2011年03月25日 08:51
来源：中国证券网 作者：陈莹莹 杜雅文 王栋琳

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中金公司：稀土与锑价上涨明显

投资要点:由于日本地震及核泄漏的影响仍有不确定性,基本金属短期维持震荡;但随着市场对此担忧逐渐消散,日本灾后重建将对金属价格产生一定拉动作用。利比亚局势近期日趋紧张,周末法国战机对利比亚境内政府军目标开火,多国大规模军事干预利比亚行动展开,而中期看欧债危机以及新兴市场通胀担忧也可能重新引起市场关注,所以黄金价格上涨态势将得到延续。小金属方面,资源整合、国家收储等政策可能出台有望继续支持价格稳中有升。

目前日本地震及核泄漏事件尚未明朗,中东北非局势有进一步升级态势,国内对调控通胀以及经济放缓忧虑仍存,将使有色板块维持震荡格局。随着两会之后战略性新兴产业规划以及相关配套政策的陆续出台,对应个股将迎来催化剂;战略性金属如稀土、钨、锑等价格近期持续上涨,为公司业绩提供有力支撑。我们建议继续关注包钢稀土(受益十二五稀土政策细则出台,下游需求旺盛,稀土价格大幅上涨,年初至今50%以上,业绩有望超预期)、辰州矿业(全球第二大锑矿生产商,环保整顿拉动锑价年初至今上涨近24%)、金钼股份与H股的洛阳钼业(晚周期需求拉动钼价上涨),以及东方钽业(便携化拉动钽产品价格上升)与锡业股份(供给瓶颈及电子行业需求及灾后补库存强劲拉动锡价上涨,年初至今20+%)。另外,多国军事干预利比亚揭幕,中东北非局势进一步恶化,有望推升黄金价格,建议关注山东黄金、中金黄金和招金矿业;而与军工题材相关的股票也有望迎来催化剂,如宝钛股份和云南锗业。基本金属方面,近期或多呈震荡,中期建议选择下跌后适宜的时机参与江西铜业A/H股(基本面良好,业绩有望超预期)以及驰宏锌锗与中金岭南(铅锌资源稳步扩张)的交易性机会。

数据点评:日本核泄露危机引发全球担忧,但美元下跌推动LME期货金属价低位反弹。日本强震海啸使得工业活动停滞,影响基本金属需求,而核泄漏更引发市场担忧,加上阿拉伯政局仍然紧张,上半周基本金属价格承压下跌至低位。但由于美联储例会决定维持量化宽松的货币政策以及低利率水平不变,美元指数维持下跌态势,加上日本核恐慌情绪逐渐散去,基本金属价格低位反弹。一周来看,LME期铜价格+3.5%,期铝+0.6%,期铅+10.3%,期锌+2.2%,期镍+3.1%,期锡-0.3%,期钼-1.7%。库存方面,LME铜库存+3800吨,铝+22,500吨。国内基本金属价格亦涨跌互现,上海期铜价格+3.1%,期铝-1.0%,期锌-2.2%。

核危机一度拖累金价,但COMEX期金价格随后企稳回升。市场对日本核泄露的担忧打压全球金融市场,“现金为王”的极端情绪促使投资者出售资产转持现金,使COMEX期金价格上周二大跌2.3%。之后由于核危机担忧情绪有所缓解,对黄金的传统避险需求逐渐恢复,加上美元指数下跌,使金价企稳回升。上周COMEX期金价格+0.1%至1,419美元/盎司。SPDR持仓量+10.92吨至1,226.40吨,COMEX黄金净多头减少。美元指数-1.38%至75.72,Brent和WTI原油价格分别+0.08%和-0.09%至113.93美元/桶和101.07美元/桶。

上周锑及稀土价格继续显著上涨,锡价有所调整。由于锑矿供应紧张以及贸易商惜售,锑价延续上周涨势,本周+5.1%至103,750元/吨。由于震后日本海绵钛生产商大幅降低产量,海绵钛+4.2%至75,000元/吨。锡价则继续调整,锡精矿-2.4%至165,500元/吨,锡锭-2.2%至196,000元/吨。受下游需求旺盛、供给收紧、囤积惜售等影响,本周稀土价格继续上涨,金属铈+12.3%至91,000元/吨,氧化镧+14.7%至39,000元/吨,碳酸稀土+20.4%至44,300元/吨。

股票方面,中金覆盖的A股金属股票跑输大盘,而H股金属股票跑赢大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均-1.0%,跑输上证综指的-0.9%,其中,包钢稀土+4.9%,西藏矿业+3.8%,涨幅居前;紫金矿业-5.2%,跌幅居前。我们覆盖的H股金属股上周平均-2.2%,跑赢恒生国企指数-2.5%,其中紫金矿业-7.5%,跌幅居前。

风险提示:CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策,金属价格出现大幅下跌,市场风格发生转换。

民族证券：稀土永磁概念股卷土重来

在A股市场走出外围市场阴霾之际,有色金属板块中的稀土永磁股表现极为耀眼,其中广晟有色、中色股份放量涨停,即便是刚刚进军广西稀土行业的中国铝业也于午后封住涨停板。稀土永磁概念卷土重来,不仅是行业政策推动的结果,而且在稀土价格暴涨的背后,稀土上市公司的业绩及估值等方面也正在发生着积极的变化。

1、行业利好政策不断出台。今年2月16日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署促进稀土行业持续健康发展的政策措施。2月28日环保部公布消息,已经出台的《稀土工业污染物排放标准》将自2011年10月1日起实施。这仅仅是一个开始,未来一段时间内国家各部委、地方政府、行业协会均会以2月16日国务院常务会议的精神为指导,密集出台行业发展细则。

2、业绩增长换取估值空间。今年以来国内稀土价格屡创新高,其中,镨钕合金价格已暴涨至45万元/吨,氧化镨钕涨至33万元/吨,年初至今涨幅超过50%,部分品种的价格涨幅甚至达到70%以上。因此,拥有丰富稀土资源的上市公司而言将成为最大的受益者。在稀土价格大涨、国家政策积极保护的情况下,稀土行业上市公司2011年业绩增幅远远超出市场预期,投资者对此已刮目相看。稀土价格的强悍上涨彻底帮助稀土上市公司走出2010年“业绩偏低、估值偏高”的窘境。这对于“绝对价格”高高在上的稀土股而言,将通过业绩增长来换取估值空间。

3、新能源汽车产业规划、日本核泄漏事件推动。近期,市场普遍预期国家发改委颁布《新能源汽车产业规划》,稀土是新能源汽车的永磁电机、镍氢混合动力电池等核心部件的重要原材料。此外,在日本核泄漏事故逐渐升级的背景下,备受争议的核能再次成为全球的焦点,作为安全性较高的替代能源--风能自然而然被市场寄以厚望,这也将拉动稀土永磁材料钕铁硼的需求,成为短期股价上涨的重要催化因素。

4、投资建议。当前,稀土行业持续得到国家高度重视,对于公司投资价值而言,我们更应从国家战略高度来考虑和把握。从PE估值角度来看,在业绩大幅增长的预期下,稀土上市公司已具有明显的估值优势。建议投资者积极关注稀土资源股包钢稀土(600111)、厦门钨业(600549)、中色股份(000758)、广晟有色(600259);稀土深加工股中科三环(000970)、宁波韵升(600366)、安泰科技(000969)。