2011年03月25日 08:51
来源：中国证券网 作者：陈莹莹 杜雅文 王栋琳

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国信证券：稀土价格维持强势上涨,关注有色金属的结构性投资机会

1.汇市引发金属价格波动,中国金属库存高企延续

本周影响金属价格走势的因素主要来自于全球汇率市场波动。市场关注日本注资的影响。预计日本注入流动性总量基本相当于美国QE2的规模,但是否会引起象美国QE2带来的市场流动性充裕并推高金属价格的现象,目前尚无法判断。若出现“日本注资而推高金属价格”等情况的发生,大宗商品价格上涨的压力或会使得其加息周期在时间上得到延长。同时中国持续高企的金属库存继续成为阻碍金属价格进一步走高的一个负面因素。

2.黄金跟随油价波动,上涨态势依旧值得看好

本周金价跟随油价波动明显。我们从15日SPDR黄金ETF持仓量可以明显的看到市场在当天对黄金的抛售情况。这或表明市场对于黄金价格的走势存在不小的分歧,在高风险下有部分投资者倾向于持有现金等其他投资品。但是我们对于黄金的走势并不悲观。特别的,历史来看美国低利率政策是支撑金价的关键因素之一,而近期美国tips收益率出现明显的下滑态势。基于对美国将维持低利率的一个判断,我们看好黄金的中短期上涨态势。

3.稀土和锑价继续保持大幅上涨态势

本周稀土和锑延续上周走势,钨价则表现平稳。氧化镨钕价格环比涨幅为2%左右,每吨价格已近45万元/吨,再次创出历史新高。特别的,镧和铈占到轻稀土成分的80%以上,氧化镧和氧化铈出现大幅上涨将使得轻稀土企业利润受到更为明显的影响。其他小金属如锆英砂、金属锗等都录得不错的涨幅。我们维持对中国优势小金属价格走势的判断:连续暴涨之后,以稀土、锑和钨为代表的小金属价格未来仍有较大的上涨空间。

4.三因素运行跟踪及投资建议

在原有三因素中,我们加入对日本核危机与中东北非战局的内容,因为我们认为这在近期依旧是影响金属市场的关键因素。

流动性是有色行业获得趋势性投资机会(超额收益)的关键变量,而中国流动性收紧预期的减弱(加息中后期)使得我们对有色金属股价的表现较前期相对乐观一些。

我们认为日本注资所引发的流动性充裕进而推动金属价格尚不能判断。若上述情况成立,金属价格推升或使得通胀压力再次加大,这又会导致中国加息周期延长。同时令人遗憾的是,有色金属这次并未出现向美国QE2之前的大幅调整,这也就意味着市场若出现反弹,其空间也将受到限制,同时中国不断高企的库存压力也成为市场表现的负面因素。有色行业呈现的依旧将是结构性的投资机会。

具体投资品种方面,我们继续看好中国的小金属行业,并维持包钢稀土(600111)和辰州矿业(002155)“推荐”的投资级别。同时,我们提示关注日本地震对铝电解电容器产业链可能产生的深刻影响。我们认为对于铝电解电容器产业链来说,短期利空难掩中长期利好,维持对东阳光铝(600673)和新疆众和(600888)的推荐评级。另外,我们看好博威合金(601137)未来的稳健成长性,较好的业绩支撑公司估值修复行情的延续,维持公司“推荐”评级。

国联证券：稀土需求上升,价格上涨迅速

日本地震对于大宗商品价格的影响不大,大宗金属价格上周维持平稳,价格涨跌互现,除镍价格下跌以外其余品种都出现小幅上涨。镍价格下跌与日本钢铁企业停工有关,日本是钢材生产大国,不锈钢的生产对于镍金属的需求下降导致LME镍价出现下跌,预计未来镍价格将在此处震荡。另外上周氧化钕价格上涨42.3%,出现大幅上涨,对于稀土企业来讲将是一个利好,主要原因可能是,日本地震后对于稀土永磁的需求上升所致,日本是电子产品生产大国,对于稀土永磁产品的需求量也非常大。另外,上周英、美、法等国对利比亚开始实施武力,贵金属价格将成为避险品种,未来有上涨预期。

上周大宗商品价格维持震荡调整,一周镍价格下跌2.3%,其余品种涨幅都在1%左右。未来大宗商品价格有望继续上升,主要是因为日本地震后灾后重建对于金属的需求上升导致价格上涨。

稀土价格上涨迅速。报告期内,稀有金属价格上涨幅度较大,氧化钕价格上涨幅度最大42.3%,价格继续上升,氧化钕主要用于制取永磁材料,玻璃,陶瓷的着色剂和激光材料,这也可能和日本地震,对于需求突然上升有关系。金属钕价格继续上涨4.3%,金属镝9.5%,氧化镨价格上涨12%。

贵金属价格具有支撑。上周贵金属价格出现小幅调整,主要是因为前期连续上涨,技术上需要调整,但是国际形势不稳定,中东局势紧张,利比亚武力冲突升级,贵金属具有避嫌的用途在未来有望继续上涨。

投资策略:有色金属价格维持上涨趋势,但是国内连续增加存款准备金率,使A股流动性下降,有色金属板块也出现下跌。虽然金属需求仍然维持,但是短期内具有系统性风险,建议短期内回避上涨幅度过大的个股。但是中长期仍可以关注铜、锡、黄金、白银等需求上升的品种,江西铜业(600362),锡业股份(000960)、辰州矿业(002155)、豫光金铅(600531)等需要重点关注。另外小金属、稀土永磁品种中可以关注包钢稀土、厦门钨业。