2011年03月24日 09:01
来源：中国证券网 作者：温婷

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

五股受益内河水运发展带来的机会

我们认为,长航凤凰、重庆港九、南京港、芜湖港、长航油运都将受益内河水运发展带来的机会。长航凤凰和长航油运将主要受益于内河航道改善所带来的整体市场的扩大以及中小船舶运力被淘汰后所能够提升的市场份额;重庆港九、南京港、芜湖港将主要受益于内河航道改善所带来的货物吞吐量的上升以及区域经济发展所带来的区域内货物水运需求的提升。(中信证券)

9股将迎投资机会

潍柴重机:持续快速发展的船用柴油机械龙头

研究机构：湘财证券 分析师：刘金钵 撰写日期：2011-02-25

一、公司主营中速船用柴油机制造及销售,是我国中速船用柴油机龙头企业。公司目前产品系列包括:160系列、170系列以及200系列和250系列,公司目前还通过引进MAN公司技术,投资开发270系列和320系列等大功率中速柴油机,而形成较完整的功率覆盖。公司产品主要用于内河运输和近海捕鱼船舶主机及大型船舶辅机。

二、我国加快内河水运的建设,有效开拓了公司市场空间。1月30日,中央政府门户网站刊登《国务院关于加快长江等内河水运发展的意见》(国发2011-2号),提出了内河水运2020年发展目标:内河水运货运量达到30亿吨以上,建成1.9万公里国家高等级航道,长江等内河运输船舶实现标准化、大型化,长江干线运输船舶平均吨位超过2,000吨。

而2010年全国内河货运量约为17亿吨,要实现2020年30亿吨的目标,将促使内河船舶制造进入黄金发展时期,而利好公司船舶柴油机行业。

三、近年内河航运船用发动机市场火爆,导致公司200、250产品供不应求,预期该产品将成为公司2011年业绩增长的主要来源。公司对市场需求反应快速,预期11年6月能够将重庆公司200系列柴油机产能提高到4000台/年。公司近年200系列产品销售快速增长:09年销售7、8百台,10年销量翻番到1600台左右,且10年因产能限制主动放弃了5、6百台订单。而随公司200系列产品产能释放,在2011年内河运输市场依然火爆的状况下,公司有望销量继续翻番,接近3000台,有效推动公司2011年业绩快速上升。

四、公司大功率新机型已有订单,为公司开辟大功率船用柴油机市场奠定基础。由于公司开发大功率新机型在技术研究、配件供应、市场开发等方面都需要沉淀,预期公司大功率机型短期内无法为公司创造收益。公司2011年预期能够接10台左右大功率机型订单,但不以盈利为目的,主要在于积累经验。我们预期公司大功率机型在2012年后达到盈亏平衡,2013年成为公司重要利润增长点。而目前我国大功率船用柴油机市场,约75%是进口产品,公司大功率产品的推出,为日后实现进口替代提供想象空间。

五、公司在发电机组领域的投资逐步加大,该领域有望成为公司另一业绩增长点。公司目前已认识到发电机组领域市场广阔,虽然该领域毛利率不高,但由于是以机组形式销售,多数配件能够通过外购解决,对公司成本压力不大。预期该部分业务10年营业收入在3.5亿元左右,同比增长有效推动公司营业收入的上升。

六、盈利预测。我们认为,公司是我国船用柴油机行业龙头企业,必将是我国大力发展内河运输的主要受益者。而公司目前产品功率覆盖较广,能够及时顺应市场热点,推动公司业绩稳定发展。公司目前的200系列,数年后的大功率机型,以及公司逐渐重视的发电机组,为公司持续快速发展提供可能。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.78元、1.06元、1.41元,以2月24日收盘价格计算,对应PE分别为29X/21X/16X,我们首次给予“买入”评级,给予11年29倍的PE,目标价30.74元。

七、投资风险。公司大功率产品能否被市场接受。