基金券商争议中国南车：15倍PE发行并不便宜

2008年08月06日 07:4821世纪经济报道【大中小】【打印】已有评论0条

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8月5日，中国南车(601766.SH)IPO，发行不超过30亿股A股，网下向配售对象累计投标询价的询价区间为2.10元/股－2.18元/股。按照2008年归属于母公司所有者的损益预测数及本次A股发行后的总股数30亿股本计算，对应发行前市盈率为10.81倍至11.22倍，发行后市盈率区间为15.44倍至16.03倍。

有券商报告认为，这一市盈率相对于目前市场整体的静态估值而言，无疑会产生一定的估值下行压力，从而在一定程度上打击投资信心。但这一市盈率所显示出来的估值真的低吗？

“现在很多蓝筹股的市盈率都在10倍到15倍之间，部分行业甚至低于10倍，例如钢铁行业整体市盈率大概也就在8倍左右。具体到南车所在行业的总体情况来看，15倍PE的南车并不能说是便宜，只能说不贵而已。”某基金公司投资总监表示。

相比起去年，基金积极参与打新的热情早已消散大半。北京一参与此次南车IPO打新的债券型基金经理表示，“现在打新的收益并不高，加上中签率比较低，此次南车IPO的市盈率也不是很低，所以我们也只是抱着参与的态度来的，并未希望从中收益很多。”该基金经理表示。

基金争议

8月5日，尽管两市总成交量为799.05亿，较上个交易日有较大增加，但上证指数仍以1.86%的跌幅报收，深市跌幅更大。有基金公司人士指出，这显示南车IPO对市场的影响并未完全消散。

该人士指出，南车IPO对市场资金的分流作用是显而易见的。本周一，随着南车正式拉开网上申购，A股市场的成交量迅速萎缩，上海市场单边成交金额降到400亿元以下，两市合计不足600亿元，均创出今年来成交金额新低。中国南车的价格区间确定为2.1元-2.18元，摊薄后的发行市盈率15.44倍至16.03倍，比市场预期的要低，在股市保持弱势的情况下，这一价格吸引了不少追求稳定收益的资金的兴趣。

此外，有基金经理表示，在银行间债券市场，7日回购利率也出现了比较明显的上升。7月31日和8月1日的7日回购利率上升到3.7%到3.8%，比之前上升了接近40个基点，这也显示出资金对南车的兴趣。

有基金经理表示，南车IPO的市盈率弱势和去年发行的某些股票相比，无疑已经大大降低到可以接受的地步。在全民打新的2007年，打新股以其较高的收益以及无风险的特征成为各路资金的热捧对象。新股发行的市盈率也水涨船高，比如中国人寿发行市盈率达97.81倍，中国远洋发行市盈率达到98.67倍。

在中国南车发行之前，中国太保等股票网下申购3个月锁定期内或者解禁当天跌破发行价，基金因此出现一定损失，这一结果也使得基金网下申购新股越来越谨慎，统计显示，紫金矿业、金钼股份等股票IPO时，网下申购的基金数量呈减少趋势。

但部分基金人士对南车的IPO市盈率仍不认可。