短线大盘仍有调整要求 关注房地产市场恢复情况

今日大盘继续受制于短期均线的压制，击穿3400点关口。最终上证综指是以3364.54点报收，下跌了108.55点，今日沪市全天成交金额为683.08亿元。深成指收于11890.17点，下跌了326.22点，深市全天成交金额为332.79亿元。今日两市成交量均比昨日小幅萎缩。

消息面分析，中国证监会会计部表示，得益于主营业务的增长，2007年上市公司年报披露的业绩有较大幅度增长，但投资收益的比重也相对较大，占当年利润总额的二成。2007年是上市公司执行新会计准则的第一年，总体看，绝大多数上市公司能够严格执行新会计准则的规定，倾向于审慎选择会计政策和进行会计估计，未出现市场担心的上市公司滥用公允价值的情况，新旧会计准则实现了平稳过渡。但在新准则执行过程中，也存在一些具体问题，如极个别公司存在利用非公允的债务重组、股东捐赠等方式调节利润的情况等。对此，中国证监会正在进一步研究，分别通过制度层面和监管层面予以规范，完善制度，强化监管。据中国证监会的初步统计，1547家如期披露年报的上市公司，2007年平均每股收益为0.42元，较上年增长41.46％；平均净资产收益率14.71％，较上年增加1.84个百分点。上市公司业绩增长主要得益于主营业务。但是投资收益和营业外收支占利润总额比重相对较大。2007年上市公司累计实现投资净收益2817.8亿元，营业外收支净额474.91亿元，分别占2007年利润总额的20.93%和3.53%。证监会一直重视上市公司财务信息披露质量。今后一段时期，证监会将着重检查上市公司执行新会计准则的情况，同时继续开展具有证券期货业务资格的会计师事务所的现场检查工作，对发现的上市公司财务舞弊等行为将依法严肃处理。

盘面分析，受电信重组消息的刺激，通信类个股继续涨幅居前，今日盘中中创信测、中卫国脉、波导股份等个股连续拉出两个涨停板，为市场注入新的热点。但是该板块今日不少个股均有冲高回落的态势，显然在基本面各异的状况下，后市个股走势分化的局面，将成为一种必然。而部分航天军工类个股也有不错表现，市场预期一航、二航可能进行整合，故刺激了相关个股的走强，其中，成发科技、力源液压被封住涨停。由于国际原油价格持续攀升，导致国内通胀预期进一步加强，银行板块出现整体性下跌，是导致股指重心下移的主要原因。而新能源、石化、煤炭等受惠于原油上涨的相关板块，以及受电信重组利好带动的通讯板块，则表现活跃，成为近期市场的主流热点。虽然目前通胀压力进一步加大，不过对于市场中期趋势依然持乐观态度，首先，目前市场2008年动态市盈率水平依然处于25倍的合理区域，而银行、钢铁板块的动态市盈率也回落到20倍之下，估值优势逐步体现。目前中国联通、巴士股份、天坛生物等均处于重大事项的停牌阶段，而上周上交所发布《信息披露业务办理流程》和《上市公司重大资产重组财务顾问业务指引（试行）》。进一步改革、规范了上市公司重大资产重组期间的停牌制度，为今后国企的大规模重组做技术性准备，国企央企重组，将成为下一阶段市场的主流热点。国际油价持续走高，制约市场的负面因素依然很多，现在是最坏的时候，也是最好的时候，以银行、钢铁为代表的大盘蓝筹股估值优势已经开始逐步体现，给市场中期反弹的展开奠定了基础，虽然面临种种利空压力，中期市场趋势依然可以乐观看待。电信板块、石化板块将受益于已经出台或者可能出台的相关政策，而建筑建材等地震后重建板块的市场预期将可能受到相关价格管制政策影响，投资者不妨多加留意。

综合分析，由于近期市场热点切换过于频繁，成交量继续处于萎缩状态之中，大盘在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境，市场一方面担忧基本面情况进一步恶化，上市公司业绩进一步下滑，22倍的动态估值水平仍有可能进一步往下调整的空间，因此，短线大盘仍有继续调整的要求。基金等机构资金在赎回的压力及宏观面下滑的双重压力下可能进一步减持。基本面的情况是决定后市走向的关键，可以关注的焦点在于CPI的变化与房地产市场的恢复情况。