渤海证券：展望繁荣 消费或将更热(6)

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主题性投资品种

在重组题材中，我们认为整合者有实力、被整合者有价值。北京国资委 2009 年半年的工作会议上，北京市国资委负责人曾明确表示，将直接出资企业重组到40 家左右。

而北京国资委下属的商业企业集团就有十余家，整合一触即发，未来应关注以王府井为主的国资龙头商业企业、以及西单商场的被并购价值。

上海商业股具备整合、世博等多种题材，重点关注豫园商城、新世界、友谊股份。

积极关注通胀加剧可能带来的超市行业的超预期

超市板块年初以来涨幅较小，主要是CPI 压制业绩难有起色。如果通胀压力加剧，超过3%，甚至达到5%，则可能带动超市的同店增长超过10%-15%。积极关注通胀加剧带来的超市业绩超预期。

扣除物价因素，食品类消费一直是在我国居消费中非常稳定的一个部分。这也保证了超市类企业在价格冲击消失后可以保持较为稳定的增长态势，具有良好的防御性特征。日用品的消费速度则波动较大，但10 余年来一直保持着增长势头。随着食品价格指数的恢复，超市公司同店增长走出低谷。武汉中百前三季度可比门店增长分别为-2%，6%和8%，前3 季度累计值为5%，09 年各季收入增幅逐步提高，分别为7.6%，14.5%和15.6%，收入增长主要来自同店增长的提高。下半年若通胀加剧，则超市的内生增长有可能超预期。

推荐：武汉中百、以及拥有联华超市股权的友谊股份

核心股票池

我们的组合兼具了成长性及地域性，业绩与题材，重点推荐：银座股份、欧亚集团、王府井、杭州解百、苏宁电器、友谊股份、武汉中百。

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