市会不会出现通胀，我现在无法判断，主要是看这一副药本身，我倒觉得问题不大，关键是未来继续怎么样来开药。比如说，1100亿额，这个药开进去以后，对价格水平不会产生很大的影响，关键是希腊本身会做出一个什么样的回应，它在货币政策上做出什么样的回应，这个是最为关键的，但是这个药开下去以后，大家最关注的是能不能扭转目前危机的蔓延。对这个我觉得本身我同意前面大家的判断，它本身不是一个很大的危机，我们现在因为我觉得有点夸大其词对这个事情本身。比如说，我们这个发生一个矿难，死了一百多个人，我们比较习惯了，因为中国经济本身就一直在危机中前行，我们还是比较乐观的，但是欧洲不一样，看到一个小小的问题，他会用显微镜去看。

所以我们经常看中国经济是用放大镜来看，是站得很远来看，看不到问题，但是看欧洲经济，我们显微镜来看，显微镜来看这个问题似乎很大，但是如果说我们用同样一双眼睛看这个问题，我觉得本身就这么一个小案例，就这么一个小病，依靠国际救援的这么一个机制，我认为不会出现很大的问题，但是有没有后遗症，比如说价格上会有什么样的判断，现在我觉得不好说，各种可能都有，这个药吃下去以后会有什么样的反应，目前太难判断了。

董少鹏：咱们的问题是会不会有通胀，会不会减少需求，我想是这样的，第一个从救助的机制来讲，欧盟作为一个统一的经济体，刚才前面的一些嘉宾也讲到，它财政没有统一，只是货币统一，更深层次的还有行政权的不统一。虽然我们崇尚自由市场经济，或者相对的市场经济，但是这种作为一个社会，作为一个国家，作为一个经济体，它这种宏观管理的机制需要相匹配。拿中国跟欧洲如果做不太对称的对比，中国某一个财政区域出现了财务危机财政危机那样的救市是非常容易，因为它的协调力度和协调的速度，都远优于欧盟这样的经济体，欧盟是一个整体的经济体，但是在各个国别有自己的利益。

因此我想说，在国与国之间，和大的经济体之间，开发性的投资有积极性，这次危机的爆发，是经济发展不平衡的一个结果。富裕的这些经济体，它剩余资本往不富裕的地方去投放这个积极性特别大，占领市场去开发。这种救济性的投资就积极性不大，所以叫博弈。财政方面的条件和其它方面的条件都是可以想象的，按说成立欧洲央行是各国摊了一些备用金的，如果按照欧洲央行的章程就可以及时的救助，它有这个准备金，可是在执行的时候，博弈来，博弈去，这就造成很大的成本。事情形成以后有迷失的货币，迷失的政策，后期能不能像事先想象的这种，还需要后期的检验。

所以我说短期有通胀这种可能性也有，有通胀反倒会刺激一些的需求，但是因为希腊和有潜在危机的经济体，它的危机最终是经济结构，包括它跟周边相关的经济体之间的关系来决定的。因此还要做后续的观察，我想最重要的一点，除了解决经济问题，当地的相应的社会稳定，还有大家有一致的判断和一致的行动，这样有利于最终经济危机的解除和化解。